عملاقا المستهلكين عند مفترق طرق: تحليل تعافي سوق بيبسيكو وكون stellation Brands

النقاط الرئيسية

• كل من بيبسيكو وكونستليشن براندز تأخرت بشكل كبير عن مؤشر S&P 500 خلال العامين الماضيين
• تواجه بيبسيكو ضغوط إعادة هيكلة تشغيلية من المستثمرين النشطاء
• تواجه كونستليشن براندز تحولًا جوهريًا في تفضيلات المستهلكين للشرب
• كل شركة تتطلب استراتيجيات إنعاش مميزة لاستعادة ثقة المستثمرين

جدول أعمال التحول بقيادة النشطاء لبيبسيكو

تكشف أداءات بيبسيكو الأخيرة عن شركة تكافح مع تضخم المحفظة وضغوط المنافسة. تكتل الوجبات الخفيفة والمشروبات—المشهور بماركات مثل فريتو لاي وكويكر فودز—شهد تباطؤًا ملحوظًا في نمو المبيعات العضوية. بينما حافظ قطاع المشروبات على استقراره، واجه قسم الأغذية المعبأة عوائق كبيرة، بما في ذلك سحب منتجات إشكالية في كويكر فودز وضعف الطلب من المستهلكين عبر أمريكا اللاتينية والصين.

ردًا على توقعات 2025 غير المشجعة (نمو مبيعات عضوية منخفضة الأحرف وأرباح ثابتة)، استحوذ المستثمر النشيط إليوت مانجمنت على حصة بقيمة $4 مليار دولار في الشركة ودفع نحو إعادة هيكلة جذرية. تشمل اقتراحاتهم تقليص 20% من محفظة المنتجات للتركيز على العلامات التجارية الرئيسية، وتنفيذ تخفيضات تكاليف جريئة من خلال دمج المرافق وتعديلات في القوى العاملة، وربما اعتماد نموذج التصنيع الخفيف على الأصول الخاص بكوكاكولا من خلال الموزعين الخارجيين.

بالنسبة لعام 2025، يتوقع المحللون نمو إيرادات بنسبة 2% فقط مع أرباح معدلة ثابتة لكل سهم. ومع ذلك، إذا نفذت الشركة هذه المبادرات الهيكلية، قد يظهر عام 2026 تحسنًا ملحوظًا مع توقع نمو إيرادات بنسبة 4% وتوسع في الأرباح لكل سهم بنسبة 5%. عند تقييمات حالية حوالي $150 للسهم (تقريبًا 18 مرة أرباح المستقبل)، يوفر السهم عائد أرباح محترم بنسبة 3.8%، لكن من المحتمل أن يظل مزاج المستثمرين حذرًا حتى تظهر جهود التحول نتائج ملموسة.

كونستليشن براندز: عمل تجاري للبيرة تحت الضغط

تدير كونستليشن براندز مجموعة واسعة تتجاوز 100 علامة تجارية للمشروبات الكحولية، مع كورونا، موديلو، وباسيفيكو التي تشكل العمود الفقري لقسم البيرة لديها. تشمل قطاعاتها المميزة مشروبات روحية مثل تيكيلا كاسا نوبل، وعروض النبيذ مثل كيم كراوفورد. ومع ذلك، تواجه الشركة أزمة إعادة تقييم ديموغرافية تهدد أساس إيراداتها.

المستهلكون الأمريكيون الأصغر سنًا يشربون بيرة أقل بكثير من الأجيال السابقة، مما يهدد مسار نمو الفئة بشكل أساسي. في الوقت نفسه، قلل المستهلكون من أصول أصول الأسبان—الذين يمثلون تقليديًا حوالي نصف مبيعات البيرة لكونستليشن—إنفاقهم وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي وزيادة الرسوم الجمركية على المنتجات المكسيكية المستوردة، مما ضغط على هوامش هذه الفئات المهمة من الواردات.

استراتيجية الشركة للتحول نحو المشروبات الغازية القوية والبيرة غير الكحولية لم تعوض الانخفاض الهيكلي في الطلب على البيرة التقليدية. في الوقت ذاته، أدت قراراتها ببيع علامات تجارية للنبيذ والمشروبات الروحية ذات المستويات الأدنى للتركيز على الفئات المميزة إلى تقليص الإيرادات بشكل غير مقصود، مما زاد من وتيرة تباطؤ المبيعات. يتوقع إدارة الشركة أن تنخفض مبيعات البيرة بنسبة 2%-4%، وأن تتراجع مبيعات النبيذ والمشروبات الروحية بنسبة 17%-20%، مما يؤدي إلى انخفاض إجمالي المبيعات العضوية بنسبة 4%-6%.

يتوقع إجماع المحللين انخفاض الإيرادات بنسبة 11% وتقليل الأرباح المعدلة لكل سهم بنسبة 4% لعام 2026، مع توقعات بثبات الإيرادات لعام 2027، على الرغم من أن استرداد الأرباح بنسبة 8% متواضعة يُتوقع من خلال إعادة هيكلة التكاليف.

تتداول عند حوالي $140 للسهم (عشرة أضعاف أرباح المستقبل) مع عائد أرباح بنسبة 2.9%، يبدو أن تقييم كونستليشن مخفض على المقاييس السطحية. ومع ذلك، يواجه التوسع المتعدد الحقيقي عقبة هيكلية: يحتاج المستثمرون إلى استقرار واضح في عمل البيرة وإعادة تموضع ناجحة للفئات الخاصة قبل أن يعود الثقة.

مسارات التعافي المتباينة

تمثل بيبسيكو وكونستليشن براندز تحديات شركات مختلفة تمامًا. تتطلب بيبسيكو انضباطًا تشغيليًا—تطبيع المحفظة، تحسين الهوامش، والكفاءة التنظيمية. هذه مهام إدارة قابلة للتنفيذ مع جداول زمنية محددة. تواجه كونستليشن تحولًا أكثر جوهرية في السوق: يجب أن تجد أعمالها الأساسية للبيرة صلة جديدة بين التغيرات في ديموغرافية المستهلكين، مع التنقل في عوائق الرسوم الجمركية التي تغير بشكل دائم من اقتصاديات الإنتاج.

يوفر خارطة الطريق التي يقودها النشطاء لبيبسيكو محفزًا أوضح لإنشاء القيمة على المدى القصير. يتطلب مسار تعافي كونستليشن مزيدًا من الابتكار وإعادة ابتكار العلامة التجارية—وهو اقتراح أكثر غموضًا بشكل كبير. بينما كلا السهمين حاليًا في منطقة “أرني” تتطلب تقدمًا مرصودًا قبل أن يولد حماس المستثمرين، فإن طبيعة وتعقيد عمليات إنعاشهما تختلف بشكل كبير في النطاق واحتمالية النجاح.