هل يمكن لابتكار منتجات ISRG أن يستمر في دعم ارتفاعه الأخير؟

تغير المشهد الفني بشكل إيجابي لشركة Intuitive Surgical (ISRG) في 3 ديسمبر 2025، عندما نفذت أسهمها تقاطعًا ذهبيًا—نمط حيث ارتفعت المتوسطات المتحركة لمدة 50 يومًا فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. هذا الحدث الفني عادةً ما يشير إلى احتمالية بداية اتجاه صاعد ناشئ، على الرغم من أن أساسيات الشركة توفر الحالة الأكثر إقناعًا لتحقيق مكاسب ممتدة.

نمو الإجراءات يصل إلى ذروات متعددة السنوات

أظهرت نتائج الربع الثالث لـ ISRG زخمًا واسع النطاق عبر نظام منصة الجراحة الخاص بها. توسع الإجراءات العالمية بنسبة 20%، مدفوعًا بشكل رئيسي بزيادة بنسبة 19% في إجراءات da Vinci. وكان التوسع متنوعًا: تعززت الجراحة العامة الحميدة محليًا، بينما أظهرت الأسواق الدولية توسعًا بمعدل رقمين في فئات أمراض النساء والقولون والمستقيم.

وأظهرت منصة Ion للمناظير الرئوية الروبوتية زخمًا مثيرًا للإعجاب بشكل خاص، حيث سجلت نموًا في الإجراءات بنسبة 52% مع ارتفاع الاستخدام بنسبة 14% على أساس سنوي. وأكدت الدراسات الأوروبية—التي أظهرت دقة تشخيص أعلى في خزعة الرئة مقارنة بالطرق التقليدية—دور Ion في تحديد سرطان الرئة في مراحله المبكرة.

قفزت إجراءات المنصة ذات الفتحة الواحدة بنسبة 91%، مركزة في البداية في كوريا مع ظهور زخم عبر أوروبا واليابان. وتشير الإجراءات المدعومة من SP في القولون والصدر إلى تطبيقات جراحية موسعة، في حين أن الموافقات التنظيمية المعلقة مثل موافقات استئصال الثدي الحامي للحلمة قد توسع من نطاق المنصة أكثر.

قصة تسارع dV5

تمثل منصة da Vinci 5 (dV5) محرك النمو الحالي. وصلت الإجراءات الفصلية إلى 67,000، مرتفعة من 50,000 في الربع الثاني—تسارع متتابع يعكس اعتماد الجراحين على تحسين الكفاءة والتصميم المريح. تحسن الاستخدام في الولايات المتحدة، الذي كان راكدًا حتى منتصف 2025، بنسبة 2% في الربع. وارتفع الاستخدام الدولي بنسبة 8%، خاصة في الهند وكوريا وتايوان.

لا تزال دورة اعتماد dV5 في مراحلها المبكرة. غالبًا ما تؤدي ترقية المستشفيات إلى إعادة نشر أنظمة Xi القديمة إلى مرافق ثانوية ومراكز جراحية، مما يوسع بشكل فعال القدرة على إجراء العمليات دون استثمار رأسمالي متناسب. يدعم هذا النموذج من النشر التدريجي فرضية التغلغل العميق في الإجراءات ودمج سير العمل السريري على المدى الطويل.

التوسع الدولي يسرع الفرصة

خارج الولايات المتحدة، تغيرت تركيبة إجراءات da Vinci بشكل ملحوظ. نمت الجراحة العامة الحميدة بنسبة 39%، وزادت إجراءات القولون والمستقيم بنسبة 28%، وارتفعت استئصال الرحم بنسبة 27%، وزادت إجراءات الصدر بنسبة 26%. تمثل هذه الفئات الأربعة الآن 40% من حجم da Vinci الدولي—مزيج متنوع يشير إلى إمكانات توسع مستدامة. تواصل استراتيجية ISRG في نشر أنظمة Xi المجددة في الاقتصادات الناشئة فتح أسواق جديدة عبر آسيا وأمريكا اللاتينية.

