تأكيد رئيس بنك اليابان، هيروشي كيشيدا، مؤخرًا، غير تمامًا توقعات السوق بشأن اتجاه سياسته.

في خطاب أمام اتحاد الشركات، أصبح هذا المسؤول المصرفي الذي كان يُنظر إليه سابقًا على أنه "معتدل" أكثر حزمًا فجأة. أشار إلى أن الأجور في ارتفاع، والأسعار لا تزال عند مستويات عالية، وأن هدف التضخم البالغ 2% قد تحقق، مع أن المعدلات الحقيقية لا تزال في المنطقة السالبة بشكل عميق. المعنى وراء هذا التصريح واضح جدًا: الاستمرار في سياسة الفائدة السالبة، لم يعد من الممكن الدفاع عنها أمام التضخم.

كيف كانت ردود فعل السوق؟ قبل أسبوع، في المؤتمر الصحفي، كان كيشيدا متحفظًا، لكن المتداولين بدأوا يشمون رائحة التغيير، حيث انخفض سعر الين مقابل الدولار إلى 157. بعد هذا الخطاب، بدأ البيع على المكشوف في وول ستريت يئن — الأساس لصفقات "Carry Trade" (التداول بالاقتراض للاستثمار) بدأ يتهدد.

ماذا يعني هذا؟ أكثر من ثلاثين عامًا من عصر الفائدة الصفرية والفائدة السالبة في اليابان، دخلت رسميًا مرحلة العد التنازلي. دور الين كـ"آلة سحب مجانية" على وشك الانتهاء، وتصنيف السندات اليابانية كـ"ديون عالية العائد ذات الجودة المنخفضة عالميًا" سيعاد صياغته أيضًا.

من وجهة نظر السوق، رأس المال العالمي يعيد تقييم أصول اليابان بسرعة. بالنسبة للمتداولين الذين يحملون مراكز بيع على الين، هذه إشارة تتطلب اهتمامًا جديًا. الخطوة التالية لكيشيدا من المحتمل أن تكون رفع الفائدة بشكل حقيقي.

هذا التحول في السياسة النقدية، كيف سيؤثر على السيولة العالمية وتوزيع الأصول ذات المخاطر، هو أمر يستحق المتابعة المستمرة.