زيادة هطول الأمطار في غرب أفريقيا تعزز توقعات إمدادات الكاكاو، مما يضغط على ديناميكيات السوق العالمية

واجه سوق الكاكاو العالمي ضغط بيع متجدد مع توقعات بتحسينات كبيرة في المحاصيل بفضل أنماط الطقس الملائمة عبر المناطق الرئيسية المنتجة في غرب أفريقيا. تراجعت عقود مارس على ICE نيويورك بمقدار 88 نقطة (-1.48%)، بينما انخفض عقد مارس في لندن بمقدار 48 نقطة (-1.11%)، مما وسع الخسائر التي دفعت سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع.

توسع العرض يعيد تشكيل معنويات السوق

تغيرت ظروف الطقس في أكبر المناطق المنتجة للكاكاو في العالم بشكل حاسم. في ساحل العاج، أفاد المنتجون بتوفر مزيج مثالي من الأمطار وأشعة الشمس لتعزيز تفتح الأشجار بشكل قوي، بينما ذكر المزارعون في غانا أن الأمطار المستمرة تدعم نضوج القرون قبل قدوم موسم الهارماتان. قامت شركة شوكولاتة مونديليز بتقييم هذا التحسن، مشيرة إلى أن أحدث تعداد لمخزون القرون يتجاوز المتوسط الخمسي بنسبة 7% و"أعلى بشكل ملموس" من حصاد العام السابق.

بدأ حصاد المحصول الرئيسي في ساحل العاج مؤخرًا مع ميل إيجابي لمعنويات المزارعين. أظهرت بيانات الموانئ المبكرة زيادة في الإمدادات، حيث أظهرت أرقام الحكومة أن 895,544 طن تم شحنها حتى 14 ديسمبر من العام التسويقي الحالي — بزيادة طفيفة عن 894,009 طن في الفترة المماثلة من العام السابق. ساعدت الفترات الجافة الأخيرة بشكل أكبر في عمليات تجفيف الحبوب، بينما سرع الظروف الملائمة في غانا من وتيرة تطور القرون.

إشارات الطلب لا تزال ضعيفة

صورة استهلاكية أضعف عبر المناطق الرئيسية المعالجة. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن، مسجلة أدنى حجم للربع الثالث خلال تسع سنوات. تراجعت عمليات الطحن الأوروبية بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن، وهو أدنى مستوى لأي ربع ثالث خلال عقد من الزمن. تراجعت حجم الحلويات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بأكثر من 21% خلال 13 أسبوعًا حتى أوائل سبتمبر مقارنة بالعام السابق، على الرغم من ارتفاع عمليات الطحن في أمريكا الشمالية بنسبة 3.2% إلى 112,784 طن — وهو رقم تم تحريفه للأعلى بسبب إضافات شركات تقارير جديدة.

اعترف الرئيس التنفيذي لشركة هيرشي بـ"خيبة الأمل" في مبيعات الشوكولاتة خلال موسم الهالوين الحاسم، والذي يمثل تقليديًا حوالي 18% من الطلب السنوي على الحلويات في الولايات المتحدة.

عناصر داعمة تعوض وتوفر استقرارًا معتدلًا

انخفضت المخزونات المادية المعروضة دعمًا للأسعار، حيث وصلت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال تسعة أشهر عند 1,642,801 كيس يوم الخميس. قدمت تقديرات سيتي غروب المعدلة لفائض 2025/26 بعض الراحة المؤقتة — حيث خفضت توقعاتها إلى 79,000 طن من توقعها في سبتمبر البالغ 134,000 طن. كما خفضت رابوبنك تقديرها للفائض في 2025/26 إلى 250,000 طن من 328,000 طن سابقًا.

آليات إدراج المؤشر خلقت اهتمام شراء إضافي. من المتوقع أن يضيف إدراج الكاكاو في نيويورك ضمن مؤشر بلومبرغ للسلع بداية من يناير ما يصل إلى $2 مليار دولار إلى العقود الآجلة خلال الأسبوع الأول، حيث تعيد الصناديق السلبية توازن تخصيصاتها لمتابعة المؤشر.

تحديات الإنتاج في المناطق الثانوية

قدم قطاع الكاكاو في نيجيريا ضعفًا مضادًا. تتوقع جمعية الكاكاو الوطنية أن يكون إنتاج 2025/26 عند 305,000 طن، بانخفاض قدره 11% على أساس سنوي من التوقع البالغ 344,000 طن لعام 2024/25. ظلت الصادرات في سبتمبر ثابتة عند 14,511 طن مقارنة بالعام السابق.

طورت التطورات السياسية الأوسع نطاقًا استقرارًا مؤقتًا في العرض. سمح موافقة البرلمان الأوروبي في نوفمبر على تأجيل تنظيم إزالة الغابات لمدة سنة واحدة (EUDR) باستمرار الواردات من المناطق التي تشهد إزالة الغابات، مما حافظ على التوافر العالمي مقارنة بسيناريوهات التنفيذ الأكثر صرامة.

سياق تعافي السوق ومرونة الأسعار

ارتفعت أسعار الكاكاو بشكل حاد إلى ذروتها خلال خمسة أسابيع يوم الخميس الماضي وسط تصورات ضيقة بشأن العرض. خفضت المنظمة الدولية للكاكاو فائض 2024/25 إلى 49,000 طن في 28 نوفمبر — وهو تعديل كبير من تقدير سابق بلغ 142,000 طن — مع خفض الإنتاج إلى 4.69 مليون طن من 4.84 مليون طن. وكان هذا أول فائض متوقع خلال أربع سنوات بعد عجز قياسي بلغ 494,000 طن في 2023/24، عندما تقلصت نسب المخزون إلى الطحن العالمية إلى أدنى مستوى لها منذ 46 عامًا عند 27.0%.

تجمعت عوامل زيادة الإمدادات، وانخفاض الاستهلاك، وديناميكيات المخزون الداعمة، مما خلق ضغوطًا متنافسة على تقييمات الكاكاو مع استمرار السوق في معالجة توقعات ديناميكيات محصول 2025/26.