تغيرات الطقس في غرب أفريقيا تؤثر على ديناميكيات سوق الكاكاو: الأسعار تتراجع وسط توسع العرض

جلسة العقود الآجلة للسلع يوم الاثنين شهدت تراجعًا كبيرًا في تقييمات الكاكاو حيث غيرت الأمطار الغزيرة في المناطق الرئيسية المنتجة من مزاج السوق. العقود الآجلة لشهر مارس على ICE نيويورك انخفضت 403 نقاط لتغلق عند -6.42%، بينما شهدت بورصة لندن ضعفًا مماثلاً مع انخفاض 321 نقطة تمثل -7.05%. هذا التراجع يعكس إعادة تقييم أوسع لضيق العرض الذي دفع الأسعار إلى أعلى مستوياتها خلال خمسة أسابيع قبل أيام قليلة.

الظروف المناخية تدفع توسع العرض

تصحيح الأسعار نابع من تحسن الظروف الزراعية في المناطق الحيوية في غرب أفريقيا. مزارعو الكاكاو في ساحل العاج وغانا يبلغون عن ظروف نمو مثالية — مزيج متوازن من الأمطار وأشعة الشمس سرع من نضوج قرون الكاكاو وتطوير المحاصيل بشكل عام. أثبتت هذه الظروف الجوية دعمها بشكل خاص لعملية تجفيف الحبوب المحصودة، مع تأخير بداية رياح الهارماتان الموسمية التي عادةً ما تقيد الإمدادات.

بيانات نشاط الموانئ تؤكد تزايد زخم العرض. شحنات ساحل العاج حتى منتصف ديسمبر بلغت 895,544 طن متري خلال دورة التسويق الحالية، وهو زيادة طفيفة +0.2% عن 894,009 طن في نفس الفترة من العام السابق. باعتبارها أكبر مورد للكاكاو في العالم، فإن تزايد الواردات من ساحل العاج ضغط على الأسعار، مما أدى إلى تصفية مراكز العقود الآجلة للكاكاو.

مراجعات توقعات العرض الأخيرة تشير إلى تحول مهم

شدة البيع يوم الاثنين تعكس انعكاسات دراماتيكية في توقعات الإنتاج التي صدرت قبل أسابيع قليلة. في 28 نوفمبر، خفضت المنظمة الدولية للكاكاو بشكل كبير توقعاتها للفائض العالمي لعام 2024/25 إلى 49,000 طن متري، من 142,000 طن متري كانت مقدرة سابقًا — مما يدل على تدهور كبير في توقعات الفائض السابقة. في الوقت نفسه، خفضت ICCO توقعاتها للإنتاج لعام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون طن متري في البداية.

تأكيد مستقل من رابوبنك دعم هذا التقييم السلبي، حيث خفضت توقعاتها للفائض لعام 2025/26 إلى 250,000 طن متري من 328,000 طن متري في توقعات نوفمبر. هذه التعديلات النزولية تتناقض بشكل حاد مع بيئة العرض المتفائلة التي تتشكل الآن عبر غرب أفريقيا، حيث تتقدم الحصادات بقوة.

ضعف الطلب يزيد الضغط

إلى جانب توسع العرض، ضعف استهلاك الشوكولاتة عالميًا زاد من ضغط الانخفاض على الأسعار. انخفضت عمليات طحن الكاكاو في الربع الثالث — وهي مؤشر على نشاط إنتاج الشوكولاتة — بشكل كبير عبر المناطق الرئيسية المستهلكة. سجلت آسيا انخفاضًا بنسبة -17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري، وهو أضعف أداء للربع الثالث خلال تسع سنوات. تراجعت عمليات طحن الشوكولاتة في أوروبا بنسبة -4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، وهو أدنى مستوى للربع الثالث خلال عقد.

الطلب على الحلويات في أمريكا الشمالية أظهر إشارات مقلقة بشكل خاص. على الرغم من أن نمو عمليات طحن الربع الثالث بنسبة +3.2% إلى 112,784 طن متري، إلا أن حجم مبيعات الشوكولاتة الأساسية انخفض بأكثر من -21% خلال فترة 13 أسبوعًا المنتهية في 7 سبتمبر، مقارنةً بالعام السابق. موسم هالوين 2024 — الذي يمثل حوالي 18% من مبيعات الحلويات الأمريكية السنوية — خيب آمال كبار المصنعين مثل هيرشي، مما يشير إلى تباطؤ زخم الشراء لدى المستهلكين مع اقتراب العام التقويمي.

الدعم يظهر من عوامل هيكلية

حدد المشاركون في السوق عدة عوامل داعمة معاكسة. مستويات المخزون التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال تسعة أشهر عند 1,655,457 كيس، مما يوفر دعمًا تقنيًا للتقييمات. بالإضافة إلى ذلك، إدراج الكاكاو في مؤشر Bloomberg للسلع بدءًا من يناير يمثل محفزًا هيكليًا. يتوقع محللو سيتي غروب أن تصل عمليات شراء الصناديق السلبية إلى $2 مليار خلال أسبوع الإدراج في المؤشر، مما قد يوفر دعمًا مؤقتًا للأسعار.

نيجيريا، خامس أكبر مورد للكاكاو في العالم، تقدم عنصر دعم إضافي. تتوقع جمعية نيجيريا للكاكاو أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة -11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري من 344,000 طن متري في موسم الحصاد الحالي، مما يحد من إمكانية زيادة العرض العالمي من هذه المنطقة.

تغييرات في البيئة السياسية

التطورات التنظيمية الأخيرة أثرت على توقعات الأسعار. قرار البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر بتأجيل تنفيذ تنظيم إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR) لمدة عام واحد يسمح باستمرار استيراد الكاكاو والسلع الأخرى من المناطق التي تنشط فيها إزالة الغابات في أفريقيا وإندونيسيا. هذا التمديد يدعم توقعات توفر إمدادات وفيرة. في الوقت نفسه، أعلنت إدارة ترامب في 14 نوفمبر عن إلغاء رسم التعريف المتبادل بنسبة 10% على السلع غير المنتجة في الولايات المتحدة وتقليل رسوم البرازيل من 40% إلى المستويات الأساسية، مما أزال دعمًا إضافيًا للأسعار الصعودية.

بيئة السوق تعكس تفاعلًا معقدًا بين توسع العرض الهيكلي وضعف الطلب المؤقت، مع عوامل تقنية تضع نطاقات تداول وسطية حول التقييمات المنخفضة الحالية.