## هل يمكن لتسلا الوصول إلى علامة $1 تريليون؟ تحليل صفقة تعويضات ماسك الضخمة

في 5 نوفمبر 2025، أعطى مساهمو تسلا الضوء الأخضر لما يبدو كلحظة تلفت الأنظار: حزمة تعويضات قد تصل قيمتها إلى $178 تريليون للرئيس التنفيذي إيلون ماسك. قبل أن تشعر بأنك أحمق من معنى عبارة "المال السهل"، دعنا نتحقق مما إذا كانت هذه الأرقام المذهلة منطقية بالفعل — أم أنها سراب أكثر منها معلمًا.

## الحسابات وراء رقم التريليون دولار

إليكم الأمور التي تصبح أكثر إثارة للاهتمام. وفقًا لتقرير هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الخاص بتسلا من سبتمبر 2025، يمكن لماسك أن يحصل على حوالي 424 مليون سهم من تسلا إذا حققت الشركة سلسلة من اثني عشر هدف أداء خلال العقد القادم. كل هدف مكتمل يمنحه 35.2 مليون سهم.

بسعر سهم تسلا الحالي الذي يقارب $420، تُقدر قيمة هذه الـ424 مليون سهم بحوالي $1 مليار — وهو بعيد جدًا عن عنوان التريليون دولار. فكيف يظهر رقم التريليون؟ الجواب يكمن في الهدف النهائي: يجب أن تصل القيمة السوقية لتسلا إلى ( تريليون دولار.

باستخدام عدد الأسهم الحالي البالغ 3.5 مليار، فإن هذا الهدف من القيمة السوقية يعني أن سعر السهم يجب أن يقارب $2,400 — أي تقريبًا ستة أضعاف المستوى الحالي. ضرب 424 مليون سهم في $2,400، يعطي أكثر من ) تريليون. هل هو طموح؟ بالتأكيد. هل هو واقعي؟ هنا يكمن النقاش الحقيقي.

## أهداف الأداء: السير على الطريق

دعونا نتحقق مما تحتاج تسلا لتحقيقه فعليًا. العقبة الأولى بسيطة: تسليم 20 مليون مركبة. في 2024، سلمت تسلا حوالي 1.8 مليون وحدة، بعد أن سلمت حوالي 7.8 مليون منذ تأسيسها. هذا الهدف يتطلب زيادة تقارب عشرة أضعاف من مستويات الإنتاج الحالية.

الهدف الثاني يركز على اشتراكات القيادة الذاتية الكاملة (FSD). تشير التقديرات إلى أن تسلا لديها حاليًا حوالي 936,000 مشترك في FSD $11 أي حوالي 12% من أسطول مركباتها البالغ 7.8 مليون(. الوصول إلى 10 ملايين اشتراك يتطلب قفزة بعشرة أضعاف — توسعًا كبيرًا في قاعدة المستخدمين للبرمجيات.

ثم تأتي أهداف الروبوتات. يجب على تسلا نشر 1 مليون روبوت إنسان آلي Optimus وتأسيس 1 مليون سيارة أجرة آلية (robotaxi) في التشغيل النشط. هذه نماذج أولية وتطبيقات في مراحلها المبكرة حاليًا. ماسك توقع أن يكون هناك حوالي 1,500 سيارة أجرة آلية تعمل في أوستن ومنطقة خليج سان فرانسيسكو بحلول نهاية 2025، مما يشير إلى تحديات توسع كبيرة في المستقبل.

أما بقية الثمانية أهداف فهي مرتبطة بمقاييس الربحية. يجب أن تنمو أرباح EBITDA من قيمتها الحالية )مليار $400 على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية$50 إلى ما يصل إلى $110 مليار — أي توسع يقارب 37 ضعفًا. الهدف الأول لـ EBITDA البالغ مليار فقط يمثل أكثر من أربعة أضعاف الزيادة.

## التحقق من الواقع: المنافسة ومخاطر التنفيذ

يعتمد عمل تسلا الأساسي في السيارات الكهربائية على أساس قوي مع آفاق نمو حقيقية. ومع ذلك، تغير المشهد التنافسي بشكل كبير. الشركات المصنعة الصينية مثل **BYD**، **Li Auto**، و**XPeng** تتوسع بمعدلات أسرع بكثير وتتقدم تقنيًا بسرعة. داخليًا، تقوم شركات السيارات التقليدية أيضًا بخطوات — مثل جنرال موتورز بسيارة شيفي إكوينوكس ذات السعر المعقول التي حققت نجاحًا كبيرًا.

أما مكونات سيارات الأجرة الآلية والروبوتات البشرية فهي تمثل التحديات الأكبر. لا تزال هذه التقنيات في مراحل الاختبار وتواجه غموضًا تنظيميًا وتقنيًا وتجاريًا. هل يمكن تحقيق أرباح منها على نطاق ماسك يتصورها؟ يبقى سؤالًا مفتوحًا.

## سؤال التقييم للمستثمرين

تقديرات المحللين الحالية تضع مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي لتسلا عند 185، استنادًا إلى مبيعات متوقعة بقيمة مليار وأرباح للسهم بقيمة 2.27 دولار للسنة. يتطلب هذا التقييم الثقة ليس فقط في نمو السيارات الكهربائية، بل أيضًا في نجاح تسويق الروبوتات وتحقيق اختراقات القيادة الذاتية.

هيكل التعويضات نفسه ذكي: فهو يربط ثروة ماسك الشخصية بعوائد المساهمين. ومع ذلك، هذا يعني أيضًا أن السهم قد يتعرض لضغوط شديدة إذا فشلت هذه الأهداف الطموحة في التحقق. للمستثمرين الذين يقيمون تسلا، السؤال الحاسم ليس هل يستحق ماسك الارتفاع إذا نجح — بل هل الطريق إلى النجاح ممكن حقًا في ظل الظروف السوقية الحالية والضغوط التنافسية.

عنوان التريليون دولار يثير الاهتمام، لكن القصة الحقيقية تكمن في ما إذا كانت تسلا تستطيع التنقل في سوق السيارات الكهربائية المكتظ بشكل متزايد، مع بناء فئات منتجات جديدة بالكامل على نطاق واسع. هنا يصبح التمييز بين الواقع والضجيج الوهمي ضروريًا لأي قرار استثماري.