سوق القهوة بين ضعف الأسعار ومفاجآت العرض

آفاق العقود الآجلة للقهوة تتعرض لضغوط متزايدة من صورة إمدادات قوية بشكل غير متوقع تعيد تشكيل توقعات السوق. انخفضت قهوة أرابيكا لشهر مارس بمقدار 0.05 نقطة (-0.01%)، بينما انخفضت قهوة روبستا لشهر يناير بمقدار 14 نقطة (-0.37%)، حيث وصل كلا العقدين إلى أدنى مستوياتهما خلال أربعة أشهر. قدم ضعف الدولار المؤقت بعض الراحة للسوق، على الرغم من أن الأساسيات الأساسية لا تزال سلبية بشكل واضح لأسعار القهوة.

تراجع هطول الأمطار في البرازيل يقلق الإنتاج

المسبب الرئيسي وراء ضعف أسعار القهوة هو تحسن الحالة الجوية في البرازيل، أكبر مورد للقهوة في العالم. لم تعد الأمطار الغزيرة عبر مناطق زراعة القهوة مصدر قلق—بل أصبحت مصدر ارتياح. تلقت ولاية ميناس جيرايس في البرازيل، التي تنتج الغالبية العظمى من محصول الأرابيكا الوطني، 79.8 ملم من الأمطار في الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر، وهو ما يمثل 155% من المتوسط التاريخي. يتوقع خبراء الأرصاد استمرار الأمطار الغزيرة والمتواصلة هذا الأسبوع، مما يحل بشكل أساسي مخاوف الجفاف السابقة.

يفسر هذا التوقع الإيجابي لمحصول البرازيل سبب البيع الحاد في أسعار القهوة في الأسابيع الأخيرة. قامت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل، كوناب، بمراجعة تقدير إنتاج 2025 للارتفاع بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس مقارنة بتوقعات سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. عادةً ما تؤثر مثل هذه الترقيات بشكل كبير على أسعار السلع.

قصة الروبستا: وفرة في فيتنام

تواجه قهوة الروبستا، التي تُنتج بشكل رئيسي في فيتنام، تحديات إمداد منفصلة. ارتفعت صادرات فيتنام من القهوة في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، بينما زادت الصادرات التراكمية حتى نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن متري. بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام من القهوة لعام 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مسجلاً أعلى مستوى خلال 4 سنوات ويمثل نموًا بنسبة 6% مقارنة بالعام السابق.

أشارت جمعية القهوة في فيتنام إلى أن الإنتاج قد يكون أقوى—ربما بنسبة 10% أعلى من موسم الحصاد السابق—إذا استمرت الظروف الجوية في أن تكون مواتية. تستمر وفرة إمدادات الروبستا في كبح أسعار القهوة على الرغم من تقلص مستويات المخزون في أماكن أخرى.

إشارات مختلطة على الإمدادات العالمية

بينما تبدو الإمدادات الإقليمية وفيرة، تشير بعض المقاييس العالمية إلى ظروف أكثر ضيقًا. أفاد مصدرون الأرابيكا أن شحنات القهوة الخضراء من البرازيل انخفضت بنسبة 27% على أساس سنوي إلى 3.3 مليون كيس في نوفمبر، مما قدم دعمًا للأسعار. بالإضافة إلى ذلك، انخفض مخزون الأرابيكا المراقب بواسطة ICE إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنه تعافى إلى 426,938 كيس بحلول الأربعاء. كما وصلت مخزونات الروبستا إلى أدنى مستوى لها منذ 11.5 شهر عند 4,012 حصة.

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن زخم التصدير قد تباطأ على الرغم من زيادات الإنتاج.

عامل الرسوم الجمركية والطلب الأمريكي

يحكي الطلب الأمريكي على القهوة قصة مثيرة. تجنب المشترون الأمريكيون بشكل كبير القهوة البرازيلية خلال الفترة التي كانت فيها رسوم ترامب سارية (أغسطس حتى أكتوبر)، حيث انخفضت المشتريات بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس. على الرغم من أن تلك الرسوم قد تم تخفيفها منذ ذلك الحين، إلا أن مخزونات القهوة الأمريكية لا تزال ضيقة بشكل ملحوظ، مما قد يدعم تعافي الأسعار في المستقبل إذا انتعش الطلب.

توقعات الإنتاج المستقبلية تواصل الضغط

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية، خدمة الزراعة الأجنبية، أن يصل إنتاج القهوة العالمي لعام 2025/26 إلى 178.68 مليون كيس، وهو أعلى مستوى على الإطلاق ويمثل نموًا بنسبة 2.5% على أساس سنوي. من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس، لكن إنتاج الروبستا سيرتفع بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس.

من المتوقع أن ينمو إنتاج البرازيل بنسبة 0.5% ليصل إلى 65 مليون كيس، بينما سيرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.9% ليصل إلى 31 مليون كيس. والأهم من ذلك، أن المخزونات النهائية لعام 2025/26 من المتوقع أن تزيد بنسبة 4.9% لتصل إلى 22.819 مليون كيس مقارنة بـ 21.752 مليون كيس في العام السابق—وهو تطور يواصل الضغط على أسعار القهوة مع استيعاب السوق لواقع وفرة الإمدادات العالمية القادمة.

كما أن ضعف الريال البرازيلي، الذي سجل أدنى مستوى له خلال 4.5 أشهر مقابل الدولار اليوم، يزيد من ضغط أسعار القهوة من خلال حث المنتجين البرازيليين على زيادة مبيعات التصدير، مما يضيف إلى فائض العرض.