ما يخطئ وول ستريت في فهمه لمستقبل علامات كونستليشن

قصر النظر في السوق

شركة كونستليشن براندز (NYSE: STZ) كانت تحت الحصار لعدة أشهر، حيث انخفضت الأسهم بأكثر من 50% من ذروتها في بداية 2024. للوهلة الأولى، يبدو السرد بسيطًا: استهلاك الكحول يتراجع، وإيرادات الشركة تنخفض، والأرباح تتبعها. لكن هذا القراءة تخلط بين الحاضر وما هو قادم بعد ذلك—خطأ حاسم خلق فرصة حقيقية للمستثمرين المعارضين.

حققت شركة المشروبات العملاقة $23 مليار دولار مبيعات في السنة المالية الماضية، ومع ذلك تحكي الأشهر الستة الماضية قصة مختلفة. انخفاض المبيعات بنسبة 10%، مع تضييق الهوامش، يرسم صورة قاتمة يصعب تجاهلها. البيانات الصناعية تدعم ذلك: شحنات البيرة انخفضت بنسبة 5%، واستطلاع جالوب يكشف أن 54% فقط من البالغين الأمريكيين يشربون بانتظام الآن، مع ذكر المخاوف الصحية كسبب رئيسي للتراجع.

لماذا البيئة الحالية تغفل الصورة الأكبر

ما يميز المستثمرين المتقدمين عن الجمهور هو القدرة على رؤية ما وراء الرياح المعاكسة الحالية. علامات كونستليشن—موديل وكورونا في البيرة، بالإضافة إلى المشروبات الروحية مثل هاي وست وكيم كراوفورد وين—لن تختفي. إنهم يعيدون التموضع.

التحول الاستراتيجي للشركة قيد التنفيذ بالفعل. في وقت سابق من هذا العام، اتخذت الإدارة قرارًا محسوبًا بالخروج من قطاعات النبيذ ذات الهوامش المنخفضة. أشار الرئيس التنفيذي بيل نيو لاندز بوضوح: الشركة “تركز على محفظة النبيذ والمشروبات الروحية في قطاعات ذات نمو أعلى” لتكمل عروضها من البيرة الممتازة. على الرغم من أن استهلاك الكحول الإجمالي لا يزال منخفضًا، إلا أن الاستهلاك الممتاز مستمر. موديل وكورونا، ليست رخيصة ولكنها واضحة في موقعها فوق البيرة الأساسية، ستستفيد من هذا التحول.

إلى جانب تحسين المحفظة، تهاجم كونستليشن هيكل تكاليفها. تستهدف الشركة تقليل الإنفاق السنوي بمقدار $200 مليون بحلول نهاية السنة المالية 2028—وهو أمر مهم عند مقارنته بتوقعات المحللين التي تتوقع أرباحًا بقيمة 1.86 مليار دولار هذا العام.

الدورة التي لم يضعها أحد في الحسبان بعد

إليك ما غالبًا ما تغفله اقتباسات المراقبين الصناعيين: الانتعاشات في السلع الاستهلاكية نادرًا ما تعلن عن نفسها مسبقًا. فهي ببساطة تتجسد عندما تتحسن الظروف الاقتصادية أخيرًا. تقف شركة كونستليشن عند تقاطع حيث يلتقي الانضباط التشغيلي بالدورة الصناعية. عندما يعاود ثقة المستهلكين الارتفاع—ويوحي التاريخ بأنها ستفعل—عادةً ما يرتفع استهلاك البيرة أيضًا.

تقييم السهم يعكس هذا التشاؤم بالفعل. يتداول بنسبة سعر إلى أرباح مستقبلية أقل من 20، مع عائد توزيعات يزيد عن 3%، مما يوفر حماية من الهبوط أثناء انتظار التحول. يهدف المحللون إلى $169 لكل سهم، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 28% من المستويات الحالية.

لماذا يهم هذا رأس المال الصبور

الفجوة بين الأداء السابق والإمكانات المستقبلية هي بالضبط المكان الذي توجد فيه الفرصة. ليست كونستليشن أكثر قصص النمو بريقًا، لكنها شركة عالية الجودة في صناعة مرنة. لقد أزال البيع الحالي جزءًا كبيرًا من علاوة المخاطر بينما لا يزال المستقبل غير محسوب في السعر.

المساهمون الذين يدركون أن اللحظة الحالية مؤقتة وليست دائمة يضعون أنفسهم في مقدمة الجمهور. هذا هو الميزة الاستثمارية الحقيقية هنا.