ما الذي يدفع أسواق النحاس نحو عام 2026: أزمة العرض وضغوط الأسعار

سوق النحاس يستعد لعام مليء بالتحديات. ففي حين أن عام 2025 شهد تقلبات سعرية متقلبة ناتجة عن مشاكل في الإنتاج وطلب قوي، فإن عام 2026 يتشكل ليكون محددًا بواسطة سمة رئيسية واحدة: نقص أساسي في العرض قد يدفع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة.

السبب ليس غامضًا—فالمناجم الكبرى حول العالم إما أغلقت عملياتها أو خفضت الإنتاج بشكل حاد. وفي الوقت نفسه، يستمر الطلب في الارتفاع بفضل توسعات الطاقة المتجددة، وتوسعات مراكز البيانات، واتجاهات التحضر في الأسواق الناشئة. النتيجة؟ يتوقع مجموعة دراسات النحاس الدولية عجزًا قدره 150,000 طن متري بحلول نهاية عام 2026، مع احتمال أن يتوسط السعر عند 10,635 دولارًا للطن المتري.

جانب العرض معطل بشكل كبير

يرجع سبب اضطراب السوق إلى حادثين كارثيين. في أواخر عام 2025، واجهت عملية فريبورت-ماكموران في إندونيسيا، وهي ثاني أكبر منجم نحاس في العالم، انتكاسة كبيرة عندما غمرت 800,000 طن متري من المادة الرطبة الكهف الرئيسي. أسفر الكارثة عن مقتل سبعة أشخاص وأوقفت جميع العمليات. تشير الإدارة الآن إلى أن التعافي الكامل لن يحدث حتى عام 2027، مع بدء استئناف العمليات بشكل تدريجي في منتصف 2026.

وفي الوقت نفسه، شهد منجم كاموا-كاكولا في جمهورية الكونغو الديمقراطية، الذي تديره شركة إيفانو هيمس، حدث زلزالي في مايو أدى إلى فيضان وإيقاف الإنتاج. على الرغم من استئناف بعض العمليات، أشارت الشركة إلى أن احتياطياتها المخزنة ستنفد خلال الربع الأول من 2026. ونتيجة لذلك، تم تقليل توجيهات الإنتاج السنوي إلى ما بين 380,000 و420,000 طن متري—أي أقل بكثير من معدل 500,000-540,000 طن متري المتوقع في 2027.

حتى في وقت سابق من العام، شهد منجم إيسكونديدا التابع لشركة بي إتش بي—وهو من الناحية الفنية أكبر منجم في العالم—إغلاقات مؤقتة زادت من ضيق السوق.

قد يأتي بعض الراحة في النهاية من عملية كوبري باناما التابعة لشركة فاست كوانتوم ميتالز، التي أُجبرت على الإغلاق في أواخر 2023 بعد أن ألغت المحكمة العليا في بنما عقد التعدين الخاص بها. أمرت الحكومة البنمية بمراجعة عقد الإيجار بهدف استئناف العمليات في أواخر 2025 أو أوائل 2026. ومع ذلك، فإن إعادة تشغيل منجم مغلق بالكامل يتطلب وقتًا، مما يعني أن أي إغاثة في العرض ستأتي على شكل موجات وليس دفعة واحدة.

جايكوب وايت، مدير منتجات الصناديق المتداولة في سبروت أسيست مانجمنت، وضع الوضع بشكل واضح: “لا تزال عملية Grasberg تشكل اضطرابًا كبيرًا ستستمر حتى 2026، والوضع مشابه للقيود في منجم Kamoa-Kakula التابع لشركة Ivanhoe Mines. نعتقد أن هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز في 2026.”

الطلب لا يزال مرنًا بشكل مفاجئ

على جانب الطلب، الصورة أكثر تعقيدًا. يواصل الانتقال الطاقي دفع استهلاك النحاس للأعلى—تركيبات الطاقة المتجددة، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتوسعات مراكز البيانات تعتمد بشكل كبير على المعدن الأحمر. علاوة على ذلك، أثارت حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة في 2025 موجة من الاستيراد المسبق، حيث قفز تدفقات النحاس المكرر إلى مستويات زادت من المخزون المحلي إلى 750,000 طن متري.

ومع ذلك، فإن الصين—التي كانت تاريخيًا أكبر سوق للنحاس—تقدم صورة مختلطة. لا تزال قطاع العقارات يعاني من ضعف هيكلي، مع توقع انخفاض أسعار المنازل بنسبة 3.7 بالمئة في 2025 واستمرار الانخفاض في 2026. سنوات من جهود التحفيز لم تتمكن من وقف هذا التدهور.

لكن الاقتصاد الأوسع للصين أثبت مرونة. من المتوقع أن ينمو بنسبة 4.9 بالمئة في 2025 و4.8 بالمئة في 2026، مدفوعًا بشكل رئيسي بصادرات التكنولوجيا العالية. والأهم من ذلك، أن خطة البلاد الخمسية (2026-2031) تركز على توسيع شبكة الكهرباء، وترقيات التصنيع، وتوسيع الطاقة المتجددة، ونشر مراكز البيانات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. وكلها تعتمد بشكل كبير على النحاس.

“ضعف سوق العقارات من المحتمل أن يستمر في 2026، لكن قصة النحاس إيجابية”، قال وايت. “التركيز السياسي ورأس المال من المتوقع أن ي prioritise توسيع شبكة الكهرباء وترقية التصنيع والطاقة المتجددة ومراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذه المناطق التي تعتمد على النحاس ستعوض أكثر من ذلك عن سوق العقارات الضعيف، مما يؤدي إلى نمو صافٍ في طلب الصين على النحاس العام المقبل.”

