سوق النحاس لعام 2026: لماذا قد تؤدي نقص الإمدادات إلى دفع الأسعار إلى مستويات قياسية

سوق النحاس يستعد لعدم توازن العرض والطلب في عام 2026 والذي قد يعيد تشكيل ديناميكيات التسعير لسنوات قادمة. وفقًا لمجموعة دراسات النحاس الدولية (ICSG)، من المتوقع أن ينمو الطلب على النحاس المكرر بنسبة 2.1 بالمئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري (MT)، بينما لن يتجاوز الإنتاج 28.58 مليون طن متري—مما يخلق عجزًا قدره 150,000 طن متري. هذا النقص الهيكلي في العرض، جنبًا إلى جنب مع عدم اليقين الجيوسياسي الممتد من مسار تعافي الصين إلى سياسات التجارة الأمريكية، يهيئ ما يصفه محللو السوق بـ"عاصفة مثالية" لمشترين النحاس.

عوائق الإنتاج: عندما تتوقف المناجم الكبرى عن العمل

لم يبدأ أزمة العرض في 2026—لقد بدأت بالفعل. ستلقي كارثتان تشغيليتان في 2025 بظلال طويلة على إنتاج العام المقبل:

انتكاسة فريبورت-ماكموران في غراسبرج: تعرضت منجم غراسبرج في إندونيسيا، الذي تديره شركة فريبورت-ماكموران (NYSE:FCX)، لحادث كبير عندما غمرت 800,000 طن من المادة الرطبة الكهف الرئيسي. أسفر الحادث عن مقتل سبعة أشخاص وأوقف الإنتاج. بينما تهدف الشركة إلى إعادة تشغيل بعض المناطق بحلول نهاية عام 2025، فإن إعادة التشغيل التدريجي للعمليات الرئيسية لن تبدأ حتى منتصف 2026، ولن يستأنف الإنتاج الكامل حتى 2027. ينتج هذا المنجم وحده حوالي 10 بالمئة من إمدادات النحاس العالمية.

خفض إنتاج إيفانو Mines: واجه منجم كاموا-كاكولا في جمهورية الكونغو الديمقراطية (الذي تديره شركة إيفانو مينز، TSX:IVN)، حدث زلزالي في مايو تسبب في فيضان. على الرغم من استئناف بعض الأعمال تحت الأرض، فإن الشركة الآن تعالج المواد المخزنة التي ستنفد في الربع الأول من 2026. تعكس التوجيهات المعدلة لإيفانو التحدي: فقط 380,000 إلى 420,000 طن متري في 2026، انخفاضًا من النطاق المتوقع بين 500,000 إلى 540,000 طن متري في 2027.

قال جاكوب وايت، مدير منتجات الصناديق المتداولة في Sprott Asset Management، لـ Investing News Network (INN) إن هذه الانقطاعات هي الرابط الرئيسي: “لا تزال غراسبرج تمثل اضطرابًا كبيرًا سيستمر حتى 2026، والوضع مشابه للقيود في منجم كاموا-كاكولا التابع لإيفانو مينز. نعتقد أن هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز في 2026.”

هناك جانب مشرق: منجم كوبري باناما التابع لشركة فورت كوانتم مينيرالز (TSX:FM) قد يعيد التشغيل في أواخر 2025 أو أوائل 2026 بعد أن أمرت حكومة بنما بمراجعة عقد الإيجار. ومع ذلك، فإن زيادة الإنتاج في العمليات المعطلة تستغرق شهورًا، مما يخلق تأخيرًا قبل أن تصل المساعدة إلى السوق.

الطلب يتسارع من زوايا متعددة

النحاس لا يواجه نقصًا مؤقتًا فحسب—أساسيات الطلب قوية وتتوسع. الانتقال الطاقي، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتوسيع مراكز البيانات تدفع الاستهلاك للأعلى. كما أن التمدن السريع في الجنوب العالمي يضيف طبقة أخرى من نمو الطلب.

الصين تقدم صورة معقدة. بينما لا يزال قطاع العقارات—الذي كان تاريخيًا أكبر سوق لاستخدام النحاس—ضعيفًا (تتوقع رويترز أن تنخفض أسعار المنازل بنسبة 3.7 بالمئة في 2025 وتستمر في الانخفاض حتى 2026)، إلا أن الاقتصاد الأوسع يعوض ذلك. أثبت اقتصاد الصين مرونته في 2025 مع توقع نمو بنسبة 4.9 بالمئة وتوقع بنسبة 4.8 بالمئة لعام 2026، مدعومًا بصادرات التكنولوجيا العالية.

