أسهم الطاقة النووية في الربع الثالث: المنتصرون ينهضون بينما تتراجع النجوم تحت ضغط السوق

لقد برز قطاع الطاقة النووية كواحد من أكثر اتجاهات الاستثمار سخونة في عام 2025، إلى جانب الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية. حتى منتصف نوفمبر، ارتفع صندوق VanEck اليورانيوم والطاقة النووية (NLR) بنسبة 55%، ومع ذلك فإن الأرباع الأخيرة أظهرت فجوة واضحة — حيث ازدهرت بعض الشركات بينما تعرضت أخرى لضربات قوية.

عشاق السوق يواجهون عوائق غير متوقعة

تعثر NuScale Power

تجسد NuScale Power (SMR) التقلبات التي تؤثر على الشركات النووية قبل تحقيق الإيرادات. قفز السهم بما يقرب من 200% حتى أكتوبر قبل أن ينهار حوالي 61% من أعلى مستوياته. السبب؟ خسارة قوية في أرباع الربع الثالث تركت المستثمرين في حالة صدمة.

أبلغت الشركة عن خسارة لكل سهم قدرها 1.85 دولار، أي تقريبًا 17 مرة أسوأ من التوقعات التي كانت تشير إلى خسارة بقيمة 11 سنتًا. وراء هذا العجز كانت دفعة بقيمة 128.5 مليون دولار لشركة ENTRA1 Energy بهدف تسريع نشر محطة نووية بقدرة ستة جيجاوات مع هيئة وادي تينيسي. على الرغم من أن الاستراتيجية كانت سليمة للنمو على المدى الطويل، إلا أن الألم المالي الفوري كان لا مفر منه.

في 6 نوفمبر، هبطت أسهم NuScale بنسبة 14% عند الافتتاح، واستمرت في الانخفاض يوميًا بعد ذلك. لقد أزال البيع منذ إصدار الأرباح 45% من قيمته، مع قيام Royal Bank of Canada بخفض هدف السعر من $35 إلى 32 دولارًا. كانت رسالة السوق واضحة: الإنفاق الطموح لا يبرر النتائج المخيبة.

إشارات مختلطة من شركة Constellation Energy

شركة Constellation Energy (CEG)، أكبر مشغل نووي في أمريكا، قدمت أيضًا نتائج مخيبة. فشلت الشركة في تحقيق الإيرادات والأرباح المعدلة لكل سهم، ومع ذلك ارتفع السهم بشكل مفاجئ بنسبة 2% في يوم الإعلان.

السبب؟ التوجيه المستقبلي ونشاط الاندماج والاستحواذ التحويلي. حافظت Constellation على توجيهها للأرباح المعدلة للسنة كاملة ووفرت تحديثًا حول استحواذها على Calpine، المتوقع أن يُغلق بحلول نهاية العام. من شأن هذه الصفقة أن تجعل Constellation أكبر مزود للطاقة النظيفة في البلاد مع بنية تحتية على الساحل إلى الساحل.

تتوقع الإدارة أن يعزز استحواذ Calpine الأرباح المعدلة بنسبة تزيد عن 20% في عام 2026، مع مساهمة إضافية لكل سهم في السنوات التالية — وهو زيادة مهمة مقارنةً بتوقعات أرباح 2025 المعدلة التي تتراوح بين 9.05 و9.45 دولار. ردت Citigroup على هذه الرؤية الاستراتيجية برفع هدف سعر Constellation من $2 إلى 368 دولارًا، مما يشير إلى ثقة أن ضعف الأرباح على المدى القصير يخفي قيمة طويلة الأمد.

المفاجأة من الخارج

شركة Oklo $337 OKLO( تقدم نقطة مضادة مثيرة للاهتمام. أعلنت الشركة عن خسارة قدرها 20 سنتًا لكل سهم مقابل توقعات بخسارة 13 سنتًا — فشل وفقًا للمقاييس التقليدية. ومع ذلك، ارتفعت الأسهم بما يقرب من 7% في اليوم التالي للأرباح.

الاختراق جاء من واشنطن. وافقت وزارة الطاقة الأمريكية على اتفاقية تصميم السلامة النووية لشركة Oklo لمصنع وقود Aurora، مما أزال العقبات التنظيمية لتقنية إعادة تدوير الوقود النووي المستهلكة للشركة. هذا الإنجاز أثار حماس المحللين، حيث ضاعفت شركة B. Riley هدف سعرها من )إلى 129 دولارًا. وأصدرت Wedbush و Cantor Fitzgerald أهدافًا قدرها $58 و122 دولارًا على التوالي. فقط بنك أوف أمريكا خفّض التوقعات، من $150 إلى 111 دولارًا، ومع ذلك ظل الإجماع متفائلًا بشكل واضح.

على الرغم من دعم المحللين هذا، لا تزال شركة Oklo منخفضة بنسبة 45% من ذروتها في منتصف أكتوبر، مما يعكس البيع الواسع في القطاع. ومع ذلك، لا تزال الأسهم مرتفعة بما يقرب من 350% منذ بداية العام، مما يبرز الحماسة المضاربة حول الابتكار النووي.

الحسابات الأوسع

كانت الأسابيع الأخيرة قاسية على قطاع النووي. منذ 15 أكتوبر، انخفض صندوق VanEck اليورانيوم والطاقة النووية حوالي 23%، مع تحمل الأسهم المعتمدة على الزخم الجزء الأكبر من جني الأرباح.

من بين الشركات الثلاث التي تم فحصها، كانت نتائج Oklo الأكثر ترحيبًا، على الرغم من أن ذلك لم يكن كافيًا لمنع تتبع السهم للانخفاض في القطاع. يبدو أن السوق يعيد تقييم الأسماء النووية مع قيام المستثمرين بالدوران خارج مراكز عالية المضاربة.

الفارق بين الأساسيات وسلوك السعر يوضح ديناميكية سوق حاسمة: التطورات التنظيمية الإيجابية وفرص الاستحواذ يمكن أن تفعل الكثير، لكن عندما يتحول المزاج العام إلى السلبية، فإن ذلك يحد من التأثير. حتى الآن، يظل قطاع النووي حكاية عن روايات متضاربة — وعد تقني طويل الأمد يلتقي بضغوط البيع قصيرة الأمد التي تهدف لتحقيق الأرباح.