أسهم ميرك تتداول فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية لأسابيع—ما هي القصة الحقيقية؟

ميرك (MRK) حافظت على مراكز فوق متوسطاتها المتحركة لمدة 50 يومًا و200 يوم بشكل مستمر منذ نوفمبر، مما يعكس زخمًا إيجابيًا مستمرًا في السوق. تشير المؤشرات القصيرة الأجل مثل المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا والمعايير طويلة الأجل مثل المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم إلى أن السهم يتفوق على مستويات الأساس الوسيطة والطويلة الأجل. على الرغم من أن هذا النمط يقدم إشارة فنية مشجعة، إلا أن فهم المحركات الأساسية للشركة يصبح ضروريًا لاتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة.

دفعت المحفزات الأخيرة بالسهم للأعلى، بما في ذلك التقدم في خط الأنابيب والاتفاقية بقيمة 9.2 مليار دولار لامتصاص Cidara Therapeutics (CDTX). هذا التحرك الاستراتيجي يدمج CD388، مرشح مضاد للفيروسات طويل المفعول من الجيل الأول، في محفظة ميرك. وهو حاليًا يخضع لاختبارات المرحلة المتأخرة للوقاية من الإنفلونزا الموسمية في الفئات الضعيفة، ويمثل تنويعًا مهمًا لعملاق الأدوية.

عملاق كيترودا: محرك النمو

كيترودا هو أكبر مولد لإيرادات ميرك، حيث يسيطر على أكثر من نصف مبيعات الشركة الدوائية. هذا الدواء الرائد في علاج الأورام كان القوة الأساسية وراء توسع الإيرادات المستمر على مدى عدة سنوات. خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، حقق كيترودا مبيعات بقيمة 23.3 مليار دولار، مع زيادة بنسبة 8% على أساس سنوي، مما يدل على مرونته في الأسواق التنافسية.

يستمر توسع الدواء عبر علاجات السرطان المبكرة، خاصة سرطان الرئة غير صغير الخلية في مراحله المبكرة، مما يعزز النمو. كما توفر القوة في المؤشرات المتقدمة للانتقالات مزيدًا من الزخم. تتوقع الإدارة أن يستمر هذا المسار، مع تمثل سرطان الرئة في المراحل المبكرة فرصة كبيرة لاختراق السوق.

تمثل التركيبات الاستراتيجية خطة ميرك للحفاظ على هيمنة كيترودا. يتم التحقيق في تجارب مع مثبطات LAG3 وCTLA-4. والأهم من ذلك، أن التعاون مع مودرنا (MRNA) يتقدم في تطوير (V940/mRNA-4157)، لقاح سرطان مخصص من mRNA مع كيترودا، من خلال تقييمات المرحلة الثالثة الحاسمة للاستخدام كمساعد في علاج NSCLC وملامح الورم الميلانيني.

تقدم موافقة إدارة الغذاء والدواء في سبتمبر 2025 على كيترودا Qlex — وهو صيغة تحت الجلد تتطلب إدارة أسرع بكثير من التسليم الوريدي — استراتيجية دفاعية. مع انتهاء حماية براءة الاختراع للنسخة الوريدية في 2028، فإن هذا البديل تحت الجلد يحمل تمديدات براءة اختراع تطيل الحصرية بشكل كبير بعد ذلك التاريخ.

توسيع الترسانة: منتجات جديدة تكتسب زخمًا

تمتد محفظة الأورام في ميرك إلى ما هو أبعد من كيترودا. يساهم Welireg، وشريك أسترازينيكا Lynparza، وLenvima، بشكل كبير في إيرادات الأدوية.

أظهر خط أنابيب الشركة بشكل ملحوظ توسعًا. منذ 2021، زاد عدد مرشحي المرحلة الثالثة تقريبًا ثلاثة أضعاف، بدعم من التطوير الداخلي والنشاطات الاستراتيجية للاندماج والاستحواذ. يضع هذا ميرك في موقع يمكنه من تقديم حوالي 20 خيارًا علاجيًا جديدًا خلال السنوات القادمة، مع العديد من المرشحين الذين يحملون إمكانات أن تكون لهم مبيعات ضخمة.

تجسد إطلاقان حديثان هذا الزخم. لقاح المكورات الرئوية متعدد القيم من 21 لقاحًا، وWinrevair، المستهدف ارتفاع ضغط الدم الرئوي الشرياني، أظهرا أداءً تجاريًا قويًا مع إمكانية توليد إيرادات كبيرة على المدى الطويل.

حصل Enflonsia (clesrovimab)، وهو جسم مضاد لفيروس RSV من ميرك، على موافقة في الولايات المتحدة في يونيو 2025 ويخضع حاليًا لمراجعة الاتحاد الأوروبي. تنتظر علاجًا مركبًا من دُورافيرين وإيسلاترافير لعلاج فيروس نقص المناعة البشرية قرارًا تنظيميًا في الولايات المتحدة، مع توقع أن يكون أبريل 2026 هو الجدول الزمني المتوقع.

تشمل المرشحين في المراحل المتأخرة الأخرى enlicitide decanoate/MK-0616، وهو مثبط لPCSK9 عن طريق الفم لارتفاع الكوليسترول، tulisokibart لالتهاب القولون التقرحي، والأجسام المضادة المرتبطة بالأدوية التي تم تطويرها بالتعاون مع Daiichi Sankyo.