الأهم من ذلك، أن خطة الصين الخمسية الخامسة عشرة (2026–2031) تركز على توسيع شبكة الكهرباء، وترقيات التصنيع، والطاقة المتجددة، ومراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي—وهي قطاعات كثيفة الاستخدام للنحاس. يؤكد وايت على هذا التحول الهيكلي: “من المتوقع أن يركز السياسات ورأس المال على توسيع شبكة الكهرباء وترقية التصنيع والطاقة المتجددة ومراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذه المناطق كثيفة الاستخدام للنحاس من المتوقع أن تعوض أكثر من سوق العقارات الضعيف، مما يحقق نموًا صافياً في طلب الصين على النحاس العام المقبل.”

وفي الولايات المتحدة، أدت الزيادات في الواردات المدفوعة بالتعريفات في 2025 إلى تعزيز الطلب على المدى القصير بشكل مصطنع، حيث سارع التجار إلى ضخ النحاس المكرر إلى البلاد قبل أن تدخل حواجز التجارة المحتملة حيز التنفيذ. قفزت تدفقات النحاس المكرر بشكل كبير، مما دفع مخزون الولايات المتحدة إلى 750,000 طن متري. ومع ذلك، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين حول أنظمة التعريفات المستقبلية، والتي قد تحافظ على ارتفاع الأقساط وأسعار الفروقات الإقليمية.

الأرقام تشير إلى أسعار أعلى

من المتوقع أن يزيد إنتاج المناجم بنسبة 2.3 بالمئة فقط في 2026 ليصل إلى 23.86 مليون طن متري، بينما يرتفع الإنتاج المكرر بنسبة 0.9 بالمئة فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري. نمو الطلب بنسبة 2.1 بالمئة يتجاوز كلا المقياسين، مما يوضح وجود عجز.

تتوقع ناتالي سكوت-غراي، محللة الطلب على المعادن في StoneX، أن يصل متوسط سعر النحاس إلى 10,635 دولارًا أمريكيًا للطن في 2026—ارتفاعًا من المستويات الحالية. ومع ذلك، فإن ارتفاع الأسعار يثير تغييرات سلوكية: قد يتبنى المشترون استراتيجيات الشراء “في الوقت المناسب” من مصادر بديلة مثل المخازن الموثوقة أو المبيعات المباشرة للمصاهر، وقد يستكشف المصنعون ديناميكيات أسعار خردة الألمنيوم واستبداله حيثما أمكن. لاحظت سكوت-غراي أنه على الرغم من أن مقارنات أسعار خردة الألمنيوم تجعل التحول ممكنًا في بعض التطبيقات، إلا أن هناك قيودًا—فليس كل الاستخدامات النهائية تتحمل استبدال الألمنيوم.

التحديات من جانب العرض هي هيكلية، وليست دورية. قال لوبو تيغري، الرئيس التنفيذي لموقع IndependentSpeculator.com، لـ INN إن النحاس هو أعلى استثمار يقينه لعام 2026: “هذه الأمور تستغرق سنوات لإصلاحها. بعض منها سيستغرق سنة للعودة إلى المسار الصحيح، وآخرون سنتان. نحن نتطلع إلى 2027؛ بحلول ذلك الحين، سيكون الطلب على النحاس قد زاد أكثر. فرضيتي الأساسية أن العجز في النحاس سيتوسع في السنوات القادمة.”

تسارع العجز على المدى الطويل

تتوقع تقرير مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية من مايو أن يتضاعف الطلب على النحاس بنسبة 40 بالمئة بحلول 2040، مما يتطلب استثمارًا بقيمة مليار دولار أمريكي وبناء 80 منجمًا جديدًا. ومع ذلك، فإن توسعة العرض بطيئة جدًا: مشاريع مثل منجم كاكتوس التابع لشركة Arizona Sonoran Copper $250 TSX:ASCU( ومشروع Resolution المشترك بين Rio Tinto )ASX:RIO( و BHP لا تزال سنوات بعيدًا عن الإنتاج.

تتوقع شركة وود ماكنزي أن يرتفع الطلب على النحاس بنسبة 24 بالمئة ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا بحلول 2035. ولتوازن السوق، هناك حاجة إلى 8 ملايين طن متري من العرض الجديد بالإضافة إلى 3.5 مليون طن من إعادة التدوير من الخردة—وهو توسع في الإنتاج لم يتحقق بعد. نقص المشاريع الجديدة، وتراجع جودة الخام في المناجم القديمة، والمخاطر الجيوسياسية المركزة في خمسة بلدان )تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا( تزيد من التحدي.

الخلاصة لعام 2026

مع انخفاض المخزونات، وعجز المناجم، واستمرار الأقساط المادية، يُتوقع أن يكون النحاس في مسار لتحقيق أرقام قياسية في الأسعار في 2026. وبينما لا تزال حالة عدم اليقين بشأن التعريفات قائمة، وقد يجرب بعض المشترين استبدال الألمنيوم أو يغيرون استراتيجيات التوريد، فإن عدم التوازن الهيكلي بين العرض والطلب يترك مجالًا ضئيلًا لضعف الأسعار. الإجماع بين المحللين واضح: العجز في النحاس مستمر، وهو يتسع فقط.