السلام يأمل في محو الزخم الأسبوعي للنفط مع عودة ظهور العديد من الرياح المعاكسة

واجهت أسواق الطاقة اختبارًا للواقع يوم الجمعة حيث تراجعت أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة بعد مكاسبها الأسبوعية المبكرة. أغلق خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير ([CLF26]( منخفضًا بمقدار -0.10 نقطة (-0.17%)، في حين انخفض البنزين RBOB لشهر يناير ([RBF26]( بمقدار -0.0058 (-0.32%). أزال التراجع المراكز الصاعدة الناشئة حيث أعاد المتداولون تقييم الإشارات الأساسية المتضاربة.

خفض التصعيد الجيوسياسي يقوض دعم النفط

كان الضغط الأكثر مباشرة ناتجًا عن زخم دبلوماسي متجدد بشأن الصراع بين روسيا وأوكرانيا. أشار الرئيس بوتين إلى تقبل مقترحات السلام من إدارة ترامب، مع جدول لقاء المبعوث الأمريكي ويتكوف مع المسؤولين الروس الأسبوع المقبل. قام المشاركون في السوق على الفور بتسعير احتمال رفع العقوبات عن الطاقة الروسية، وهو سيناريو من شأنه أن يزيد بشكل كبير من إمدادات النفط العالمية ويؤثر على التقييمات.

جاءت القوة الأولية من ضعف العملة — حيث انخفض مؤشر الدولار ([DXY00]( إلى أدنى مستوياته خلال 1.5 أسبوع، وهو ما يدعم عادة السلع المقومة بالدولار. ومع ذلك، تلاشى هذا الزخم الفني بمجرد أن سيطر سرد السلام على العناوين الرئيسية.

تخفيضات الإنتاج تتصادم مع واقع الإمدادات

ستعقد أوبك+ اجتماعات افتراضية يوم الأحد مع توقعات للحفاظ على توقف الإنتاج المعلن سابقًا حتى الربع الأول من 2026. ومع ذلك، فإن البيانات الأساسية تزداد تعقيدًا لموقف الكارتل. بلغ إنتاج أوبك في أكتوبر 29.07 مليون برميل يوميًا، وهو أعلى مستوى خلال 2.5 سنة، بينما يفكر المجموعة في استعادة الـ1.2 مليون برميل يوميًا المتبقية من تخفيضات 2024 البالغة 2.2 مليون برميل يوميًا.

وفي الوقت نفسه، تواصل حملة أوكرانيا المستمرة ضد البنية التحتية للطاقة الروسية تقليل قدرة التصدير لموسكو. استهدفت المصافي خلال أكثر من ثلاثة أشهر ما لا يقل عن 28 منشأة، مع القضاء على 13-20% من قدرة التكرير الروسية بحلول نهاية أكتوبر — مما يعادل تقريبًا 1.1 مليون برميل يوميًا من الإنتاج المفقود.

أكدت بيانات Vortexa أن شحنات النفط الخام الروسية انخفضت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا خلال النصف الأول من نوفمبر، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من 3 سنوات على الرغم من العقوبات الجديدة التي فرضتها الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على أساطيل الناقلات والشركات الروسية للطاقة والتي زادت من تقييد اللوجستيات.

اضطرابات الطلب وتحولات المخزون

كانت وكالة الطاقة الدولية تتوقع فائضًا عالميًا قياسيًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026، وهو توقع يكتسب مصداقية مع تجاوز إنتاج الولايات المتحدة للتوقعات. قامت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) بترقية تقدير إنتاج النفط الخام لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا، بينما يخزن المصفيون بشكل متزايد براميل فائضة على ناقلات ثابتة — حيث أفادت Vortexa أن المخزونات العائمة ارتفعت +9.7% أسبوعيًا إلى 114.31 مليون برميل، وهو أعلى مستوى منذ منتصف 2022.

عرضت مخزونات الولايات المتحدة المحلية صورة أكثر تعقيدًا. حتى 21 نوفمبر، كانت مخزونات النفط الخام أقل بنسبة -3.8% من المتوسطات الموسمية لخمس سنوات، وكانت مخزونات البنزين أقل بنسبة -3.3% من الطبيعي، وتراجعت مخزونات الديزل بنسبة -6.9% عن الأنماط التاريخية. ومع ذلك، أظهرت بيانات الإنتاج تصدعات: انخفض إنتاج النفط الخام الأمريكي بنسبة -0.1% أسبوعيًا إلى 13.814 مليون برميل يوميًا، مبتعدًا عن رقم قياسي بلغ 13.862 مليون برميل يوميًا في 7 نوفمبر.

إشارات نشاط الحفارات تبرز تحديات الإنتاج القادمة

أكدت بيانات بيكر هيوز وجود مخاوف ناشئة بشأن الإمدادات. انخفض عدد الحفارات النفطية الأمريكية النشطة بمقدار -12 وحدة إلى 407، مسجلاً أدنى مستوى خلال 4 سنوات. ويمثل ذلك انخفاضًا دراماتيكيًا بمقدار 220 حفارًا عن أعلى مستوى خلال 5.5 سنوات عند 627 في ديسمبر 2022، مما يشير إلى أن مكاسب الإنتاج الحالية قد تواجه أسئلة حول الاستدامة وأن نمو الإنتاج المستقبلي قد يواجه صعوبة في التحقق.

المتغيرات الجيوسياسية لا تزال غير محسوبة

معادلة بعض الضغوط الهبوطية: تصعيد التمركز العسكري الأمريكي بالقرب من فنزويلا، أكبر منتج للنفط الخام في العالم، يظل يحمل مخاطر محتملة على الإمدادات. مثل هذا الغموض، إلى جانب ديناميكيات إنتاج أوبك+ وقيود العقوبات على الإمدادات الروسية، يواصل تثبيت تقييمات النفط على الرغم من ضعف يوم الجمعة.