سينيماك تصبح ثاني أكبر استثمار لإدارة الأصول ماراثون من خلال شراء 300,000 سهم

صندوق استثمار بارز قام بتحرك ملحوظ في قطاع الترفيه. قامت شركة Marathon Asset Management LP مؤخرًا بإنشاء مركز جديد كبير في Cinemark Holdings (NYSE: CNK)، حيث استحوذت على 300,000 سهم بقيمة تقريبية تبلغ 8.41 مليون دولار حتى أواخر سبتمبر 2025. يثير توقيت هذه الصفقة أسئلة مثيرة حول قناعة المؤسسات في صناعة عرض الأفلام.

فهم حجم هذا الاستثمار

بالنسبة لشركة Marathon Asset Management، يمثل هذا أكثر من مجرد إضافة روتينية إلى المحفظة. يمثل مركز الـ 300,000 سهم 11.19% من إجمالي الأصول القابلة للإبلاغ عنها في تقرير 13F للصندوق، مما يضع Cinemark في المرتبة الثانية من حيث الأهمية بين ممتلكات الأسهم في الصندوق. مع محفظة متواضعة تحتوي على أقل من 20 مركزًا بشكل عام، تشير هذه التخصيصات إلى ثقة كبيرة في اتجاه الشركة.

يدير الصندوق حوالي 75.12 مليون دولار من الأوراق المالية الأمريكية القابلة للإبلاغ عنها. بعد هذه الصفقة، تشمل أكبر ممتلكات Marathon الآن GrafTech International بقيمة 27.1 مليون دولار (36.1% من الأصول تحت الإدارة)، تليها Cinemark بقيمة 8.4 مليون دولار، ثم UnitedHealth Group بقيمة 4.3 مليون دولار، و John Hancock High Yield ETF بقيمة 3.3 مليون دولار، و Advanced Micro Devices بقيمة 3.2 مليون دولار.

ظروف السوق وسياق التقييم

تمت عملية استحواذ Cinemark في ظل أداء سوقي صعب لمشغل السينما. حتى منتصف نوفمبر 2025، تم تداول أسهم CNK عند 29.59 دولار، مما يعكس انخفاضًا بنسبة 6.69% خلال الاثني عشر شهرًا السابقة — وهو أداء ضعيف بشكل ملحوظ مقارنة بمؤشر S&P 500، حيث تأخر بنسبة 18.81 نقطة مئوية.

لماذا يراهن مدير مؤسسي على دور السينما

يبدو أن قرار إنشاء مركز كبير في Cinemark يستند إلى التحسينات التشغيلية الأخيرة للشركة. تدير Cinemark أكبر شبكة مسارح متعددة في الأمريكتين، حيث تشغل 5,868 شاشة عبر الولايات المتحدة، أمريكا الجنوبية، وأمريكا الوسطى. تستمد الشركة إيراداتها من مبيعات تذاكر السينما، عمليات المأكولات والمشروبات، والإعلانات داخل مسارحها.

على الرغم من ارتفاع ضغوط التكاليف، أظهرت Cinemark ربحية خلال الربعين الأول والثالث من عام 2025، حيث أعلنت عن صافي دخل قدره $107 مليون دولار. على الرغم من أن هذا كان انخفاضًا عن نفس الفترة من العام السابق، إلا أن الشركة حققت إنجازًا مهمًا من خلال القضاء على التزامات الديون القابلة للتحويل المرتبطة بالجائحة. بالإضافة إلى ذلك، سمحت الشركة ببرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة $300 مليون دولار وزيادة أرباحها الفصلية بنسبة 12.5% — وهي إجراءات عادةً ما تعكس ثقة الإدارة في تدفق النقد المستقبلي.

فرضية الاستثمار وراء المركز

تشير التخصيصات الكبيرة التي قام بها Marathon إلى أن مدير الصندوق يعتقد في استمرارية الإنفاق الاستهلاكي على التجارب السينمائية. إن الجمع بين القضاء على الديون، وإعادة رأس المال للمساهمين من خلال الأرباح وإعادة الشراء، والحفاظ على الربحية يبدو أنه أقنع هذا المستثمر المؤسسي بأن Cinemark تمثل قيمة عند المستويات الحالية.

مع رأس مال سوقي قدره 3.43 مليار دولار وإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية بقيمة 3.15 مليار دولار، تحافظ Cinemark على حضور مهم في قطاع الترفيه. بالنسبة لشركة استثمار تدير محفظة مركزة نسبياً، فإن تخصيص أكثر من 11% من الأصول لمركز واحد يتطلب قناعة بأن فرضية الاستثمار ستتحقق بشكل إيجابي.

مؤشرات رئيسية نظرة سريعة

تعكس التزام Marathon المكون من 300,000 سهم في Cinemark رهانًا مؤسسيًا على أن أساسيات صناعة عرض الأفلام — لا سيما للمشغلين المتمكنين من التمويل — تستحق اهتمام المستثمرين على الرغم من التشكيك السوقي الأخير.