هل تستعد دومينوز بيتزا للانتقام بقوة في عام 2026؟ غوص عميق في التقييم وإمكانات النمو

التحول في التقييم الذي يغير كل شيء

دومينوز بيتزا (NASDAQ: DPZ) أدت أداؤها بشكل متدنٍ بشكل كبير في 2025، حيث انخفضت الأسهم بنسبة 0.6% فقط بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 16.4% منذ بداية العام. ومع ذلك، يكمن وراء السطح سرد تحول مقنع. بعد التداول بتقييم مميز يبلغ 34 ضعف الأرباح في منتصف 2024، ضغط التراجع في السهم على نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) إلى أقل من 25—أي أقل بنحو 25% من متوسطها على مدى عقد من الزمن. هذا يمثل إعدادًا مثاليًا للشراء عند الانخفاض، وهو تناقض صارخ مع التقييم المبالغ فيه الذي كان يطارد المستثمرين قبل عام.

تاريخيًا، كانت دومينوز بيتزا من الشركات التي تتفوق في السوق، حيث حققت عوائد بنسبة 280% مقابل 232% لمؤشر S&P 500 على مدى العقد الماضي. يعيد هذا التقييم اليوم تموضع الشركة لإمكانية انتعاش محتمل.

فهم تباطؤ النمو

المشكلة الأساسية التي تؤثر على المعنويات واضحة: النمو توقف. تباطأ توسع مبيعات المتاجر المماثلة عالميًا إلى 5.5% خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025، منخفضًا من 6.5% في 2024. وعلى الصعيد المحلي، تتفاقم الصورة—انخفض نمو مبيعات المتاجر المماثلة في الولايات المتحدة إلى 2.7% من 4.5% في العام السابق.

يعكس هذا التباطؤ مقاومة أوسع في قطاع المطاعم. مع معاناة الأمريكيين من ارتفاع تكاليف المعيشة، تقلص الإنفاق الاختياري، مما أثر على معظم العلامات التجارية للخدمة السريعة. ومع ذلك، تعمل دومينوز بيتزا في وضع فريد: تظل البيتزا واحدة من أكثر الوجبات تكلفة معقولة للمجموعات في بيئة تركز على التكاليف. هذا الصمود الاقتصادي قد يسمح للشركة فعليًا باكتساب حصة سوقية من المنافسين التقليديين الذين يعانون من ضعف القدرة على التسعير.

لماذا يستثمر مستثمر أسطوري بكثافة

أكثر إشارة متفائلة تأتي من بروكرشير هاثاوي، الذراع الاستثماري الرئيسي لوارن بافيت. بدءًا من الربع الثالث 2024، بدأت بروكرشير بشكل منهجي في تجميع حصة تبلغ 8.8% في دومينوز بيتزا، والتي تقدر الآن بقيمة 1.2 مليار دولار، مع عمليات شراء جديدة كل ربع سنة. بالنسبة لمؤسسة معروفة بانضباط تخصيص رأس المال—وهي الآن في وضع جمع السيولة بدلاً من الشراء النشط—فإن هذا التجميع المستمر يُعد أمرًا ملحوظًا.

على الرغم من أن التحركات المؤسسية لا ينبغي أن تحل محل التحليل المستقل، إلا أن قناعة بروكرشير عند تقييمات منخفضة تحمل وزنًا. لقد صوت فريق بافيت فعليًا بمحفظتهم خلال فترة واجه فيها السهم تحديات.

قوة نموذج الامتياز المستدامة

لا تزال الحصانة التنافسية لدومينوز بيتزا قائمة. كشركة نموذج امتياز ذات حضور عالمي، تستفيد الشركة من:

• اقتصاديات الشبكة: الآلاف من مطاعم البيتزا الصغيرة والمتوسطة تكافح لمضاهاة بنية دومينوز التكنولوجية، ولوجستيات التوصيل، وكفاءة التسعير على مستوى الوحدة
• تجزئة السوق: يظل سوق البيتزا في الولايات المتحدة مجزأًا بشكل كبير، مما يوفر سنوات من فرص التوحيد
• مرونة الركود: يظل الطلب على البيتزا ثابتًا حتى خلال فترات الركود الاقتصادي، مما يدعم تدفقات نقدية متوقعة

يتوقع المحللون نمو الأرباح بنسبة 10-11% سنويًا على مدى الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. مع احتساب عائد الأرباح، يمكن للمستثمرين تحقيق عوائد إجمالية سنوية تتراوح بين 12-14% حتى لو بقيت التقييمات الحالية مستقرة—وهو ملف جذاب لنشاط تجاري ناضج.

ما قد تقدمه 2026

يعكس إعادة تقييم السهم مؤخرًا من تقييم مفرط إلى تقييم معقول نقطة انعطاف. لم تتدهور أساسيات دومينوز بيتزا؛ بل عادت توقعات السوق إلى طبيعتها. مع وصول نسبة السعر إلى الأرباح الآن إلى مستويات عادلة تاريخيًا بدلاً من مستويات مميزة، يبدو أن السهم في وضع يسمح له بالخروج من مرحلة أدائه الضعيف.

قد يستغرق العودة إلى وضع النمو وقتًا، لكن هناك عناصر موجودة: اقتصاديات الميزانية العمومية القوية، وموقع السوق المستدام، وجاذبية التقييم المتحسنة، وتصديق المستثمرين الاستراتيجيين. للمساهمين المستعدين لتجاوز تقلبات المبيعات قصيرة الأمد، قد يكون عام 2026 بداية عودة دومينوز بيتزا إلى مسارها الفائز.