ارتفاع سهم Rigetti Computing بشكل مذهل يخفي واقعًا مقلقًا: لماذا قد يكون التفاؤل في وول ستريت مخادعًا بشكل مفاجئ

الفيل في غرفة التقييم

ظهرت شركة Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) كحبيبة السوق في قطاع الحوسبة الكمومية، حيث قفزت الأسهم بنسبة 2,750% منذ بداية عام 2024. هذا الارتفاع السريع حول استثمار بقيمة 10,000 دولار إلى 285,000 دولار — أداء سيجعل محفظة أي مستثمر تتألق. ومع ذلك، يكمن وراء هذا السطح اللامع حقيقة غير مريحة يبدو أن معظم المشاركين في السوق يتجاهلونها.

تتداول الشركة حاليًا عند 1,080 ضعف المبيعات، وهو مقياس تقييم شديد التطرف يتحدى السوابق التاريخية. لوضع ذلك في الاعتبار، فإن أغلى ثلاثة أسهم في مؤشر S&P 500 تتوسط 60 ضعف المبيعات. Rigetti أغلى بنحو 18 مرة من تلك الأسماء الزرقاء ذات الأسعار المرتفعة بالفعل. لم تحافظ أي شركة مدرجة علنًا على نسبة سعر إلى مبيعات تتجاوز 100 إلى أجل غير مسمى، ناهيك عن الارتفاع فوق 1,000. هذا يشير إلى إمكانية تصحيح بنسبة 90% أو أكثر — وهو واقع يستحق تفكيرًا جديًا من قبل أي مستثمر محتمل.

لماذا يظل المحللون متفائلين (وماذا يعني ذلك حقًا)

من الغريب أن جميع سبعة محللين في وول ستريت الذين يتابعون Rigetti يرون فرصة للارتفاع. الهدف السعري الوسيط يقف عند $40 للسهم، مما يشير إلى تقدير ارتفاع بنسبة 42% من المستوى الحالي $28 . حتى الهدف الأكثر تحفظًا عند $35 يمثل مكسبًا بنسبة 25%. هذا التفاؤل الواسع يبدو غير منطقي بالنظر إلى التطرف في التقييمات، مما يكشف عن ديناميكيات سوق مهمة.

هذه التوقعات ربما تعكس محاولات المحللين للاستفادة من الزخم بدلاً من القيمة الأساسية. عندما يلتقط سهم حماس السوق، غالبًا ما يمنح المحترفون تقييمات مبالغ فيها للبقاء ذوي صلة بعملائهم المؤسساتيين. الإحصائية المثيرة: يتابع Rigetti فقط سبعة محللين، مقارنة بـ 71 يغطيون Nvidia. معظم مؤسسات وول ستريت لم تكلف نفسها عناء وضع تغطية رسمية بعد — وهو دليل على مدى تخصص هذه الورقة المالية.

وعد التكنولوجيا مقابل مشكلة الجدول الزمني

يعتمد الحصن التنافسي لـ Rigetti على عدة مزايا شرعية. تتخصص الشركة في الحوسبة الكمومية فائقة التوصيل، حيث تخلق الدوائر الدقيقة المبردة بالقرب من الصفر المطلق الكيوبتات — وحدات الكم التي تعمل بشكل مختلف تمامًا عن الأرقام الثنائية التقليدية. على عكس البتات (المقيدة بـ 1 أو 0)، يمكن للكيوبتات أن توجد في حالة تراكب، محتلة مزيجًا من كلا الحالتين في آن واحد. كما يمكن أن تتشابك، مما يربط حالاتها عبر أي مسافة.

يوفر التكامل الرأسي للشركة — الذي يتحكم في التصنيع والأجهزة والبنية التحتية للبرمجيات — كفاءات تكاليف يصعب على المنافسين مجاراتها. بالإضافة إلى ذلك، طورت Rigetti أول بنية معالج كمومي متعدد الرقائق، تربط عدة شرائح كمومية معًا في تكوين تعتقد الشركة أنه سيمكن من أنظمة مقاومة للأخطاء على نطاق واسع.

ومع ذلك، يواجه هذا التفوق التكنولوجي حاجزًا زمنيًا غير مريح. تظل الكيوبتات حساسة للغاية للتداخل البيئي — الاهتزازات، تقلبات درجة الحرارة، الإشعاع المغناطيسي، وحتى الكيوبتات المجاورة تولد أخطاء تفسد الحالات الكمومية. يتطلب الاستخدام الواسع تصحيح أخطاء في الوقت الحقيقي وأنظمة تحتوي على 10,000 إلى مليون كيوبت مستقر. تشير الإجماع الصناعي الحالي إلى أن تحقيق هذا الإنجاز سيستغرق عقدًا أو عقدين من الزمن.

تتوقع Rigetti الوصول إلى أكثر من 1,000 كيوبت بحلول 2027، وهو ما لا يزال يترك الشركة بعيدة بمقدار 10 إلى 1,000 مرة عن الحجم المطلوب للحوسبة الكمومية العملية والتجارية. التطبيقات — التمويل، علوم المواد، نمذجة المناخ، تحسين اللوجستيات — تظل احتمالات مغرية أكثر منها واقعًا قريبًا.

الخلاصة: التداول على الزخم مقابل الاستثمار العقلاني

تقدم Rigetti Computing حالة استثمارية متناقضة. تمتلك الشركة مزايا تكنولوجية حقيقية وتحتل قطاعًا تحويليًا فعلاً. ومع ذلك، فإن التقييمات الحالية لا علاقة لها رياضيًا بأي توقعات أرباح معقولة للعقد القادم. تظهر توقعات المحللين المتفائلة بشكل مفاجئ أنها مدفوعة أكثر بالاستفادة من الزخم السوقي القصير الأمد بدلاً من التحليل المالي الدقيق.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لإمكانات الحوسبة الكمومية على المدى الطويل، قد تقدم Rigetti عوائد في النهاية. لكن التقييم الحالي يشير إلى مخاطر أعلى بكثير من العوائد المحتملة — وهو واقع يبدو أن عددًا قليلاً جدًا من المشاركين في السوق على استعداد للاعتراف به.