الروبوتات الصغيرة التي تدعم مستقبل توصيل أوبر — ولماذا يعتقد وول ستريت أن سهم SERV قد يتضاعف أو يتضاعف ثلاث مرات

الإعداد: التوصيل الذاتي يصبح حقيقة

إليك ما يحدث: شركة Serve Robotics، وهي شركة بقيمة $650 مليون، بنت شيئًا يعمل فعلاً—روبوتات صغيرة يمكنها توصيل الطلبات من المطاعم بشكل مستقل. نحن لا نتحدث عن خيال علمي هنا. لقد أكملت روبوتات الجيل الثالث أكثر من 100,000 عملية توصيل عبر خمسة مدن في الولايات المتحدة منذ 2022، والآن أوبر تراهن بشكل كبير من خلال دعمها.

الصفقة مهمة. استحوذت أوبر على شركة Postmates في عام 2020، وفصلت قسم الروبوتات الخاص بها، وأصبح ذلك شركة Serve Robotics. حافظت أوبر على حصة كبيرة من الأسهم والآن تقوم الشركتان بنشر 2,000 من هذه الروبوتات الذاتية في شبكة Uber Eats بحلول نهاية 2025. هذا سيغطي أسواقًا رئيسية مثل لوس أنجلوس، ميامي، أتلانتا، وشيكاغو.

لماذا يمكن أن يكون هذا ضخمًا

فرصة السوق هائلة حقًا. تقدر شركة Serve أن مساحة اللوجستيات في الميل الأخير—وهي بشكل أساسي توصيل الطعام والطرود الصغيرة للعملاء—تمثل فرصة بقيمة $450 مليار بحلول 2030. النظام الحالي معطل: يعتمد على سائقين بشريين وسيارات للطلبات الصغيرة، وهو مكلف وغير فعال.

تحل الروبوتات الصغيرة الخاصة بـ Serve مشكلة محددة بشكل أنيق. تعمل على الأرصفة مع مستوى 4 من الاستقلالية (أي بدون تدخل بشري في المناطق المحددة)، والاقتصاديات الوحدة مغرية. تعتقد الشركة أن كل روبوت سيحقق $1 تكلفة لكل توصيل—أرخص بكثير من أي بديل يقوده بشر. عند القدرة الكاملة، تقدر Serve أن كل روبوت يغطي تكلفته في أقل من سنة.

وول ستريت على متن الطائرة. ستة من بين سبعة محللين يتابعون سهم SERV لديهم تقييمات شراء، مع متوسط أهداف سعر حوالي 18.50 دولار (بصعود محتمل بنسبة 113%). الهدف الأعلى من وول ستريت يصل إلى 26 دولار، مما يشير إلى مكاسب محتملة بنسبة 200%.

الفيل في الغرفة: مخاطر التنفيذ

لكن هنا تصبح الأمور حقيقية: شركة Serve حاليًا غير مربحة على نطاق واسع. في الربع الثالث، حققت إيرادات بقيمة 687,000 دولار فقط مع حرق 30.4 مليون دولار في تكاليف التشغيل. حتى الآن، بلغ صافي الخسائر للسنة 67.1 مليون دولار، بزيادة 157%. تتوقع الإدارة أن تصل إيرادات 2025 إلى 2.5 مليون دولار فقط، لكنها تدعي أنه بمجرد تشغيل جميع الروبوتات الـ 2,000 من أوبر في 2026، يمكن أن تتضاعف الإيرادات عشرة أضعاف إلى $25 مليون.

هذه شرط كبير. لدى الشركة $310 مليون من السيولة (بما في ذلك جمع 1 مليون دولار في أكتوبر$100 ، والذي ينبغي أن يدعمها خلال عملية التوسع، لكن هناك هامش خطأ ضئيل. أي عثرة في النشر، أو موثوقية الروبوتات، أو التحديات التنظيمية قد تستهلك تلك السيولة بسرعة.

مشكلة التقييم التي لا يتحدث عنها أحد

هذه مهمة: سهم SERV يتداول بمضاعف سعر إلى المبيعات يبلغ 245 ضعفًا. لوضع هذا الجنون في منظور، شركة Nvidia—ربما أعلى شركة ذكاء اصطناعي ذات جودة عالية في العالم مع مئات المليارات من الإيرادات، وأرباح مذهلة، وسجل تنفيذي يمتد لعقود—تتداول عند حوالي 25 ضعفًا في مضاعف السعر إلى المبيعات.

تستحق Serve التدقيق لأنها تطلب عوائد بمقياس رأس المال المغامر مع كونها شركة عامة ذات إيرادات قليلة واقتصاديات وحدة غير مثبتة. نموذج العمل منطقي، لكن التنفيذ غير مجرب على نطاق يتطلبه أوبر.

السؤال الحقيقي

إذا حققت Serve نموًا في الإيرادات بمقدار عشرة أضعاف في 2026، فإن مضاعف السعر إلى المبيعات يتضخم بشكل كبير )ربما بنسبة 90%(، مما يجعل السهم يبدو معقولاً. لكن هذه هي المخاطرة التي تتخذها—رهان على شركة لم تتوسع في التوصيل الذاتي بهذا الحجم من قبل. إذا أدت أداء الجيل الثالث بشكل ضعيف، أو ظهرت عقبات تنظيمية، أو تباطأ النشر، قد يواجه سهم SERV تصحيحات حادة.

هذه منطقة عالية المخاطر/عالية العائد. الفرصة موجودة. وكذلك مخاطر التنفيذ. يجب أن يعكس حجم مركزك تلك الشكوك.