تأثير الدولار: كيف تعيد ديناميكيات DRAM و Logic EUV تشكيل ربحية ASML

شركة ASML هولدينج ASML تشهد تحولًا كبيرًا في اقتصاديات أعمالها مع تسريع صناعة أشباه الموصلات لنشر تقنية الأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV). يعتمد توسع ربحية الشركة على عاملين حاسمين: سرعة اعتماد EUV كمعيار لصناعة المنطق المتقدمة ودورها المتزايد في إنتاج DRAM من الجيل التالي.

فهم محرك هامش ASML

السبب الرئيسي وراء توسع ربحية ASML يكمن في قوة التسعير المتفوقة لأنظمة EUV مقارنة بالمعدات التقليدية للأشعة فوق البنفسجية العميقة. عندما تشكل شحنات EUV نسبة أكبر من إجمالي المبيعات، يقوى ملف التعريف الهامشي العام للشركة بشكل كبير. تؤكد الأداء المالي الأخير على هذا الديناميكية — حيث وصلت هوامش الربح الإجمالية في الربع الثالث من 2025 إلى 51.6%، مما يمثل تحسنًا بمقدار 80 نقطة أساس على أساس سنوي مدفوعًا بطلب قوي على EUV وقاعدة إيرادات خدمة متزايدة.

لقد برز تصنيع المنطق كركيزة رئيسية للنمو، حيث يمثل حوالي ثلثي إيرادات النظام. تتطلب العقد المتقدمة طبقات معالجة متعددة لـ EUV، مما يزيد من استخدام الأدوات ويدفع في الوقت نفسه الطلب على تحسينات البرمجيات وخدمات الصيانة المتكررة. عادةً ما تفرض عقود الخدمة هوامش ربح أعلى بكثير من مبيعات المعدات للمرة الأولى.

DRAM: الرافعة الجديدة للربحية

يصبح تصنيع DRAM فرصة لزيادة الهوامش بشكل متزايد مع تقدم هياكل الذاكرة. أدى الارتفاع في التطبيقات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى طلب هائل على حلول الذاكرة المتخصصة مثل الذاكرة عالية النطاق الترددي وأنواع HBM الأخرى، التي تتطلب عقد معالجة أكثر كثافة. مع انتقال مصنعي DRAM نحو هياكل أكثر تطورًا، تصبح تقنية EUV ضرورية بشكل متزايد، مما يخلق طلبًا إضافيًا على الأنظمة بأسعار مميزة. تساعد هذه التنويعات على تقليل اعتماد ASML على الأدوات القديمة ذات الهوامش المنخفضة وتوزيع مخاطر الإيرادات عبر أجيال التكنولوجيا.

من المتوقع أن ينمو قيمة الطلبات المتعلقة بـ EUV الخاصة بـ DRAM المقومة بالدولار بشكل ملحوظ في الأرباع القادمة، مدعومًا بتوسعات سعة الذاكرة والتحولات التكنولوجية عبر الصناعة.

التوقعات المالية والموقع السوقي

بالنسبة للربع الرابع من 2025، وجهت الإدارة إيرادات الربع الرابع لتتراوح بين 9.2 مليار يورو و9.8 مليار يورو، مما يمثل تسارعًا بنسبة 26.3% على أساس تسلسلي عند نقطة التوجيه الوسطى. من المتوقع أن تستقر هوامش الربح الإجمالية في نطاق 51-53%، مما يشير إلى توسع بمقدار 40 نقطة أساس على أساس تسلسلي عند نقطة التوجيه الوسطى. للسنة الكاملة 2025، تتوقع الشركة نمو المبيعات حوالي 15%، مع هوامش تقترب من 52%، مما يعكس طلب العملاء المستمر عبر قاعدة عملائها المثبتة.

مع توسع تصنيع EUV وتراكم إيرادات القاعدة المثبتة، يتم وضع ملف هامش ASML في مسار لتعزيز تدريجي خلال 2026 وما بعدها.

الديناميكيات التنافسية في تصنيع المعدات المتقدمة

بينما تحافظ ASML على موقع حصري في توفير تقنية الطباعة الحجرية بـ EUV، يشمل نظام صناعة أشباه الموصلات الأوسع منافسين قويين. شركة Applied Materials AMAT توفر حلول الترسيب والنقش التي تمكّن من تصنيع العقد المتقدمة والناضجة على حد سواء. مع ارتفاع تعقيد أشباه الموصلات جنبًا إلى جنب مع متطلبات عبء العمل في الذكاء الاصطناعي، يلبي محفظة Applied Materials الحاجة الحرجة لعمليات أصغر وأكثر كفاءة.

شركة KLA KLAC تتخصص في تحسين العائد من خلال التحكم في العمليات، والتفتيش، وأجهزة القياس الميتروية. تساعد أنظمة KLA المصنعين على اكتشاف العيوب وتحسين العوائد أثناء الإنتاج، مكملة دور الطباعة الحجرية لـ ASML ضمن سلسلة إمداد المعدات.

تقييم الأداء ومقاييس الاستثمار

ارتفع سعر سهم ASML بنسبة 33.3% خلال الأشهر الستة الماضية، متفوقًا على مكاسب قطاع الحوسبة والتكنولوجيا البالغة 22.2% خلال نفس الفترة.

أداء سعر سهم ASML هولدينج خلال ستة أشهر

مصدر الصورة: Zacks Investment Research

من منظور التقييم، تتداول ASML عند مضاعف P/E مستقبلي قدره 33.76، متجاوزًا متوسط القطاع البالغ 27.76 — مما يعكس توقعات السوق لنمو فوق المتوسط.

مضاعف P/E المستقبلي لـ 12 شهرًا لشركة ASML

مصدر الصورة: Zacks Investment Research

تشير تقديرات الأرباح الإجمالية إلى نمو أرباح 2025 بنسبة 39.3% على أساس سنوي، مع تباطؤ إلى 3.8% في 2026. تظهر مراجعات التقديرات الأخيرة ارتفاعًا في توقعات 2025 بينما تم تقليص توقعات 2026، مما قد يشير إلى حذر السوق بشأن استدامة النمو بعد 2025.

تحافظ شركة ASML هولدينج على تصنيف Zacks #3 (Hold) rating. Investors seeking growth exposure may explore [the current list of Zacks #1 تصنيف (شراء قوي) للأوراق المالية هنا](

نظرة مستقبلية

يضع تزايد اعتماد EUV في كل من هياكل المنطق و DRAM شركة ASML في مسار لتحقيق تحسين مستدام في الهوامش. مع تعمق انتشار التكنولوجيا وتوسيع قاعدة العملاء المثبتة للشركة، من المتوقع أن يستمر مكون الإيرادات المتكررة — وهو قطاع أعمال ذو هوامش أعلى تاريخيًا — في التوسع كنسبة من إجمالي الإيرادات. يدعم هذا التحول الهيكلي نموذج عمل أكثر مرونة وربحية على المدى الطويل مقارنة بدورات المعدات القديمة.

[شركة KLA (KLAC) : تقرير تحليل الأسهم المجاني](

[شركة ASML هولدينج ن.ف. (ASML) : تقرير تحليل الأسهم المجاني](

[شركة Applied Materials, Inc. (AMAT) : تقرير تحليل الأسهم المجاني](

[نُشر هذا المقال أصلاً على Zacks Investment Research (zacks.com).](

[Zacks Investment Research](