سكر يتمايل على مواقف التمويل وسط تزايد ضغط الإنتاج العالمي

مارس نيويورك سكر #11 futures ([SBH26]( climbed +0.32 points (+2.21%) today, while March London ICE white sugar #5 ([SWH26]( متقدم +9.00 نقاط (+2.16%). يقود هذا الارتفاع عمليات تغطية مراكز قصيرة فنية حيث يقوم مديرو الصناديق بإلغاء الرهانات الهبوطية قبل موسم العطلات في نهاية العام، حيث تكون أحجام التداول عادةً ضعيفة والسيولة تتراجع.

ومع ذلك، فإن هذا الارتداد على المدى القصير يخفي عائقًا هيكليًا أعمق: موجة من توقعات الإنتاج من مناطق تصدير السكر الرئيسية ترسم صورة فائض كبير حتى عام 2026.

إشارة محصول الهند القياسي إلى ارتفاع الصادرات

أكبر محفز هبوطي جاء من الهند، حيث تم رفع تقديرات الإنتاج مرارًا وتكرارًا. تتوقع جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) إنتاجًا لعام 2025/26 يبلغ 31 مليون طن متري، بزيادة 18.8% على أساس سنوي، بعد أن أبلغت أن إنتاج أكتوبر إلى ديسمبر قفز بالفعل بنسبة 28% على أساس سنوي ليصل إلى 7.83 مليون طن متري. بعض المتنبئين أكثر تفاؤلاً: الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية قدر إنتاج الهند لعام 2025/26 بـ 34.9 مليون طن متري، بزيادة 19% على أساس سنوي.

يأتي هذا الانتعاش بعد انخفاض الإنتاج بنسبة 17.5% في عام 2024/25، عندما انخفض الإنتاج إلى أدنى مستوى خلال 5 سنوات عند 26.1 مليون طن متري. ويُعزى التعافي إلى الأمطار الموسمية الملائمة وزيادة المساحات المزروعة.

الأهم من ذلك، أن حكومة الهند قد تسمح بتصدير إضافي للسكر لإدارة فائض الإمدادات المحلي. وزارة الغذاء قد سمحت بالفعل بتصدير 1.5 مليون طن متري في موسم 2025/26. وإذا رفعت السلطات الحصص أكثر، فإن الهند — ثاني أكبر منتج في العالم — قد تصبح مصدرًا رئيسيًا للإمدادات التصديرية، مما يضغط على الأسعار العالمية.

بالإضافة إلى ذلك، خفضت جمعية مصانع السكر الهندية توقعاتها لاستخدام السكر في إنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من 5 ملايين طن متري، مما يتيح مزيدًا من قصب السكر للتصدير من السكر البلوري.

البرازيل تتجه نحو إنتاج قياسي

كما أن محصول السكر في البرازيل لعام 2025/26 يتوسع أيضًا. رفعت شركة كوناب (Conab) توقعاتها إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر من 44.5 مليون طن متري سابقًا. حتى تاريخه، بلغ إنتاج منطقة المركز-الجنوب حتى نوفمبر 39.904 مليون طن متري، بزيادة 1.1% على أساس سنوي. ارتفعت نسبة محصول السكر إلى 51.12% من القصب المطحون في 2025/26 مقابل 48.34% في 2024/25، مما يشير إلى كفاءة إنتاج أعلى.

تتوقع خدمة الزراعة الأجنبية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية أن تنتج البرازيل 44.7 مليون طن متري في 2025/26، بزيادة 2.3% على أساس سنوي ومستوى قياسي.

تايلاند ومخاوف فائض عالمي

تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، ترفع أيضًا من إنتاجها. تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون طن متري في 2025/26. تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية 10.25 مليون طن متري، بزيادة 2%.

عند الجمع مع زيادة الإنتاج في باكستان ومناطق أخرى، أدى هذا الارتفاع في الإمدادات إلى إطلاق توقعات مقلقة للعرض والطلب.

معادلة العرض والطلب تتجه بشكل حاد نحو السلبية

تتوقع منظمة السكر الدولية ISO فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في 2025/26 — وهو انعكاس حاد عن العجز البالغ 2.916 مليون طن متري في 2024/25. في أغسطس، كانت المنظمة تتوقع عجزًا صغيرًا قدره 231,000 طن متري فقط. الآن تتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري، بينما يزداد الاستهلاك بنسبة 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن متري.

أما المتداول الخاص Czarnikow، فله وجهة نظر أكثر قتامة، حيث يتوقع فائضًا عالميًا قدره 8.7 مليون طن متري في 2025/26، مرتفعًا من توقعه في سبتمبر البالغ 7.5 مليون طن متري.

وتتوقع وزارة الزراعة الأمريكية في تقريرها نصف السنوي الأخير أن تنخفض المخزونات العالمية بشكل طفيف فقط بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن متري — ولكن في ظل إنتاج قياسي واستهلاك يقرب من الرقم القياسي، تشير المعادلة إلى ضغط هبوطي مستمر على الأسعار.

الارتفاع القصير الأمد مقابل الاتجاه طويل الأمد

يقدم الارتداد اليومي من عمليات تغطية المراكز القصيرة فرصة تكتيكية للمتداولين، لكن الخلفية الأساسية لا تزال هبوطية بشكل حاسم. ما لم تتغير أنماط الأمطار بشكل دراماتيكي أو تظهر اضطرابات غير متوقعة في المناطق الرئيسية المنتجة، فإن أسعار السكر ستواجه عوائق خلال موسم 2025/26 مع امتصاص الأسواق العالمية لفائض هيكلي.