لماذا تواجه أسواق النحاس ضيقًا تاريخيًا في 2026: ما تظهره البيانات

سوق النحاس مع اقترابه من عام 2026 يتشكل ليكون واحدًا من أكثر الأسواق تقييدًا في الذاكرة الحديثة. من المتوقع أن تتسلسل اضطرابات المناجم التي بدأت في 2025 إلى العام الجديد، بينما يستمر الطلب في الارتفاع—ليس فقط من البناء التقليدي، بل من موجة جديدة تمامًا يقودها بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ومشاريع التحول الطاقي العالمية. الحساب بسيط: نمو الإنتاج ببساطة لن يواكب احتياجات الاستهلاك.

صدمة العرض التي تستمر في العطاء

كشف العام الماضي عن مدى هشاشة إنتاج النحاس في الواقع. عندما ضرب حادث فيضان مفاجئ عملية مناجم Ivanhoe Mines في Kamoa-Kakula في جمهورية الكونغو الديمقراطية في مايو، لم يسبب فقط اضطرابًا مؤقتًا—بل أعاد تشكيل تقويم العرض بأكمله لعام 2026 وما بعده. تتوقع الشركة الآن إنتاجًا يتراوح بين 380,000 إلى 420,000 طن متري لعام 2026، منخفضًا عن معدلات التشغيل العادية، مع توقع أن لا يتم التعافي حتى 2027.

وكان الحدث الأكثر أهمية هو الحادث الكارثي في منجم Grasberg التابع لشركة Freeport-McMoRan في إندونيسيا في أواخر 2025. عندما غمرت 800,000 طن متري من المادة الرطبة الكتلة الأساسية، مما أسفر عن مقتل سبعة عمال، أرجأ إمدادات النحاس العالمية لسنوات، وليس شهورًا. تخطط الشركة لإعادة التشغيل على مراحل في منتصف 2026، لكن لن يستأنف الإنتاج الكامل حتى 2027. هذه ليست حلاً سريعًا—إنها قيد قيود متعدد السنوات.

واجه منجم Escondida التابع لشركة BHP، أكبر عملية نحاس في العالم، أيضًا توقفات مؤقتة. في الوقت نفسه، تعتمد آمال الإمداد الجديدة على مشروع Cobre Panama التابع لشركة First Quantum Minerals، الذي تم إيقافه منذ نوفمبر 2023. حتى لو صدرت أوامر إعادة التشغيل في أوائل 2026، فإن العودة إلى القدرة الكاملة تستغرق وقتًا—مما يترك العرض ضيقًا طوال معظم العام.

جاكوب وايت، مدير منتجات الصناديق المتداولة في Sprott Asset Management، قطع الضوضاء قائلاً: “هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز في 2026.” هذا ليس تكهنًا—إنه السيناريو الأساسي.

الطلب: القوة التي لا يمكن إيقافها

إليك حيث تصبح الأحجية أكثر ضيقًا. طلب النحاس لا يتراجع؛ بل يتسارع. نعم، شهد عام 2025 ارتفاعات في الواردات المدفوعة برسوم جمركية إلى الولايات المتحدة—دافعة تدفقات النحاس المكرر إلى مستويات عالية تاريخيًا وبناء مخزون يصل إلى 750,000 طن متري. لكن، إذا أزلت ضوضاء الرسوم الجمركية، فإن الاتجاه الأساسي هو هيكلي وقوي.

اقتصاد الصين، على الرغم من ضعف القطاع العقاري المزمن، يتجه نحو التصنيع عالي التقنية والبنية التحتية للطاقة الجديدة. يولي خطة الحكومة الخمسية الخامسة عشرة (2026-2031) أولوية لتوسيع شبكة الكهرباء، ونشر الطاقة المتجددة، وبناء مراكز البيانات—وهي أنشطة كثيفة استخدام النحاس. تقدر Natalie Scott-Gray من StoneX أن هذه الاستثمارات المدفوعة بالسياسات ستعوض أكثر من انخفاض الطلب على النحاس الناتج عن تراجع القطاع العقاري.

