توجيه رأس مال وارن بافيت $14 مليار يوضح مكان وجود القيمة لا تزال موجودة على الرغم من خروج $24 مليار في الأسهم

حكاية استراتيجيتين: لماذا وارن بافيت يبيع ويشتري في الوقت نفسه

يحكي التناقض الظاهر في نشاط وارن بافيت الاستثماري لعام 2025 قصة مثيرة حول التنقل في سوق اليوم المكلف. خلال الأشهر التسعة الأولى من العام، قامت شركة بيركشاير هاثاوي بتصفية أكثر من $24 مليار دولار من الأسهم وفي الوقت نفسه استثمرت حوالي $14 مليار دولار في استثمارات جديدة. يكشف هذا النهج المزدوج عن أكثر من مجرد توازن بين الشراء والبيع — إنه يظهر استراتيجية محسوبة لنشر السيولة في بيئة يرى فيها وارن مخاطر كبيرة لكنه يرفض الجلوس على الهامش تمامًا.

كانت أنشطة التصفية مستمرة بلا توقف. لمدة 12 ربعًا متتاليًا، كانت بيركشاير بائعًا صافياً للأسهم، مما سمح لاحتياطيات الشركة النقدية بالازدياد إلى مستوى غير عادي يبلغ $354 مليار دولار بنهاية الربع الثالث من عام 2025. يعكس هذا التراكم مخاوف وارن بافيت المعروفة بشأن تقييمات السوق العامة. مؤشر بافيت — الذي يقيس إجمالي رأس مال سوق الأسهم الأمريكية مقابل الناتج المحلي الإجمالي — يقف بالقرب من 225%، وهو مستوى وصفه وارن نفسه بأنه “يلعب بالنار”. في الوقت نفسه، تعكس مقاييس السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 الظروف المفرطة التي كانت سائدة خلال فقاعة الإنترنت.

أين يوجه وارن رأس ماله فعليًا: ثلاثة رهانات استراتيجية

على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، لم تتخلَّ وارن بافيت وفريق استثمار بيركشاير تمامًا عن الفرص. تكشف تخصيصاتهم الأخيرة التي بلغت $14 مليار عبر ثلاثة مجالات مميزة عن خطة متقدمة للعثور على القيمة في عالم مكلف.

كانت الإضافة الأبرز هي 17.8 مليون سهم من شركة ألفابت، تمثل حوالي $4 مليار دولار من رأس المال المستثمر. فاجأ هذا التحرك العديد من المراقبين لأن بيركشاير عادةً تتجنب أسهم التكنولوجيا. من المحتمل أن يعكس القرار إما تحولًا من وارن نفسه أو قرارًا مستقلًا من أحد مديري الاستثمار المشاركين في بيركشاير. ما جعل ألفابت جذابة: أن السهم تداول بأقل من 20 مرة من تقديرات الأرباح المستقبلية في الربع الأخير، وهو أرخص بكثير من مجموعة أسهم الذكاء الاصطناعي الأوسع ومتوسط ​​مؤشر S&P 500 نفسه. على الرغم من الإنفاق الرشيد على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تولد ألفابت عشرات المليارات من التدفق النقدي الحر الربعي — وهو مزيج يرضي على ما يبدو معايير الجودة لدى وارن.

أما ثاني أكبر استثمار فكان استحواذ بقيمة 9.7 مليار دولار على شركة OxyChem، وهي شركة كيميائية تابعة لشركة أوقيليشن بتروليوم. يوضح هذا الصفقة كيف يوسع وارن استثماراته خارج الأسواق العامة التقليدية عندما تتدهور التقييمات في أماكن أخرى. من خلال تحديد قطاع الكيماويات كمجال يُعتبر بشكل منهجي منخفض التقييم، تفاوضت بيركشاير على شراء عملية كاملة بمضاعفات أقل من نظرائها في الصناعة. والمكافأة الاستراتيجية: تحافظ بيركشاير على حصتها في الأسهم الممتازة لشركة أوقيليشن التي تدر عائدًا بنسبة 8% سنويًا — أي ضعف تقريبًا معدلات سندات الخزانة — بينما تستفيد حصتها البالغة 28% في أوقيليشن على المدى الطويل.

أما الحركة الثالثة فهي زيادة المراكز في شركات التجارة اليابانية ميتسوبيشي وميتسوي. يعكس هذا استمرار وارن في استكشاف ما وراء الحدود الأمريكية للعثور على تقييمات مغرية. تظل الأسهم اليابانية، خاصة هذين الاسمين، أكثر جاذبية من حيث السعر إلى القيمة الدفترية مقارنة بأسهم الشركات الكبرى الأمريكية، مع مضاعفات سعر إلى القيمة الدفترية حوالي 1.5 مرة. يردد هذا التحرك تأثير اعتقاد تشارلي مانجر الطويل الأمد حول قيمة السوق الياباني.

الرسالة الأعمق: القيمة تتطلب العمل في 2025

الخيط الفلسفي الذي يربط بين ألفابت، OxyChem، وبيوتات التجارة اليابانية ليس واضحًا على السطح. بل يكشف رسالة وارن بافيت الأساسية للمستثمرين: توجد فرص في سوق اليوم المكلف، لكن العثور عليها يتطلب النظر إلى ما وراء الملاعب التقليدية.

الشركات الصغيرة الأمريكية، الأسهم الأوروبية، والأسهم اليابانية تقدم تقييمات أكثر جاذبية من الأسماء الكبرى الأمريكية من وجهة نظر تقييمية تقليدية. المقايضة؟ أن هذه الأسواق تتلقى تغطية أقل من المحللين ووسائل الإعلام، مما يتطلب من المستثمرين الأفراد إجراء أبحاث دقيقة خاصة بهم. لأولئك المستعدين لتوسيع دائرة كفاءتهم والقيام بعمل تحليلي أعمق، تظل الطريق لتحقيق عوائد قوية ممكنة حتى مع وصول المؤشرات الرئيسية إلى مستويات مفرطة.

تُشير احتياطات وارن النقدية المتزامنة إلى الصبر. إن تخصيصه الانتقائي $14 مليار دولار يرسل إشارة إلى التحرك. معًا، ينقلان نهجًا متوازنًا: الحفاظ على السيولة للفرص الاستثنائية مع نشر رأس مال تدريجي حيث يكشف التحليل عن فجوات حقيقية بين القيمة السوقية والسعر.