عندما تتصادم عمالقة البث المباشر: كيف يعيد عرض $108B الخاص بـ Paramount تشكيل هيكل قوة وسائل الإعلام

حرب البث المباشر تصاعدت بشكل دراماتيكي للتو. في انقلاب مذهل، أطلقت باراماونت سكاي داينس محاولة استحواذ عدائية على وارنر براذرز ديسكفري، متحدية مباشرة ما بدا أنه صفقة نهائية بين نتفليكس وWBD قبل أيام قليلة.

العرض الجديد: تحليل الأرقام

تضع باراماونت $30 السهم على الطاولة للشركة بأكملها، بقيمة سوقية تبلغ 77.9 مليار دولار من الأسهم، أو $108 مليار عند احتساب الديون. قارن هذا بعرض نتفليكس البالغ 27.75 دولار للسهم، ويصبح الحساب مثيرًا للاهتمام. ومع ذلك، هناك تفصيل حاسم: كانت نتفليكس تشتري فقط الجواهر المتمثلة في (استوديوهات الأفلام، وHBO، وHBO Max)، بينما تضع باراماونت عرضًا لشراء الكيان بأكمله، بما في ذلك شبكات الكابل مثل CNN وTNT.

الهيكلية مهمة أيضًا. قامت نتفليكس بتحسين عرضها بمبلغ 23.50 دولار نقدًا بالإضافة إلى الأسهم؛ بينما تذهب باراماونت بالكامل نقدًا. هذا النهج النقدي الكامل يدل على جدية نية الشركة ويزيل عدم اليقين بشأن التمويل من المعادلة.

رد فعل السوق: الفائزون والخاسرون

أدى إعلان الاستحواذ إلى هزات في وول ستريت:

ارتفعت أسهم وارنر براذرز ديسكفري بنسبة 4% بعد الخبر، ومع ذلك لا تزال أدنى من السعر المعلن من قبل نتفليكس—وهو تناقض يفسره رسم إنهاء الصفقة. إذا تخلت WBD عن نتفليكس، فإنها تواجه تكلفة انفصال بقيمة 2.8 مليار دولار، وهو ما يُحسب فعليًا في حسابات المساهمين.

تراجعت أسهم نتفليكس بنسبة 4% بعد الإعلان، مما يضاعف انخفاضًا بنسبة 3% من الأسبوع السابق. يعكس هذا القلق بين المستثمرين بشأن عدم اليقين في الصفقة، والمشاكل التنظيمية المحتملة، واحتمالية تصاعد حرب العروض.

قفزت أسهم باراماونت، التي كانت قد تراجعت بنسبة 10% بعد ظهورها على الهامش بسبب صفقة نتفليكس، بما يصل إلى 10% بعد خبر الاستحواذ. إن إحياء العرض قد أنعش مساهمي الشركة.

لماذا يهم هذا المستثمرين: سؤال اللاعب المهيمن

يكشف الصراع بين هؤلاء العمالقة الثلاثة عن شيء أساسي حول مستقبل البث المباشر. لا يمكن لنتفليكس أو باراماونت أن تدعيا السيطرة المطلقة بعد الآن—ليس مع هذا النوع من تركيز الأصول على المحك. من يسيطر على وارنر براذرز ديسكفري يحصل على مكتبة المحتوى الأسطورية لـHBO، وقاعدة مشتركي Max، وخصائص الكابل القيمة.

من الناحية التنظيمية، أصبح المشهد أكثر تعقيدًا بشكل كبير. كانت صفقة نتفليكس الأصلية تواجه بالفعل تدقيقًا من مكافحة الاحتكار؛ وعرض باراماونت يضاعف تلك المخاوف. إذا نجحت باراماونت في النهاية، قد ترد نتفليكس بعرض أعلى، مما يطلق دورة تصعيد غير متوقعة.

ماذا يحدث بعد ذلك؟

نظرًا لأن مجلسي إدارة WBD ونتفليكس قد أيدا بالفعل صفقة نتفليكس، فإن الطريق الوحيد أمام باراماونت هو عبر المساهمين—ومن هنا جاء النهج العدائي. قد يحق للمساهمين التصويت، مما يخلق حالة من عدم اليقين حول النتيجة.

الوقت ضيق جدًا لموافقة الجهات التنظيمية على الصفقة. المزيد من الأطراف يعني مزيدًا من التعقيدات، وجداول زمنية أطول، وربما شروط أكثر على أي صفقة نهائية.

الخلاصة

توقع استمرار التقلبات في جميع الأسهم الثلاثة مع تطور هذا الوضع. الهيكل التنافسي لصناعة البث المباشر معلق في الميزان، والفائز سيحصل على موقع سوقي أقوى بكثير مما كان عليه سابقًا. للمستثمرين، تذكير بأن دمج وسائل الإعلام لا يزال غير محسوم—وأن الصفقات التي تبدو نهائية يمكن أن تتغير بشكل دراماتيكي عندما تكون الرهانات عالية بما يكفي.