توقعات العجز على المدى الطويل

الأمر الأكثر إثارة للقلق بالنسبة لتوازن السوق هو أن خط أنابيب مشاريع العرض الجديدة لا يزال ضعيفًا. مشروع كاكتيكس التابع لشركة أريزونا سونوران نحاس، والمشروع المشترك بين ريو تينتو وبي إتش بي ريزوليوشن، كلاهما يواجه سنوات من التطوير قبل أن يساهم بكميات مهمة. وفي الوقت نفسه، تواجه المناجم الحالية تدهورًا في جودة الخام—وهو عائق مستمر يستهلك الإنتاج دون زيادات مقابلة في الإنتاج في أماكن أخرى.

وصف لوبو تيغري، الرئيس التنفيذي لموقع IndependentSpeculator.com، النحاس بأنه أعلى استثمار واثق به لعام 2026، معتمدًا على أن نمو الطلب سيتجاوز بشكل كبير الزيادات في العرض الجديد. “هذه الأمور تستغرق سنوات لإصلاحها. نحن نتوقع 2027؛ بحلول ذلك الحين، سيكون طلب النحاس قد زاد أكثر. توقعاتي الأساسية هي أن العجز في النحاس سيتوسع في العامين المقبلين”، قال.

تقرير مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية من مايو يبرز حجم التحدي: من المتوقع أن يرتفع الطلب العالمي على النحاس بنسبة 40 بالمئة بحلول 2040، مما يتطلب $250 مليار دولار من رأس المال الاستثماري وبناء 80 منجمًا جديدًا. ومعقدة الأمور، أن نصف احتياطيات النحاس في العالم مركزة في خمسة بلدان فقط—تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا—كل منها يواجه قيودًا جيوسياسية وتشغيلية مختلفة.

تتوقع شركة وود ماكنزي أن يرتفع الطلب على النحاس بنسبة 24 بالمئة ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا بحلول 2035، مما يتطلب 8 ملايين طن من إمدادات المناجم الجديدة و3.5 ملايين طن من إعادة التدوير من الخردة للحفاظ على التوازن.

آليات السوق وتداعيات الأسعار

وفقًا لمجموعة دراسات النحاس الدولية، من المتوقع أن يزيد إنتاج المناجم بنسبة 2.3 بالمئة في 2026 ليصل إلى 23.86 مليون طن متري، بينما ينمو الإنتاج المكرر بنسبة 0.9 بالمئة فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. ومع ذلك، يُتوقع أن يتوسع استهلاك النحاس المكرر بنسبة 2.1 بالمئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري—متجاوزًا الإنتاج ومولداً ذلك العجز المتوقع البالغ 150,000 طن متري.

أشارت ناتالي سكوت-غراي، محللة الطلب على المعادن في شركة ستون إكس، إلى طبقة إضافية من التعقيد: الفروق السعرية الإقليمية والزيادات في الأقساط المادية من المرجح أن تستمر. قد يلجأ المشاركون في السوق بشكل متزايد إلى نماذج الشراء “في الوقت المناسب”، من مخازن مضمونة أو مباشرة من المصاهر بدلاً من الاحتفاظ بكميات كبيرة من المخزون الاحتياطي.

كما أن معادلة العرض والطلب لها عواقب ثانوية. مع تزايد ندرة النحاس المكرر وارتفاع أسعاره، تزداد جاذبية بدائل النحاس المعاد تدويره والخردة. سعر خردة النحاس—الذي كان دائمًا مؤشرًا على حساسية تكلفة المستخدم النهائي—سيصبح أكثر أهمية مع سعي المشترين لتعويض ارتفاع الأسعار في السوق الأولية. قد يستكشف بعض المستهلكين حتى استراتيجيات استبدال، مثل استبدال النحاس بالألمنيوم في التطبيقات التي تسمح بالأداء، رغم أن مثل هذه التحويلات تحمل مخاطر تقنية واقتصادية خاصة.

توقعات سعر سكوت-غراي لمتوسط 10,635 دولارًا للطن المتري لعام 2026 تعكس هذا المشهد المحدود في العرض. ارتفاع الأسعار، رغم دعمه لاقتصاديات التعدين، قد يعيق الطلب بين الصناعات الحساسة للسعر وقطاعات البناء.

الحكم النهائي

تجمع اضطرابات المناجم على المدى القريب، والتوترات الجيوسياسية المستمرة، والنمو الهيكلي طويل الأمد للطلب، ليشكل صورة صاعدة للنحاس في 2026. أشار وايت إلى أن المخزونات المنخفضة، والعجز في المناجم والتركيزات، وعدم اليقين المستمر بشأن الرسوم الجمركية، كلها عوامل تدعم ارتفاع الأسعار طوال العام.

وفي استطلاع لمؤسسة لندن للمعادن المُشار إليه من قبل شركة ستون إكس، حدد 40 بالمئة من المشاركين النحاس كأفضل معدن أساسي أداءً في 2026—مستوى من الثقة يعكس توقع السوق باستمرار الضيق وزيادة الأسعار. سواء كانت الأسعار ستتمكن من الحفاظ على مستويات قياسية ستعتمد في النهاية على مدى سرعة حل اضطرابات العرض وما إذا كان نمو الطلب سيستمر رغم التكاليف المرتفعة.