ذكاء الغوريلا: لعبة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي تظهر إشارات مختلطة على الرغم من $7B خط الأنابيب

مجموعة تكنولوجيا الغوريلا GRRR قدمت تقرير أرباح الربع الثالث بشكل متوازن يكشف عن تحديات في التنفيذ ودفعات سوقية كبيرة. في حين أن أرباح الشركة المعدلة البالغة 24 سنتًا للسهم كانت أقل من توقعات وول ستريت بنسبة 7.7% وتراجعت بنسبة 17.2% على أساس سنوي، إلا أن زخم الإيرادات يروي قصة مختلفة تمامًا.

زخم الإيرادات يخفي خيبة الأمل في الأرباح

وصلت إيرادات الشركة في الربع الثالث إلى 26.5 مليون دولار، مما يمثل زيادة قوية بنسبة 32% على أساس سنوي، وتجاوزت التوقعات الإجماعية بنسبة 1.8%. هذا التباين بين الأرباح ونمو الإيرادات يبرز التحديات التي تواجه توسع بنية الذكاء الاصطناعي. يعكس ارتفاع الإيرادات تنفيذًا قويًا عبر التواجد الجغرافي المتنوع للغوريلا — الذي يشمل آسيا والأمريكتين وأوروبا والشرق الأوسط — حيث يستمر الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي وحلول السلامة العامة في التسارع.

ضغوط تشغيلية وضغط على الهوامش

ارتفعت المصاريف التشغيلية بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 9.5 مليون دولار، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تأثيرات إعادة تقييم القيمة العادلة الصافية. قفزت تكلفة الإيرادات بشكل أكبر، حيث زادت بنسبة 57.3% إلى 16.6 مليون دولار. تشير هذه الضغوط إلى أن الشركة تتنقل خلال مرحلة ضغط الهوامش النموذجية مع توسعها في نشر وحدات معالجة الرسوميات وبنية الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا تزال الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدلة تتوسع بنسبة 21% على أساس سنوي لتصل إلى 6.8 مليون دولار، مما يدل على أن الكفاءة التشغيلية الأساسية تتحسن مع تحسين شركة الغوريلا لعلاقات الموردين وعمليات التعاقد.

مخزون النمو

يُظهر الميزان المالي صورة متفائلة. ارتفعت السيولة النقدية وما يعادلها إلى 110.2 مليون دولار في نهاية الربع — ارتفاعًا كبيرًا من 21.7 مليون دولار في نهاية عام 2024 — بينما تقلصت الديون الإجمالية إلى 15.1 مليون دولار من 21.4 مليون دولار. يعزز هذا الحصن المالي من قدرة الغوريلا على الاستفادة من فرصتها الكبيرة دون الاعتماد على التمويل الخارجي. جاءت التدفقات النقدية التشغيلية الصافية في الأشهر التسعة الأولى من 2025 عند 15.1 مليون دولار، وهو مرحلة استثمار متوقعة للشركات التي تعتمد بشكل كبير على البنية التحتية وتتحول نحو الربحية.

خط الأنابيب: حيث تتألق ذكاء الغوريلا

القصة الحقيقية تكمن في مشروع الغوريلا الذي يتجاوز قيمته $7 مليار، والذي يهيمن عليه فرص البنية التحتية المتقدمة للذكاء الاصطناعي ووحدات معالجة الرسوميات. هذا يمثل المقياس الحقيقي لذكاء الغوريلا في التنقل في سوق بنية الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. تتسارع مشاريع الشركة في جنوب شرق آسيا خلال الربع الرابع، بينما تدخل مبادرات منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENA) مرحلتها النهائية من التنفيذ. هذه ليست فرصًا مضاربة — بل أعمال متعاقد عليها أو قريبة من التعاقد، والتي من المتوقع أن تتحول إلى إيرادات في الفترات القادمة.

التوجيه المستقبلي يشير إلى نقطة انعطاف

كررت الإدارة توجيه الإيرادات لعام 2025 بين 100 و$110 مليون دولار وتتوقع أن يكون EBITDA المعدل بين 20 و$25 مليون دولار مع تدفقات نقدية تشغيلية إيجابية بحلول نهاية العام. وعلى المدى الأبعد، يُتوقع أن تصل إيرادات 2026 إلى 137-$200 مليون دولار — تسارع كبير يعكس توقعات تحقيق إيرادات من خط الأنابيب. تشير التوجيهات إلى أن خسارة الأرباح في الربع الثالث كانت انتكاسة مؤقتة وسط عمليات التوسع، وليست علامة على تدهور أساسيات الأعمال.

وجهة نظر الاستثمار

مع تصنيف زاكز رقم #3 (Hold)، تقف شركة تكنولوجيا الغوريلا عند نقطة انعطاف. تتجه الشركة من النمو على نطاق واسع نحو تحقيق الربحية، وهو ما يتضح من تعزيز توليد النقد وزيادة قيمة مشروعها في خط الأنابيب. للمستثمرين الذين يؤمنون بنظرية بنية الذكاء الاصطناعي، فإن ضغوط الهوامش التي تؤثر حاليًا على الأرباح تبدو انتقالية وليست هيكلية.