وفي الوقت نفسه، يواصل الجنوب العالمي التحضر بسرعة، وأدى طفرة الذكاء الاصطناعي إلى سباق لبناء مراكز بيانات حول العالم. كل شركة تقنية كبرى تتنافس على توسيع القدرة الحاسوبية، وكل منشأة تتطلب كميات هائلة من الأسلاك النحاسية والمحولات وأنظمة التبريد.

تتوقع مجموعة دراسات النحاس الدولية (ICSG) أن يزداد استهلاك النحاس المكرر بنسبة 2.1 بالمئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري في 2026. أما الإنتاج؟ فبنمو قدره 0.9 بالمئة فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. هذا عجز قدره 150,000 طن متري—والمسار يتسع.

الخردة والإمداد الثانوي: الجزء المهمل من المعادلة

بينما يهيمن إمداد المناجم الأساسي على العناوين، فإن النحاس الثانوي من إعادة التدوير يستحق الاهتمام. غالبًا ما تؤدي تحركات أسعار خردة النحاس الحالية إلى تطورات السوق الأساسية، مما يشير إلى الاتجاه الحقيقي للطلب. ارتفاع أسعار الخردة مقارنة بالإنتاج الأساسي يقلل من كفاءة حوافز إعادة التدوير، مما يعني أن كمية أقل من النحاس القديم يتم معالجتها مرة أخرى في سلسلة التوريد. هذا الحلقة الراجعة تضيق التوازن السوقي بشكل أكبر. مع استمرار قيود الإمداد الأساسي، تتضيق هوامش إعادة التدوير، مما يجعل العجز أعمق مما تشير إليه مقارنات الإنتاج والطلب البسيطة.

ماذا يعني ذلك للأسعار

تتوقع شركة Wood Mackenzie ارتفاع الطلب على النحاس بنسبة 24 بالمئة بحلول 2035، ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا. لموازنة ذلك، يجب أن يدخل 8 ملايين طن متري من الإمدادات الجديدة السوق، بالإضافة إلى 3.5 مليون طن من إعادة التدوير. تكشف الحسابات عن حجم التحدي: نصف احتياطيات العالم من النحاس تقع في خمسة بلدان فقط—تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا. المخاطر الجيوسياسية، وانخفاض جودة الخام، وتأخيرات التصاريح تعني أن المشاريع الجديدة تستغرق سنوات للتحول من فكرة إلى إنتاج.

مع انخفاض المخزون، وارتفاع الأقساط المادية، وتسارع عجز الإمدادات، تتوقع StoneX أن يصل سعر النحاس المتوسط إلى US$10,635 لكل طن متري في 2026—محتمل أن يصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق قبل نهاية العام. قد تدفع الأقساط العالية وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية المستهلكين إلى تبني استراتيجيات شراء في الوقت المناسب، من خلال المصادر من المخازن المرهونة والصفقات المباشرة مع المصاهر بدلاً من بناء مراكز.

يصف لوب تيغري، الرئيس التنفيذي لشركة Independent Speculator، 2026 بأنه أعلى تداول نحاس يقينه. “نمو الطلب يتجاوز العرض الجديد بفارق كبير،” قال. “هذه الاضطرابات تستغرق سنوات لحلها. بحلول 2027، سيكون الطلب قد ارتفع أكثر. سيناريوي الأساسي هو أن تتسع العجوزات خلال العامين المقبلين، ثم تستمر في التوسع.”

وفقًا لتوقعات ICSG في أكتوبر، يرتفع إنتاج المناجم بنسبة 2.3 بالمئة فقط على أساس سنوي ليصل إلى 23.86 مليون طن متري في 2026. هذا الارتفاع المعتدل، إلى جانب قيود التكرير المستمرة وتسارع الطلب، يضمن تقريبًا سنة أخرى من نقص السوق—وهو نوع البيئة السعرية التي تختبر عزيمة المشترين الصناعيين وتكافئ من وضعوا أنفسهم مسبقًا.