هل يمكن لـ Oil-Dri التنقل في دورة تطبيع الأرباح؟ تشير الأسس القوية إلى نعم

شركة Oil-Dri Corporation of America ODC ترسم صورة مثيرة لمرونة الأعمال في عام 2025، حتى مع مواجهتها لما يسميه السوق تطبيع الأرباح. بعد عام حافل سجل أرقامًا قياسية عبر عدة مؤشرات، تظهر نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026 للشركة سطحياً ضعفًا — لكن عند التعمق، تظهر قصة أكثر دقة حول عمل تجاري مصمم لتحمل الضغوط الدورية.

شرح معادلة تطبيع الأرباح

السرد حول تطبيع الأرباح في شركة Oil-Dri ليس قصة أزمة؛ إنه فحص واقعي. أدى ارتفاع الطلب في العام الماضي إلى إنشاء خط أساس مرتفع بشكل غير معتاد، مما يجعل المقارنات السنوية صعبة حتمًا. أكد الربع الأول من السنة المالية 2026 هذا الديناميكية: انخفضت المبيعات الصافية الموحدة بنسبة 6% إلى 120.5 مليون دولار ( منخفضة من 127.9 مليون دولار)، وانخفض صافي الدخل بنسبة 6% إلى 15.5 مليون دولار، وتراجع الربح المخفف للسهم إلى 1.06 دولار من 1.13 دولار.

ما يثير الإعجاب، مع ذلك، هو إطار إدارة الشركة. على الرغم من الانخفاض، قدم الربع الأول ثاني أعلى ربح إجمالي ونتائج صافية ربع سنوية في تاريخ الشركة — تذكير بأن التطبيع لا يعني الانهيار. بلغ الربح الإجمالي 35.5 مليون دولار، على الرغم من أن ضغط الهوامش إلى 29.5% ( من 31.9%) يعكس حجمًا أضعفًا وزيادة بنسبة 3% في تكلفة البضائع المباعة محليًا لكل طن. انخفض الدخل من العمليات بنسبة 20% إلى $17 مليون، في حين انخفض EBITDA بنسبة 10% إلى 23.6 مليون دولار.

أداء السوق يروي قصة صعودية

خلال الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفعت أسهم Oil-Dri بنسبة 19.6% — وهو أداء متفوق ملحوظ مقارنة بانخفاض القطاع بنسبة 27.6% وعائد مؤشر S&P 500 بنسبة 15.1%. تشير هذه الفجوة إلى أن المستثمرين يرون ما وراء دورة التطبيع القصيرة الأمد ويدركون المزايا الهيكلية للشركة.

حيث لا يزال النمو نشطًا: القطاعات الزراعية والخفيفة

زاوية التنويع هي المكان الذي تتألق فيه Oil-Dri. ضمن مجموعة منتجات الأعمال للأعمال، انخفضت المبيعات الصافية بنسبة 9% إلى 44.3 مليون دولار بشكل عام، لكن القطاع الزراعي والبستاني سجل مبيعات ربع سنوية قياسية بلغت 12.9 مليون دولار، بزيادة 12% على أساس سنوي. قادت خطوط المنتجات المميزة مثل Verge هذا الأداء، موضحة كيف يمكن لتحسين مزيج المنتجات وأسعارها المواتية أن تعوض ضعف الحجم في أماكن أخرى.

وبالمثل، في مجموعة المنتجات للبيع بالتجزئة والجملة (انخفضت المبيعات الصافية بنسبة 4% إلى 76.2 مليون دولار)، يظل فئة الرمل المضغوط للقطط من أبرز الأداءات. ارتفعت مبيعات رمل Cat’s Pride المضاد للبكتيريا بنسبة 32% على أساس سنوي، متفوقة بشكل كبير على سوق الرمل للقطط الأوسع. تطور هذا القطاع ليصبح محرك النمو الاستراتيجي لشركة Oil-Dri، مدعومًا بالابتكار، والتسويق المستهدف، وتوسيع التوزيع بالتجزئة.

على العكس، واجهت منتجات تنقية السوائل والصحة الحيوانية تحديات — بانخفاض 13% و25% على التوالي — مما يعكس تطبيع الطلب بعد طلب استثنائي في العام السابق.

توليد النقد وقوة الميزانية العمومية

أنهت الشركة الربع الأول بمبلغ 42.4 مليون دولار من النقد والنقد المعادل، مع تدفق نقدي من العمليات قدره 10.3 مليون دولار — مؤشرات صحية تؤكد الانضباط المالي. تواصل الإدارة الاستثمار في البنية التحتية التصنيعية لتعزيز الكفاءة والموقع التنافسي، مع تمويل عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح في الوقت ذاته.

نمو الأرباح يسرع الثقة

بعد نهاية الربع مباشرة، وافق مجلس إدارة Oil-Dri على زيادة بنسبة 14% في توزيعات الأرباح النقدية الفصلية، وهو الارتفاع الثاني في عام 2025. مع 22 سنة متتالية من زيادات الأرباح وتوزيعات مستمرة منذ 1974، تشير استراتيجية تخصيص رأس المال للشركة إلى ثقة الإدارة في استدامة التدفقات النقدية على المدى الطويل وتستقطب بشكل قوي المستثمرين الباحثين عن الدخل.

سؤال التقييم وسط التطبيع

لا تزال نمو الأرباح على المدى القصير مضغوطة بسبب قوى التطبيع التي تعيد تشكيل الطلب، إلى جانب ارتفاع التكاليف لكل وحدة. ومع ذلك، تظل أساسيات شركة Oil-Dri على المدى الطويل سليمة — قاعدة إيرادات متنوعة، وقيادة السوق في قطاعات مثل الرمل المضغوط للقطط والمدخلات الزراعية، وميزانية عمومية قوية، وسجل حافل بزيادة الأرباح.

يعرض أداء السهم الأخير بعد إصدار الأرباح فرصة معقدة للمستثمرين. نظرًا لضغوط الهوامش وعدم اليقين في الحجم على المدى القصير، من المنطقي اتباع نهج حذر حتى تظهر إشارات أوضح لاستقرار الحجم وتحسن الهوامش.

الخلاصة

انتقال شركة Oil-Dri من طلب قياسي إلى عمليات طبيعية ليس مفاجئًا ولا مقلقًا. دورة تطبيع الأرباح تعكس نضوج السوق بدلاً من تدهور الأعمال. مع محفظة تمتد عبر عدة أسواق نهائية، وقدرات مثبتة على توليد النقد، واستراتيجية رأس مال تركز على المساهمين، تبدو Oil-Dri في وضع يمكنها من الحفاظ على خلق قيمة طويلة الأمد — بشرط أن تتمكن الإدارة من استقرار الهوامش وإعادة تنشيط نمو الحجم من خلال قطاعات النمو ذات الإمكانات العالية.