توقعات خفض الفائدة تتجدد مع إشارات فقدان الوظائف في الولايات المتحدة على تباطؤ الاقتصاد—العملات والسلع تتفاعل

يظهر الدولار اليوم علامات تدهور حيث تعيد مؤشرات جديدة على تدهور سوق العمل تشكيل توقعات الاحتياطي الفيدرالي. انخفض مؤشر الدولار (DXY) بنسبة -0.13%، متأرجحًا بين قوى متنافسة: ضعف في بيانات التوظيف يعزز احتمالية خفض الفائدة، يعوض جزئيًا بقوة غير متوقعة في معنويات الإسكان وتقلبات سوق الأسهم.

بيانات سوق العمل تثير إعادة تقييم خفض الفائدة

المحفز؟ تقرير ADP الذي أظهر أن أصحاب العمل في الولايات المتحدة أزالوا وظائف بمعدل متوسط ​​2,500 وظيفة أسبوعيًا خلال الأسابيع الأربعة المنتهية في 1 نوفمبر. أدى هذا التدهور إلى تحويل توقعات احتمالية ل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر — حيث ظلت احتمالات خفض الفائدة عند 49% حتى إغلاق اليوم، على الرغم من أن الزخم كان متقلبًا بعد تعليقات الفيدرالي المتشددة السابقة.

دعمًا لهذا السرد، جاءت مطالبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة عند 232,000 للأسبوع المنتهي في 18 أكتوبر، بينما زادت المطالبات المستمرة +10,000 لتصل إلى أعلى مستوى خلال شهرين عند 1.957 مليون. تشير علامات تدهور سوق العمل هذه إلى أن خلفية التوظيف تتبرد، حتى مع تقديم بيانات أخرى إشارات مختلطة.

قدم مؤشر سوق الإسكان NAHB وزنًا معاكسًا مؤقتًا، حيث ارتفع بشكل غير متوقع +1 نقطة ليصل إلى أعلى مستوى خلال 7 أشهر عند 38 في نوفمبر — أكثر مرونة من التوقعات الثابتة عند 37. كما أن طلبات المصانع الأمريكية جاءت متوافقة مع التوقعات عند +1.4% شهريًا. ومع ذلك، تظل هذه النقاط المضيئة مغمورة بسبب ضعف سوق العمل في دفع توقعات السياسة على المدى القصير.

العملات تعيد ضبط موازينها على تباين السياسات

EUR/USD استعاد +0.09% حيث استفاد اليورو من ضعف سوق العمل الأمريكي وتباين السياسات بين البنوك المركزية. انتهى بشكل كبير تشديد البنك المركزي الأوروبي، بينما يواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغطًا لمواصلة دورة التيسير حتى عام 2026. تُعطى احتمالية خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في 18 ديسمبر فقط 4%، مما يبرز فجوة السياسات هذه.

USD/JPY انخفضت -0.10% بعد أن شهد الين انتعاشًا من أدنى مستوى خلال 9.5 أشهر. أدى انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى تغطية مراكز البيع على الين، بينما أدى هبوط حاد بنسبة -3% في مؤشر نيكاي 225 إلى إعادة تخصيص الملاذ الآمن بشكل تقليدي نحو العملة. في الوقت نفسه، ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى أعلى مستوياتها منذ 17 عامًا، حيث وصل عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 1.761%، مما يوفر دعمًا إضافيًا.

تحول محافظ بنك اليابان Ueda المتحفظ — الذي ذكر أن البنك المركزي “يجري تعديلات تدريجية على درجة التيسير النقدي” — في البداية أثر على الين، لكنه سرعان ما غُطي بواسطة تدفقات الملاذ الآمن وقوة العوائد. السوق يقدر فقط فرصة بنسبة 28% لرفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان في اجتماع 19 ديسمبر.

المعادن الثمينة تتعرض لضغوط ثم تستقر

تراجع الذهب في COMEX لشهر ديسمبر -16.60 نقطة (-0.41%) وتراجع الفضة COMEX لشهر ديسمبر -0.481 (-0.95%)، حيث انخفض كلاهما إلى أدنى مستوى خلال أسبوع، مع تدهور توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في البداية بعد تعليقات متشددة حديثًا. انخفض احتمال خفض سعر الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر إلى 48% من 70% في بداية الشهر.

ومع ذلك، أعاد تقرير ADP اليوم توقعات التيسير على المدى القصير إلى 48% (ارتفاعًا من 40% يوم الاثنين)، مما حد من الانخفاض في المعدن الثمين. لا تزال هناك دعم أساسي من تراكم البنك المركزي (ارتفعت حيازات بنك الشعب الصيني إلى رقم قياسي عند 74.09 مليون أونصة تروية في أكتوبر، وهو الشهر الثاني عشر على التوالي من الزيادات)، وشراءات البنوك المركزية العالمية في الربع الثالث بإجمالي 220 طن، بزيادة 28% على أساس ربع سنوي وفقًا لمجلس الذهب العالمي. لا تزال ضغوط تصفية المراكز الطويلة من ذروات منتصف أكتوبر تؤثر، حيث انخفضت حيازات صناديق الذهب والفضة المتداولة مؤخرًا من أعلى مستوياتها التي سجلت في 21 أكتوبر.