فهم العملات المستقرة: لماذا لا يعني الهيمنة السوقية دائمًا استثمارًا أفضل

مشهد العملات المستقرة: ما وراء سعرها

عند تصفح أسواق العملات الرقمية، قد تبدو العملات المستقرة قابلة للتبادل في النظرة الأولى — فهي جميعًا مرتبطة بالدولار الأمريكي وتتداول حول 1 دولار. ومع ذلك، فإن البنية التحتية وآليات الدعم ودمج النظام البيئي تحكي قصة مختلفة تمامًا. يوضح مثالان بارزان هذا الانقسام: Tether (USDT) التي تسيطر على قيمة سوقية ضخمة تبلغ 183.5 مليار دولار، و Ripple USD (RLUSD) التي تمتلك $1 مليارًا وتحتل المركز التاسع في ترتيب العملات المستقرة.

ما الذي يميز هذين النموذجين عن بعضهما البعض؟

هيمنة Tether والجدل المحيط بها

أُطلقت في عام 2014 بواسطة Tether Limited (شركة تابعة لـ iFinex ومقرها هونغ كونغ)، أحدثت Tether ثورة في نظام العملات الرقمية من خلال ظهورها أولاً على بلوكتشين Bitcoin قبل أن تتوسع إلى Ethereum والعديد من الشبكات الأخرى. وتنتشر بشكل غير مسبوق عبر منصات التمويل اللامركزي (DeFi) والتطبيقات اللامركزية (dApps).

ومع ذلك، يصاحب هذا الهيمنة تساؤلات. بدلاً من الاعتماد فقط على النقد واحتياطيات الخزانة الأمريكية كما يفعل العديد من المنافسين، تحافظ Tether على ربطها من خلال مزيج من النقد، الورق التجاري، وأصول أخرى. وعلى الرغم من أن شركات التدقيق الخارجية تلخص هذه الاحتياطيات، إلا أن التدقيقات الكاملة لا تزال غير متاحة — وهو فجوة في الشفافية تميزها كخيار أكثر غموضًا مقارنة ببدائلها.

الهيكل الفريد لـ Ripple USD

قدمت Ripple Labs عملة Ripple USD في عام 2024، المبنية أصلاً على سجل XRP. على عكس نموذج التكوين المركزي لـ Tether، تعمل Ripple USD كنظام لامركزي حيث تقوم البوابات (مدققي الشبكة) بإصدار رموز كـ IOUs — وهو اختصار لـ “سندات وعد” في التمويل، تمثل التزامات تعاقدية بدفع مبلغ الدولار الأمريكي المقابل لحاملي الرموز.

يعني هذا الهيكل من IOU أن كل رمز مدعوم بالنقد المحتجز في حساب البنك الخاص بالبوابة المصدرة. عندما تشتري Ripple USD، فإنك في الأساس تثق في استقرار تلك البوابة المالية. وإذا فشلت بوابة في الحفاظ على احتياطيات كافية، قد يتعرض حاملو الرموز لخسائر — مشابهة للودائع في البنوك غير المؤمنة من قبل FDIC.

توافق النظام البيئي: حيث يختلفان أكثر

لا يدعم سجل XRP بشكل أصلي شبكة Ethereum وغيرها من الشبكات الرئيسية، مما يحد من الاستخدامات الأساسية لـ Ripple USD لتسهيل عمليات الدفع الداخلية ضمن شبكة Ripple وتطبيقات الجسر العابر للحدود. في معاملات الجسر، تتحول العملات الورقية إلى Ripple USD كخطوة وسيطة قبل التحويل مرة أخرى — مما يبسط عمليات التحويل المباشرة التي غالبًا ما تكون بطيئة ومكلفة.

أما Tether، فهي تعمل بسلاسة عبر Bitcoin، Ethereum (مع تداول ETH عند 2.98K دولار)، والعديد من الشبكات الأخرى، مما يجعلها الخيار الافتراضي لبروتوكولات DeFi، وزراعة العوائد، وتطبيقات السلسلة المتعددة.

قرار الاستثمار

متى يكون Ripple USD منطقيًا: إذا كانت أنشطتك تركز على نظام XRP Ledger أو تقوم بشكل متكرر بتنفيذ معاملات جسر العملات بين أنظمة نقدية مختلفة، فإن Ripple USD يخدم غرضًا مشروعًا.

متى تفوز Tether: للمستثمرين الذين يبحثون عن عملة مستقرة للاحتفاظ بها، أو الإقراض لتحقيق عوائد، أو نشرها عبر مختلف تطبيقات dApps وبيئات DeFi، تظل Tether الخيار العملي. تكامل شبكتها الأوسع وسجلها المثبت عبر عدة شبكات (على الرغم من مخاوف الشفافية) يوفر مرونة أكثر من نظام Ripple USD المحدود بالنظام البيئي.

منظور عملي

كل من العملات المستقرة تخدم أغراضًا مختلفة في بنية العملات الرقمية. يعتمد الاختيار بينهما ليس فقط على القيمة السوقية، بل على استخدامك المحدد. سيولة Tether الراسخة وتوافقها عبر السلاسل يجذبان المستثمرين العامين، بينما يوفر نموذج IOU اللامركزي لـ Ripple USD خيارًا لأولئك الذين يفضلون التنقل في نظام بوابات يعتمد على الثقة. فهم هذه الاختلافات الهيكلية — بدلاً من مجرد متابعة الهيمنة السوقية — يجب أن يوجه قرارك.