استحواذ بقيمة $10 مليار دولار على فيرونا في 2025 أدخل Ohtuvayre، وهو علاج صيانة مميز من الجيل الأول لمرض الانسداد الرئوي المزمن، مع إمكانات تجارية بمليارات الدولارات. يعزز هذا الاستحواذ بشكل كبير قسم القلب والجهاز التنفسي، وبدأت الاستجابة التجارية بشكل إيجابي.

محفظة اللقاحات تحت الضغط

واجهت Gardasil، ثاني أكبر منتج لميرك، تحديات مع انخفاض بنسبة 40% في المبيعات خلال التسعة أشهر الأولى من 2025. أدى تباطؤ الاقتصاد الصيني إلى ظروف سوق ضعيفة، وترك مخزونًا مفرطًا لدى الشريك التجاري Zhifei. نتيجة لذلك، علقت ميرك مؤقتًا شحنات Gardasil إلى الصين، مع عدم توقع استئنافها حتى نهاية 2025، مما زاد من ضغط التوقعات الإيرادية.

كما تراجعت الطلبات على اللقاحات الأخرى مثل Proquad، M-M-R II، Varivax، Rotateq، وPneumovax 23 خلال نفس الفترة. تدهورت أداءات منتجات السكري، وتستمر المنافسة العامة في تقليل مبيعات العديد من الأدوية الراسخة.

التهديدات التنافسية ومخاوف حافة البراءة

تركيز الإيرادات حول كيترودا يخلق هشاشة. على الرغم من كونه أصلًا أساسيًا، إلا أن هذا الاعتماد يثير تساؤلات حول قدرة ميرك على التقدم في قطاعات غير الأورام قبل فقدان حصرية كيترودا في 2028.

تتصاعد التحديات التنافسية. مثبطات PD-1/VEGF المزدوجة، مثل (SMMT) ivonescimab من Summit Therapeutics، تستهدف مسارات متعددة في آن واحد، لمعالجة قيود العلاجات ذات الآلية الواحدة مثل كيترودا. أظهرت دراسة في الصين أن ivonescimab يتفوق على كيترودا في حالات NSCLC المتقدمة أو المنتشرة. تتوقع Summit أن يثبت ivonescimab نفسه كخيار قياسي جديد عبر تطبيقات NSCLC المتعددة.

تعمل ميرك على تطوير مثبط PD-1/VEGF خاص بها لمواجهة هذا التطور التنافسي. بالإضافة إلى ذلك، حصلت شركة فايزر على حقوق حصرية عالمية خارج الصين لـ SSGJ-707، وهو مثبط مزدوج آخر لـ PD-1/VEGF مرخص من شركة 3SBio الصينية، مما يزيد من تشتت المشهد التنافسي.

مقاييس التقييم وتحركات التقديرات

من بداية السنة، انخفضت أسهم MRK بنسبة 0.5%، متخلفة عن ارتفاع صناعة الأدوية بنسبة 14.1%. كما تراجعت عن أداء القطاع ومؤشر S&P 500.

من ناحية التقييم، تقدم ميرك سعرًا نسبيًا جذابًا. عند نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 11.21، يتداول بشكل كبير أدنى من متوسط الصناعة البالغ 16.68 ومتوسطه الوسيط خلال خمس سنوات البالغ 12.52، مما يشير إلى احتمال أن يكون السهم مقيمًا بأقل من قيمته مقارنةً بالأقران.

تقديرات المحللين لأرباح 2025 قد تحركت بشكل طفيف للأعلى من 8.94 دولار إلى 8.98 دولار للسهم خلال الـ60 يومًا الماضية. ومع ذلك، تراجعت تقديرات 2026 من 9.54 دولار إلى 8.81 دولار للسهم، مما يدل على بعض التدهور في التوقعات طويلة الأمد.

الطريق الحكيم للمستقبل

تمتلك ميرك أحد أكثر الأدوية ربحية في صناعة الأدوية، وتحقق إيرادات سنوية بمليارات الدولارات. على الرغم من أن حصرية كيترودا تنتهي في 2028، من المتوقع أن تظل المبيعات قوية حتى ذلك الحين.

تم إطلاق Capvaxive وWinrevair بنجاح مع إمكانات إيرادات مهمة مستقبلًا. يخفف اعتماد كيترودا Qlex من بعض الآثار السلبية لفقدان الحصرية في 2028. كما أن الاستحواذات الأخيرة مثل Ohtuvayre تضع الشركة في مسار لمعالجة الفجوة المحتملة في الإيرادات الناتجة عن انتقال كيترودا.

يساهم قسم صحة الحيوان بشكل كبير في توسع الإيرادات من خلال معدلات نمو فوق السوق.

ومع ذلك، لا تزال هناك عقبات مهمة. صعوبات Gardasil في الصين، احتمال استبدال كيترودا بعلاجات أحدث، وضغوط الأدوية الجنيسة على المنتجات القديمة، كلها تعقد الصورة. تثير هذه التحديات بشكل مشروع أسئلة حول قدرة ميرك على التنفيذ بسلاسة خلال فترة حافة براءة اختراع كيترودا.

على الرغم من القوة الفنية الأخيرة والتقييم الجذاب، فإن النهج الحذر يبدو مناسبًا. الانتظار لمزيد من الأدلة الملموسة على زخم النمو المستدام ومسار الربحية هو الخيار الحكيم. ينبغي للمراقبين أن يظلوا يقظين بدلاً من الالتزام برأس مال في هذه المرحلة، لتمكين صورة أوضح حول الاستدامة طويلة الأمد. تصنيف Zacks لـ ميرك هو #3 (Hold)، يعكس هذا التوازن في الرؤية.