قائد الأمن السيبراني يعلن عن نمو ذو رقمين بينما تواجه الأسهم عوائق ناتجة عن التقييم

الأداء المالي يتفوق على معنويات السوق

شركة بالو ألتو نتوركس (ناسداك: PANW)، لاعب رئيسي في صناعة الأمن السيبراني، حققت نتائج تشغيلية مثيرة للإعجاب للربع الأول من السنة المالية 2026، ومع ذلك شهدت أسهم الشركة انخفاضًا مدعومًا مؤخرًا على الرغم من الأرقام القوية. يعكس الانفصال بين أداء الأرباح وتحركات الأسهم مخاوف أوسع للمستثمرين بشأن مضاعفات التقييم في القطاع.

للربع المنتهي في 31 أكتوبر، حققت الشركة إيرادات بقيمة 2.47 مليار دولار، مما يمثل توسعًا قويًا بنسبة 16% على أساس سنوي يتماشى مع النطاق الأعلى لتوجيهات الإدارة. ارتفعت إيرادات الخدمة بنسبة 14% لتتجاوز $2 مليار، مدفوعة بالتساوي بالنمو في كل من قطاعات الاشتراك والدعم. في الوقت نفسه، توسعت إيرادات المنتج بشكل أكثر حدة بنسبة 23%، لتصل إلى $343 مليون، مما يشير إلى طلب صحي عبر محفظة الشركة.

استراتيجية توحيد المنصات تظهر زخمًا

مبادرة توحيد المنصات لدى الشركة — التي تضع قدراتها في الأمن السيبراني كمنصات متكاملة بدلاً من حلول نقطة مستقلة — تواصل اكتساب زخم في السوق. خلال الربع، أمنت المؤسسة 16 تحويل منصة جديدة مع الشركات. والأهم من ذلك، أن عرض XSIAM (الأمن الموسع وذكاء الأتمتة)، الذي يوحد وظائف SIEM وXDR وSOAR في نظام موحد، شهد نشاط صفقات مضاعفًا مقارنة بالفترات السابقة. مثال على ذلك، كان تعاقد كبير مع مزود اتصالات محلي، حيث بلغ إجمالي قيمة العقد $100 مليون، منها $85 مليون نُسب إلى اعتماد XSIAM.

الأمن من الجيل التالي يظل محرك النمو

ثبت أن محفظة الأمن من الجيل التالي للشركة كانت المحفز الرئيسي للنمو. ارتفعت الإيرادات المتكررة السنوية (ARR) في هذا التصنيف بنسبة 29% إلى 5.85 مليار دولار. أظهر عرض SASE (نقطة الوصول الآمنة)، الرائد من الجيل التالي، أداءً قويًا بشكل خاص مع ارتفاع ARR بنسبة 34% لتتجاوز 1.3 مليار دولار. توسع قاعدة عملاء حلول SASE بنسبة 18%، لتصل الآن إلى أكثر من 6,800 حساب.

زادت الالتزامات المستقبلية للأداء — وهي مقياس مستقبلي يمثل الإيرادات المتعاقد عليها التي لم يتم الاعتراف بها بعد — بنسبة 24% إلى 15.5 مليار دولار، لتتوافق مع نطاق التوقعات المعلن من الشركة بين 15.4 مليار و15.5 مليار دولار.

الأرباح تتجاوز التوقعات، وتوجيهات مرفوعة

نما الربح المعدل للسهم (EPS) بنسبة 19% ليصل إلى 0.93 دولار، متجاوزًا نطاق التوجيه السابق للشركة بين 0.88 و0.90 دولار. ردت الإدارة بشكل إيجابي على تنفيذ الربع من خلال رفع توجيهات السنة المالية بالكامل بشكل معتدل. تتوقع الشركة الآن إيرادات السنة المالية 2026 بين 10.5 مليار و10.54 مليار دولار (سابقًا 10.475 مليار إلى 10.525 مليار دولار) وربحًا معدلاً للسهم بين 3.80 و3.90 دولار (ارتفاعًا من 3.75 إلى 3.85 دولار).

استراتيجية الاستحواذ تسرع من عملية التوحيد

إلى جانب النمو العضوي، تسعى شركة بالو ألتو نتوركس إلى عمليات استحواذ استراتيجية لتوسيع مكانتها السوقية. أعلنت الشركة عن خطط للاستحواذ على Chronosphere، منصة الرصد من الجيل التالي، مقابل 3.35 مليار دولار. تولد Chronosphere حاليًا $160 مليون في ARR مع معدلات نمو ثلاثية الأرقام. تصف الإدارة سوق الرصد بأنه فرصة $24 مليار ونمو مستمر مع زخم قوي من الذكاء الاصطناعي.

تأتي هذه الصفقة بعد اتفاق الشركة الحالي لشراء CyberArk، مما يظهر استراتيجية واضحة لتوحيد مشهد الأمن السيبراني من خلال عمليات استحواذ استراتيجية.

مخاوف التقييم تؤثر على أداء الأسهم

على الرغم من التنفيذ التشغيلي القوي، فإن انخفاض الأسهم المدعوم وتحركها الضئيل خلال الاثني عشر شهرًا الماضية يعكس شكوك المستثمرين حول التقييمات. تتداول الشركة بمضاعف سعر إلى المبيعات مقدر بـ 12 مرة من تقديرات إيرادات السنة المالية 2026، وهو مستوى يبدو مرتفعًا مقارنة بمسار النمو في منتصف العشرينات الحالي. هذا الانفصال في التقييم يفسر على الأرجح بقاء السهم ضمن نطاق محدود.

استراتيجية توحيد المنصات ونهج التوحيد لدى الشركة منطقيان استراتيجيًا، حيث يجمعان بين الابتكار العضوي والتوسع غير العضوي. ومع ذلك، فإن مضاعفات التقييم الحالية تشير إلى حد محدود للسلامة للمستثمرين الجدد، خاصة مع توقعات عالية مدمجة بالفعل في سعر السهم. من المحتمل أن يحتاج المشاركون في السوق إلى رؤية تصحيح سعر أكثر وضوحًا قبل أن يصبح ملف المخاطر والمكافأة مغريًا للإنفاق الإضافي لرأس المال.