لماذا تشير مقاييس تقييم مؤشر S&P 500 إلى إشارة لعام 2026 لم تُرَ منذ 153 سنة

حقيقة التقييم: هل يتكرر التاريخ؟

حقق سوق الأسهم شيئًا استثنائيًا – حيث وصلت مقاييس التقييم إلى مستويات لم تُشهد إلا مرتين خلال الـ153 سنة الماضية. لقد ارتفع نسبة CAPE لشيلير لمؤشر S&P 500 إلى 39، مما يعكس ظروفًا شهدها ذروة الدوت-كوم قبل أكثر من عقدين من الزمن. يقيس هذا المقياس المعدل للتضخم، والذي يقيم أسعار الأسهم والأرباح لكل سهم عبر نافذة زمنية مدتها 10 سنوات، ويشير إلى أن الأسهم تتداول بمضاعفات مرتفعة مقارنة بالمعدلات التاريخية.

ما يجعل الأمر ملحوظًا بشكل خاص هو النمط الذي يظهر عند فحص القمم السابقة. تُظهر البيانات التاريخية علاقة ثابتة: كلما وصلت التقييمات إلى مثل هذه الحدود القصوى، تبعها تصحيحات سوقية لا مفر منها. يبقى توقيت التصحيحات غير متوقع، لكن الاتجاه كان ثابتًا بشكل ملحوظ عبر دورات السوق.

لماذا دفع الزخم المدفوع بالذكاء الاصطناعي هذا الذروة

لم يظهر بيئة التقييم الحالية عن طريق الصدفة. ثلاث سنوات متتالية من المكاسب ذات الرقم المزدوج لمؤشر S&P 500 تعكس أساسيات أعمال حقيقية تدعم ثورة الذكاء الاصطناعي. شركات مثل نفيديا، جوجل، أمازون، وبالانتير تكنولوجيز حققت نموًا استثنائيًا في الأرباح، مع بعض الشركات التي شهدت مكاسب تتجاوز 30-60% سنويًا مع تدفق رأس المال الاستثماري إلى الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

الدافع بسيط: يمثل الذكاء الاصطناعي تحولًا تكنولوجيًا حقيقيًا يقارن بالإنترنت، الهاتف، أو الطباعة. الطلب من الشركات على حلول الذكاء الاصطناعي ارتفع بشكل كبير، مع سعي الشركات لبناء منصات، دمج الذكاء الاصطناعي في العمليات، وتحسين الكفاءة. هذا ليس حماسة مضاربة بدون أساس – الشركات التي تدعم هذه التقنيات تمتلك قدرة مالية حقيقية وتحقق نموًا في الإيرادات بشكل مشروع.

انخفضت أسعار الفائدة من دورة خفض الفائدة الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي، مما زاد من زخم هذا الاتجاه، وقلل من تكاليف الاقتراض، ووسع القوة الشرائية للمستهلكين. مزيج التكنولوجيا التحولية، توسع الأرباح القوي، والظروف النقدية الملائمة خلق بيئة يمكن أن تصل فيها تقييمات الأسهم إلى 39 على مقياس CAPE.

سؤال 2026: ماذا يقترح التاريخ

السؤال الحاسم الذي يواجه المستثمرين هو عام 2026. تشير الأنماط التاريخية إلى أنه بعد كل قمة تقييم مهمة على S&P 500، تظهر انخفاضات. بينما يبقى التوقيت الدقيق غير مؤكد – فقمم السوق لا تتبع جداول زمنية صارمة – إلا أن عدم التوازن ملحوظ: نادرًا ما استمرت التقييمات عند مستوى 39 دون تصحيح.

ومع ذلك، هناك فروقات مهمة تستحق التأكيد. يوفر التاريخ إرشادات اتجاهية، وليس يقينًا. بعض التصحيحات تأتي أسرع من المتوقع؛ وأخرى تستغرق وقتًا أطول. بالإضافة إلى ذلك، حتى لو جلب عام 2026 تقلبات، فهذا لا يعني ضعفًا مستمرًا طوال العام. غالبًا ما تمر الأسواق بفترات تراجع تمتد لأسابيع أو شهور قبل أن تتعافى.

الرؤية الاستثمارية التي يؤكدها التاريخ

إليك ما يهم حقًا: تظهر الدورات التاريخية أنه بغض النظر عن التقلبات المؤقتة، فإن S&P 500 قد تعافى بعد كل انخفاض في تاريخه. هذا ليس حظًا – بل يعكس الواقع الأساسي أن الشركات المنتجة تواصل تحقيق نمو في الأرباح خلال فترات التعافي.

الاستراتيجية الاستثمارية التي تتوافق مع هذا الواقع التاريخي تتطلب انضباطًا بسيطًا: شراء أسهم ذات جودة عالية والحفاظ على المراكز خلال دورات السوق. سواء جلب عام 2026 تقلبات أو استمرارية، فإن ذلك يعتمد على عوامل لا يمكن لأي مستثمر التنبؤ بها بشكل مثالي. ما يظل قابلًا للتوقع هو أن الأصول ذات الجودة التي تُحتفظ بها على المدى الطويل دائمًا ما تكافئ المستثمرين الصبورين، بغض النظر عن التقلبات الوسيطة.

القمة التقييمية التي تظهر اليوم تشكل مخاطر، بالتأكيد. لكنها أيضًا تعكس إنتاجية اقتصادية حقيقية وتقدم تكنولوجي. الاستراتيجية للتعامل مع ما قد يأتي في 2026 ليست توقيت السوق – بل اختيار الجودة والاحتفاظ المنضبط.