ميزة منصة البيانات

سلطت الإدارة الضوء على أن تحسينات الاستخدام الناتجة عن dV5 من المحتمل أن تكون في مراحلها المبكرة. تدمج الميزات الرقمية—بما في ذلك تحليلات Hub والذكاء الاصطناعي في الجراحة—تعزيز إنتاجية الجراح، وتوحيد التدريب السريري، ودعم تكرار النتائج. ويعمل النظام البيئي الغني بالبيانات للشركة بشكل متزايد كحماية تنافسية مع تفضيل المستشفيات للتقنيات التي تقدم مكاسب كفاءة قابلة للقياس.

تقييم وتغيرات توقعات المحللين

تغيرت توقعات الأرباح إلى الأعلى خلال الستين يومًا الماضية. ارتفعت تقديرات زاكز لمعدل EPS للسنة الحالية إلى 8.61 دولارات (زيادة بنسبة 5.5%)، مع وصول تقديرات السنة القادمة إلى 9.57 دولارات (ارتفاع بنسبة 4.4%). وتشير هذه التوقعات إلى نمو بنسبة 17.3% و11.2% على التوالي على أساس سنوي.

ارتفعت أسهم ISRG بنسبة 23.1% خلال ثلاثة أشهر، متفوقة بشكل كبير على Medtronic (ارتفع بنسبة 7.8%) وStryker (انخفض بنسبة 7.3%). وتتداول الأسهم الآن عند نسبة P/E مستقبلية قدرها 60.51X مقابل متوسط القطاع البالغ 30.5X؛ تتداول Medtronic عند 17.1X وStryker عند 24.4X.

التحديات الظاهرة تستدعي النظر

تستمر أدوية فقدان الوزن من GLP-1 في تقليل حجم الإجراءات الباريتية، التي انخفضت بنسبة عالية من الأرقام المفردة في الربع الثالث. على الرغم من أن إجراءات الباريتية تمثل أقل من 3% من إجمالي حجم da Vinci، إلا أن عدم اليقين الهيكلي حول استقرار الإجراءات لا يزال يمثل عبئًا. تواجه عمليات الصين تحديات من تأخيرات المناقصات، وقيود ميزانية المستشفيات، وتزايد المنافسة المحلية—عوامل تحد من وضع الأنظمة وسعرها رغم تفوق تكنولوجيا شركة ISRG.

تراجع هامش الربح الإجمالي يمثل تحديًا للربحية على المدى القصير. انخفض هامش الربح الإجمالي بشكل غير معتاد بمقدار 90 نقطة أساس على أساس سنوي ليصل إلى 68%، مما يعكس تأثيرات التعريفات، وتضخم تكاليف المنشآت، وزيادة مساهمة مزيج dV5/Ion. وتوجيهات الإدارة للحفاظ على الهامش في 2025 بين 67% و67.5% تشير إلى أن زخم الإيرادات قد يتجاوز توسع الربحية خلال الدورة الحالية.

حالة الاتجاه الصاعد

تقدم تزايد اعتماد dV5، وتوسع الإجراءات الدولية القوي، وزيادة استخدام المنصات المتعددة، وتعمق تكامل النظام البيئي الرقمي دعمًا جوهريًا لاتجاه ISRG الفني الأخير. على الرغم من أن ضغوط الهوامش وعدم اليقين في الصين يستحقان المراقبة، إلا أن لا شيء منهما يبدو شديدًا بما يكفي لإعاقة زخم الشركة على المدى القريب. مع توسع التنويع الجغرافي، وتقدم خطوط الأنابيب التنظيمية، وتوطيد الموقع التنافسي، يبدو أن مسار شركة ISRG مستقر لتحقيق مكاسب مستدامة. وتحمل الأسهم تصنيف زاكز رقم 1 (شراء قوي).