ضعف الدولار يثير انتعاش الكاكاو مع عودة مخاوف العرض

شهدت أسواق السلع يوم الخميس انتعاشًا ملحوظًا في الكاكاو، حيث أغلق عقد ديسمبر لمؤشر ICE NY للكاكاو بارتفاع +165 نقطة (+3.34%)، وتقدم عقد ديسمبر لمؤشر ICE لندن للكاكاو +83 نقطة (+2.19%). وكان الانتعاش الحاد مدفوعًا بشكل رئيسي بتراجع الدولار الأمريكي، مما دفع إلى تغطية مراكز البيع على المكشوف بشكل كبير في العقود الآجلة التي أصبحت منخفضة بشكل حاد بعد تراجع الأسبوع السابق.

ضيق العرض يوفر دعمًا أساسيًا

عامل حاسم يعزز الأسعار هو تقلص مخزونات الكاكاو المراقبة. انخفضت المخزونات التي تتعقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 8 أشهر عند 1,738,691 كيس، مما يشير إلى تضييق الإمدادات المادية. يأتي هذا الانخفاض في المخزون وسط تقارير عن تحديات في الإنتاج في مناطق زراعة رئيسية.

نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، تمثل عائقًا كبيرًا أمام الإمدادات. تتوقع جمعية الكاكاو في البلاد انخفاضًا في الإنتاج بنسبة -11% لموسم 2025/26، مع توقع إنتاج 305,000 طن متري مقارنةً بـ 344,000 طن متري للموسم الحالي 2024/25. بالإضافة إلى ذلك، سجلت ساحل العاج، التي توفر غالبية الكاكاو العالمي، تباطؤًا في الصادرات بنسبة -5.7%، حيث تم شحن 516,787 طن متري إلى الموانئ حتى منتصف نوفمبر مقابل 548,494 طن متري في الفترة المماثلة من العام السابق.

آفاق تطوير المحاصيل وسط إشارات مختلطة

تقدم تقارير حديثة من مناطق الزراعة في غرب أفريقيا نظرة معقدة. يشير مزارعو ساحل العاج إلى تطور قوي في قرون الكاكاو، مع تسهيل الطقس الجاف الأخير لعملية علاج الحبوب بشكل صحيح. يستفيد مزارعو غانا أيضًا من ظروف ملائمة تدعم نضوج قرون الكاكاو. تشير بيانات مونديليز إلى أن عدد القرون الحالي في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7%، على الرغم من أن هذا لا يزال أعلى بشكل كبير من الحصاد الفعلي للعام الماضي. المرحلة الأولى من الحصاد الرئيسي في ساحل العاج في بدايتها، مع تعبير المزارعين عن تفاؤلهم بشأن جودة الإنتاج المحتملة.

هذا الوفرة تتناقض مع بيئة العجز التاريخي: ذكرت المنظمة الدولية للكاكاو أن العجز العالمي بلغ -494,000 طن متري لموسم 2023/24 — الأكبر خلال ستة عقود — ومع ذلك توقعت فائضًا قدره 142,000 طن متري لموسم 2024/25 مع تعافي الإنتاج إلى 4.84 مليون طن متري.

تغييرات السياسات والتعديلات على الرسوم الجمركية

كما أثرت الضغوط التنظيمية على المعنويات. تدهور الأسعار يوم الأربعاء بشكل أسرع بعد مناقشات الاتحاد الأوروبي حول تأجيل تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة عام واحد. بينما يخفف هذا التأجيل من مخاوف اضطرابات الإمدادات على المدى القصير من خلال السماح باستمرار واردات الزراعة من المناطق المعرّضة لإزالة الغابات في أفريقيا وجنوب شرق آسيا، إلا أنه خفّض مؤقتًا دعم الأسعار.

سحب إدارة ترامب لرسوم متبادلة بنسبة 10% على السلع غير المحلية، بما في ذلك الكاكاو، أزال حدًا أدنى إضافيًا للسعر، على الرغم من أن التأثير الفوري على السوق كان محدودًا.

الطلب العالمي لا يزال تحت ضغط

لا تزال أنماط الاستهلاك الأوسع تؤثر على الأسعار. تكشف بيانات طحن الكاكاو العالمية عن تراجع: انخفضت طحنات آسيا بنسبة -17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري (الأدنى لأي ربع سنة ثالث خلال 9 سنوات)، بينما انكمشت طحنات أوروبا بنسبة -4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري (الأدنى لقراءة الربع الثالث خلال عقد). انخفض حجم مبيعات الشوكولاتة والحلويات في أمريكا الشمالية بأكثر من -21% خلال الفترة التي انتهت في 7 سبتمبر، على أساس سنوي. حتى أن الرئيس التنفيذي لشركة هيرشي اعترف بأن مبيعات شوكولاتة هالوين كانت “خيبة أمل”، وهو موسم مهم يمثل حوالي 18% من إيرادات الحلويات الأمريكية السنوية.

تستمر هذه التحديات الهيكلية في الطلب في تعويض ضيق العرض، مما يخلق ديناميكية سوقية متنازع عليها حيث تميل المؤشرات الفنية على المدى القصير حاليًا لصالح المشترين.