الين الياباني يمر بضغوط تراجع بطيئة ومستدامة. سعر الصرف يتكرر محاولاته حول 155.7، ويتوقع السوق بشكل عام أن يصل إلى 160 وحتى 165. يبدو أن إجراءات رفع الفائدة التي اتخذها البنك المركزي الياباني لم تغير الاتجاه العام — كأنك تحاول إطفاء حريق هيكلي بماء دافئ.

تقرير حديث من جي بي مورغان وبنك باريس يوجهان نفس الرسالة: من الصعب أن يحافظ الين على دفاعه الحالي بحلول نهاية عام 2026. المنطق وراء ذلك قاسٍ جدًا، حيث تتضافر ثلاث قوى في آن واحد — فارق الفائدة الكبير بين الولايات المتحدة واليابان، والديون اليابانية ذات الفائدة السلبية الحقيقية، بالإضافة إلى عمليات الاستحواذ المالي وهروب رأس المال الشخصي التي تسببت في "مجزرة".

أداء الين هذا العام كان ضعيفًا جدًا، حيث لم يتجاوز الارتفاع 1%. وحتى الارتداد في أبريل تم قمعه بسرعة بواسطة سياسات التعريف الجمركي التي اتخذها ترامب. الآن، عادت عمليات المضاربة على الفروقات إلى الظهور، وبلغت مراكز البيع على الرافعة المالية أعلى مستوى لها خلال 7 أشهر. التدخلات اللفظية من المسؤولين اليابانيين تظهر عجزًا واضحًا أمام موجة هروب رأس المال.

التحول الحقيقي قد لا يكون في طوكيو، بل في واشنطن. سياسة الاحتياطي الفيدرالي المتزايدة تشددًا كشفت عن هشاشة الثقة في العملة الاحتياطية التقليدية. عندما تبدأ هذه العملات القديمة في فقدان جاذبيتها، يبحث رأس المال العالمي بشكل جنوني عن أدوات جديدة للتحوط وزيادة القيمة.

هذا يفسر لماذا تتطور إيثريوم من شبكة "تجريبية" في مراحلها المبكرة إلى بنية تحتية مالية عالمية تعتمد عليها المؤسسات وأنظمة الذكاء الاصطناعي. الأعمدة القديمة للنظام أصبحت أقل استقرارًا، في حين أن البروتوكولات المالية الجديدة المبنية على البلوكشين تظهر خصائص "ملاذ آمن" بشكل متزايد. سوق إعادة الشراء التي تبلغ قيمتها تريليونات تتجه تدريجيًا نحو السلسلة، وأصبح هذا إجماعًا واضحًا بين المؤسسات.

العاصفة قد بدأت بالفعل. خيارك واضح جدًا: هل تواصل التمسك بالسفينة القديمة التي تغرق ببطء، أم تنطلق بحزم نحو الجيل القادم من البنية التحتية المالية؟