أزمة القهوة في فيتنام تدفع الروبوستا للارتفاع وسط ضغط العرض العالمي

ارتفعت أسعار قهوة روبستا +2.37% اليوم، مسجلة أعلى مستوى خلال أسبوعين، بينما زادت أرابيكا +0.57%. يعكس هذا الارتفاع تداخل ضغوط العرض عبر المناطق الرئيسية لزراعة القهوة في العالم، حيث تواجه فيتنام والبرازيل—اللذان يمثلان مصدر معظم إمدادات القهوة العالمية—رياح معاكسة مختلفة.

فيتنام وتسبب الفيضانات في صدمة العرض

تواجه فيتنام، حيث تُزرع قهوة روبستا كالمحصول السائد، اضطرابًا حاسمًا في الحصاد. أدت الأمطار الغزيرة في مقاطعة داك لاك، أكبر منطقة منتجة للقهوة في البلاد، إلى تأخير عمليات الحصاد مع توقعات بمزيد من الأمطار التي قد تضر بجودة المحصول. هذا التطور صدم السوق لأن فيتنام هي أكبر منتج لروبستا في العالم، وتشكّل حوالي 30% من الإمدادات العالمية.

ومع ذلك، فإن الإنتاج الإجمالي لفيتنام لا يزال قويًا. ارتفعت صادرات القهوة من يناير إلى أكتوبر 2025 بنسبة 13.4% على أساس سنوي إلى 1.31 مليون طن متري. ومن المتوقع أن يصل الإنتاج في عام 2025/26 إلى 1.76 مليون طن متري—أعلى مستوى خلال 4 سنوات—إذا توافقت الظروف الجوية. هذا يخلق توترًا: تعارض اضطرابات العرض قصيرة الأمد في مناطق الحصاد مع توقعات الإنتاج القياسية.

البرازيل تتنقل بين الرسوم الجمركية وتقلبات الطقس

تقدم البرازيل، حيث تُزرع أرابيكا بشكل رئيسي، صورة أكثر تعقيدًا. فرضت إدارة ترامب رسومًا جمركية بنسبة 40% على واردات البرازيل، مما قضى على الطلب الأمريكي. من أغسطس إلى أكتوبر، انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيسًا فقط. أجبر هذا الحاجز الجمركي مستوردي الولايات المتحدة على إلغاء عقود استيراد القهوة البرازيلية، مما ضيق الإمدادات المحلية وخفض مخزونات ICE إلى أدنى مستوى خلال 1.75 سنة.

ومع ذلك، فإن البرازيل نفسها تتجه نحو إنتاج قياسي. تتوقع شركة StoneX أن تنتج البرازيل 70.7 مليون كيس في 2026/27—زيادة +29%—وصولًا إلى 47.2 مليون كيس من أرابيكا فقط. في الوقت نفسه، خفضت وكالة المحاصيل الرسمية في البرازيل، Conab، تقديرها للإنتاج لعام 2025 قليلاً إلى 55.2 مليون كيس، بانخفاض 0.9% عن التوقعات السابقة. يكشف هذا التباين عن سوق عالق بين أساسيات العرض الصاعدة وتدمير الطلب الهابط الناتج عن الرسوم الجمركية.

مؤشرات المخزون العالمية على تضييق السوق

على الرغم من ارتفاع توقعات الإنتاج، تظهر مقاييس العرض الفوري قيودًا. انخفض مخزون أرابيكا في ICE إلى 396,513 كيسًا يوم الثلاثاء—أدنى مستوى خلال 1.75 سنة. كما انخفض مخزون روبستا إلى 5,640 عقدًا، مسجلًا أدنى مستوى خلال 4 أشهر. أبلغت منظمة القهوة الدولية أن الصادرات العالمية للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن مكاسب الإنتاج لا تتدفق بحرية إلى الأسواق.

تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي بنسبة 2.5% ليصل إلى 178.68 مليون كيس في 2025/26، مع ارتفاع روبستا بنسبة 7.9% إلى 81.658 مليون كيس، وانخفاض أرابيكا بنسبة 1.7% إلى 97.022 مليون كيس. على الرغم من هذه الزيادات، قد يتأخر تجديد المخزون عن الطلب، مما يدعم الأسعار.

ماذا يعني هذا للمتداولين

سوق القهوة يتنقل بين روايتين متضادتين. الإنتاج يرتفع في كلا المنطقتين الرئيسيتين، ومع ذلك، فإن الرسوم الجمركية تعطل تدفقات التجارة، والطقس يهدد الحصاد على المدى القصير. أداء روبستا اليوم يشير إلى أن قلق العرض على المدى القصير—خصوصًا فيضان فيتنام—يفوق إشارات الوفرة على المدى الطويل.

بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون أماكن زراعة القهوة وكيفية تحرك سلاسل التوريد، الدرس الأهم واضح: الحواجز التجارية الجيوسياسية والصدمات المناخية المحلية تتفوق على الاتجاهات الإنتاجية الكلية. طالما أن المخزونات تظل مضغوطة والرسوم الجمركية تشوه الطلب، فمن المحتمل أن تستمر تقلبات الأسعار.