ما بعد الارتفاع: لماذا قد يرغب المستثمرون الصبورون في تجاهل تيفا والنظر في أماكن أخرى في صناعة الأدوية

فخ الأدوية الجنيسة: متى يتقدم الارتفاع على الواقع

لقد تصدرت شركة Teva Pharmaceutical Industries العناوين مع ارتفاع مذهل بنسبة 45% في سعر السهم بعد تقرير أرباحها الأخير. قدمت الشركة نتائج قوية تجاوزت توقعات وول ستريت، مما يشير إلى ما يفسره الكثيرون على أنه زخم إيجابي. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع السريع يثير سؤالًا مهمًا للمستثمرين على المدى الطويل: هل قام السوق بالفعل بتسعير سنوات من المكاسب المستقبلية خلال أسابيع فقط؟

يصبح الجواب أكثر وضوحًا عند فحص الوضع الأساسي لشركة Teva. كشركة رائدة في تصنيع الأدوية الجنيسة، تعمل الشركة في سوق شديد التنافس حيث تنتج بشكل أساسي بدائل أرخص للأدوية ذات العلامات التجارية. على الرغم من أن هذا القطاع ليس ضعيفًا بطبيعته، إلا أن لدى Teva أعباء لا ينبغي تجاهلها — خاصة، تاريخ من الخسائر التشغيلية، وديون كبيرة، وعدم دفع أرباح للمساهمين في السنوات الأخيرة.

فحص واقع التقييم

الأرقام تروي قصة أن الحماسة يمكن أن تخفيها. تتداول شركة Teva الآن بمضاعف سعر إلى أرباح يقارب 50 — وهو علاوة درامية تعكس تفاؤل المستثمرين. لكن، عند إزالة العاطفة، تكتشف أن اثنين من عمالقة الأدوية يتداولان بتقييمات أكثر معقولية بكثير. فايزر يملك مضاعف P/E فقط 15، في حين أن ميرك أقل منه عند 13.

هذه الفجوة في التقييم ليست عشوائية. فهي تعكس ملفات صحية مالية مختلفة وموثوقية الأعمال.

خيارات بديلة: شركات الأدوية ذات العلامات التجارية التي تستحق إعادة النظر

بينما تصنع Teva أدوية جنيسة مقلدة، فإن فايزر وميرك يطوّران أدوية أصلية — وهو تمييز حاسم في صناعة الأدوية. كلاهما أظهر عقودًا من التميز التشغيلي وتحمل المنافسة الشديدة في القطاع.

التحدي الذي يواجهانه حقيقي: ستجبرهما انتهاء صلاحية براءات الاختراع القادمة على استبدال الإيرادات من الأدوية التي تفقد الحماية. أصبح المستثمرون قلقين بحق. ومع ذلك، فإن ردودهما تظهر لماذا يستحقان نظرة ثانية.

إعادة بناء فايزر الاستراتيجية: بعد فشل مرشح دواء لفقدان الوزن في جذب الاهتمام، لم تتراجع فايزر. بدلاً من ذلك، استحوذت على شركة لديها مرشح GLP-1 واعدة وتعاونت مع جهة أخرى لتسويق علاج إضافي بـGLP-1. يظهر هذا التغيير العدواني قدرة الإدارة على التنقل في setbacks الصناعة.

نمو ميرك المقاس: أكملت ميرك مؤخرًا استحواذها على Cidara Therapeutics، مما يضمن الوصول إلى مرشح دواء للإنفلونزا قيد التطوير. مثل نظيرتها، تتعامل ميرك بشكل استباقي مع تحدي انتهاء صلاحية براءة الاختراع بدلاً من قبوله بشكل سلبي.

مقاييس القوة التي تهم

بعيدًا عن استراتيجيات الابتكار، تميز الاستقرار المالي بين هذه الشركات. تحمل فايزر وميرك نسب ديون إلى حقوق ملكية أقل بكثير مقارنة بـTeva — وهو تمييز حاسم عند تقييم السلامة على المدى الطويل. كما حافظت كلاهما على ربحية ثابتة، وهو سجل لم تحققه Teva.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن الدخل، يكشف مقارنة الأرباح الموزعة عن طبقة أخرى. حاليًا، يحقق ميرك عائدًا بنسبة 3.5% مع نسبة توزيع مستدامة تقارب 45%، مما يشير إلى إمكانية زيادتها مستقبلًا. يبدو أن عائد فايزر البالغ 6.7% جذاب حتى تدرس نسبة التوزيع التي تبلغ 100% — وهو علامة تحذير من أن الأرباح قد تواجه ضغطًا.

لماذا ننسى لعبة الزخم؟

الحجة للابتعاد عن Teva ليست بسبب عدم قدرة الشركة على التنفيذ. بل تتعلق بتكلفة الفرصة وانضباط التقييم. عند مضاعف P/E يبلغ 50، استوعبت الأسهم كمية هائلة من المضاربات الإيجابية. المستثمرون الذين ينسون الارتفاع الأخير لـTeva لا يتخلون عن عمل رائع — إنهم ببساطة يختارون عدم الدفع أكثر من اللازم مقابل واحدة.

على النقيض من ذلك، أدت أداءات فايزر وميرك المتأخرة إلى خلق قيمة حقيقية. مواقعهما السوقية الراسخة، وقدرتهما المثبتة على إدارة التحولات الصناعية، وأسعار أسهمهما المعقولة تقدم إعدادًا أكثر جاذبية للمخاطر والمكافآت لأولئك الذين يفكرون على مدى عقود وليس أيامًا.

بالنسبة للمستثمرين المنضبطين الذين ينظرون إلى أسواق الأسهم من منظور طويل الأمد، تقدم الشركات الصيدلانية الرائدة التي تم تجاهلها نقطة دخول أكثر جاذبية من المنافس الجنيس الذي تم الاحتفال به حديثًا.