سوق القهوة الفيتنامية يتعزز وسط اضطرابات الطقس وقيود الإمدادات

أسواق العقود الآجلة للقهوة تشهد زخمًا تصاعديًا ملحوظًا اليوم، حيث تصل عقود الروبوستا إلى أعلى مستوياتها خلال أسبوعين بينما تكتسب أسعار العربica زخمًا نتيجة تحركات العملات ومخاوف الهيكلية في العرض. يعكس التباين في الأداء بين هذين النوعين من القهوة ضغوطًا إقليمية مميزة تعيد تشكيل المشهد السلعي العالمي.

تهديدات الطقس تدفع بأسعار القهوة الفيتنامية للأعلى

يواجه إنتاج القهوة في فيتنام ضغطًا متزايدًا من أنماط الطقس غير المواتية. مقاطعة داك لاك، التي تمثل الجزء الأكبر من حصاد القهوة في فيتنام، تشهد أمطارًا غزيرة أوقفت عمليات الحصاد. يحذر المتنبئون من هطول أمطار إضافية، مما يثير مخاوف من تلف المحاصيل المحتمل. كأكبر منتج للروبوستا في العالم، فإن الاضطرابات في إمدادات القهوة الفيتنامية تضخ شعورًا فوريًا بالتفاؤل الصاعد في عقود الروبوستا، التي ارتفعت +2.37% اليوم.

القلق الناتج عن الطقس يقف في مقابل وضع البرازيل، حيث أدت توقعات الأمطار الأخيرة في البداية إلى عمليات بيع. ومع ذلك، أظهر رد فعل السوق تعقيدًا—فبينما تدعم الأمطار تطوير محصول القهوة البرازيلي، فإنها أيضًا أدت إلى جني الأرباح يوم الأربعاء. على المدى الطويل، لا تزال توقعات إنتاج البرازيل أكثر بناءة من قيود العرض في أماكن أخرى.

ديناميكيات الرسوم الجمركية تعيد تشكيل تدفقات تجارة القهوة

لا تزال الرسوم الجمركية الأمريكية تؤثر بشكل كبير على ديناميكيات القهوة العربica. على الرغم من أن إدارة ترامب أزالت الرسوم الجمركية المتبادلة على السلع غير المحلية بما في ذلك القهوة، إلا أن القهوة البرازيلية لا تزال تواجه رسمًا جمركيًا بنسبة 40% على أساس “حالة الطوارئ الوطنية”. لقد غيرت هذه الهيكلة الجمركية بشكل أساسي سلوك الاستيراد.

انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية من أغسطس إلى أكتوبر بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيسًا، حيث أوقف المستوردون العقود الجديدة. مع تزويد البرازيل بحوالي ثلث القهوة غير المحمصة في أمريكا، فإن هذا الانكماش يضيق الإمدادات المحلية. لا تزال بيئة الرسوم الجمركية تدعم أسعار العربica على الرغم من عدم اليقين المستمر بشأن استحقاق الإعفاء للمستوردين.

ضغط تقليص المخزون يعزز دعم الأسعار

يضخم ضيق الإمدادات المادي الضغط الصاعد على كلا النوعين من القهوة. سجلت مخزونات العربica التي تراقبها ICE أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 396,513 كيسًا يوم الثلاثاء، مما يعكس التأثير المزعزع للرسوم الجمركية على تدفقات الاستيراد. انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 4 أشهر عند 5,640 عقدًا، مما يشير إلى استنفاد الاحتياطيات وسط مخاوف إمدادات القهوة الفيتنامية.

يخلق تصوير المخزون المضغوط بشكل حاد أرضية أسفل الأسعار، حيث يواجه المشترون ندرة حقيقية بدلاً من ضعف السعر فقط.

توقعات إنتاج القهوة الفيتنامية أعلى رغم الانتكاسات

على الرغم من أن اضطرابات الطقس قصيرة الأمد تمثل مخاطر، فإن توقعات إنتاج القهوة الفيتنامية على المدى الطويل تشير إلى توسع. ارتفعت صادرات فيتنام من القهوة من يناير إلى أكتوبر 2025 بنسبة 13.4% على أساس سنوي إلى 1.31 مليون طن متري. من المتوقع أن يصل محصول 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري أو 29.4 مليون كيس—وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات ويمثل نموًا بنسبة 6% على أساس سنوي.

ذكر اتحاد القهوة والكاكاو في فيتنام أن الإنتاج قد يتجاوز التوقعات بنسبة 10% إذا استقرت الأحوال الجوية، مما يضيف عدم اليقين إلى توقعات العرض. يحمل هذا النمو في الإنتاج تداعيات هبوطية على الأسعار على المدى المتوسط، حتى مع دعم مخاوف الطقس قصيرة الأمد للقيم.

ديناميكيات السوق العالمية تقدم إشارات مختلطة

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن الضيق لا يزال متأصلًا في سلاسل الإمداد على الرغم من زيادة إنتاج القهوة الفيتنامية والبرازيلية.

شهدت تقديرات محصول العربica في البرازيل تعديلات هبوطية كبيرة. خفضت شركة Conab تقديرها لمحصول 2025 بنسبة 4.9% إلى 35.2 مليون كيس، بعد أن كانت تتوقع 37.0 مليون كيس في مايو. انخفض الإنتاج الكلي للبن البرازيلي بنسبة 0.9% إلى 55.2 مليون كيس. ومع ذلك، تتوقع شركة StoneX أن يرتفع إنتاج البرازيل لعام 2026/27 بنسبة 29% على أساس سنوي ليصل إلى 70.7 مليون كيس، بما في ذلك 47.2 مليون كيس من العربica—وهو زيادة كبيرة قد تضغط على الأسعار مستقبلًا.

تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية USDA أن يرتفع الإنتاج العالمي من القهوة لعام 2025/26 بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. من المتوقع أن يتوسع إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس، بينما ينخفض إنتاج العربica بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس. من المتوقع أن ترتفع المخزونات العالمية النهائية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس.

خلاصة السوق

يعكس حركة الأسعار اليوم قوى متنافسة: تدعم اضطرابات الطقس قصيرة الأمد وقيود المخزون الأسعار، بينما يهدد تعافي الإنتاج على المدى الطويل من البرازيل وفيتنام بتعكس المكاسب. يمر سوق القهوة بفترة انتقالية حيث يتراجع الضيق في العرض تدريجيًا ليحل محله الوفرة، مما يجعل تحديد المواقف التكتيكية تحديًا للمتداولين الذين يتنقلون بين تقنيات صاعدة قصيرة الأمد وديناميكيات أساسية هابطة.