تصحيح سهم AbbVie: فرصة أم علامة تحذير؟

شركة AbbVie [ABBV] تداولت مؤخرًا دون متوسطها المتحرك لمدة 50 يومًا، مسجلة انخفاضًا بنسبة 4% خلال الشهر الماضي على الرغم من تجاوزها توقعات الأرباح في أكتوبر. انخفض السهم بعد إصدار الأرباح في 31 أكتوبر، ويُعزى ذلك إلى ضعف مبيعات أدوية الأورام واستمرار الأداء الضعيف في قطاع التجميل. على الرغم من أن انتعاش منتصف نوفمبر دفع السهم فوق متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا مؤقتًا، إلا أن ضغط البيع المتجدد دفعه مرة أخرى أدنى هذا المستوى الفني الرئيسي. ومع ذلك، يحافظ السهم على وضع قوي فوق متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، مما يشير إلى اضطرابات قصيرة الأجل ضمن اتجاه صاعد أوسع—وهو تفصيل يستحق اهتمام المستثمرين.

ما وراء الضوضاء الفنية: زخم الأعمال الأساسية

القصة الحقيقية تكمن تحت تقلبات السوق الظاهرة. قامت شركة AbbVie بتحويل مذهل بعد حافة براءة اختراع هوميرا، أحد أكبر التحديات في صناعة الأدوية. حيث كانت الدواء تمثل أكثر من نصف إيرادات الشركة، قامت AbbVie بتوجيه استراتيجي من خلال بناء زخم حول علاجين رئيسيين للمناعة: سكيرازي ورينفو.

هاتان الركيزتان توفران نتائج استثنائية. بلغت المبيعات المجمعة 18.5 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مع اقتراب مبيعات سكيرازي من $18 مليار دولار سنويًا، وتجاوز رينفو $8 مليار دولار. تتوقع الشركة أن تتجاوز المبيعات المجمعة $25 مليار دولار في 2025 وتصل إلى أكثر من $31 مليار دولار بحلول 2027. يعكس مسار النمو هذا ليس فقط زيادة الحصة السوقية، بل أيضًا توسعات ناجحة في التصنيفات—لا سيما في مؤشرات سكيرازي الأخيرة في التهاب القولون التقرحي ضمن مجال أمراض الأمعاء الالتهابية.

محرك نمو متنوع

يشكل المناعة الأساس، لكن تنويع إيرادات AbbVie يمتد بشكل كبير. ساهم قطاع الأورام بـ 5.0 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025، بزيادة 2.7% على أساس سنوي، مع تعويض الأصول الجديدة Elahere و Epkinly بشكل أكبر عن تراجع مبيعات Imbruvica. برزت علوم الأعصاب كمصدر قوة للنمو، حيث حققت مبيعات تقارب 7.8 مليار دولار، بزيادة 20.3%—مدفوعة بـ Botox Therapeutic، ودواء الاكتئاب Vraylar، وعلاجات الصداع النصفي Ubrelvy وQulipta.

تعززت خطط علوم الأعصاب أكثر مع إطلاق Vyalev دوليًا لعلاج مرض باركنسون، إلى جانب Tavapadon الفموي الذي يُراجع حاليًا في الولايات المتحدة. تشمل التوقعات للموافقة والنتائج السريرية خلال العامين المقبلين أدوية مثل pivekimab sunirine لورم الخلايا البلازمية اللمفاوي، وlutikizumab، وTemab-A، وetentamig—كلها مصممة لتمديد الحصن التنافسي لشركة AbbVie في الرعاية المتخصصة.

استحواذات استراتيجية تدعم النمو على المدى الطويل

سرّعت استراتيجية الاستحواذات غير التقليدية لشركة AbbVie، حيث أتمت أكثر من 30 عملية استحواذ منذ أوائل 2024. تظهر الصفقات الأخيرة، بما في ذلك استحواذها على بريطيسيلوسين من شركة Gilgamesh Pharmaceuticals لعلاج الاكتئاب الشديد، تركيزًا على التوسع في علوم الأعصاب والأورام مع تعزيز الأصول المبكرة في علم المناعة. يضع هذا النهج المنضبط للاستحواذات شركة AbbVie في مسار للابتكار المستدام دون الاعتماد المفرط على أداء منتج واحد.

التحديات التي تهم: تراجع هوميرا وضغوط التجميل

ليس كل شيء في الاتجاه الصاعد. انخفضت مبيعات هوميرا بأكثر من 50% في الأشهر التسعة الأولى من 2025 مع تصاعد المنافسة من الأدوية الحيوية المماثلة بعد إطلاقها في الولايات المتحدة في 2023. زادت المدفوعات من قبل شركات التأمين على العقود الحصرية للأدوية الحيوية المماثلة، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه حتى 2026.

قدمت وحدة التجميل تحديات إضافية، حيث انخفضت المبيعات العالمية بنسبة 7.4% مع تراجع الإنفاق الاختياري بسبب عدم اليقين الاقتصادي. سجلت Juvederm انخفاضًا بنسبة 16.7%، وتراجع Botox Cosmetics بنسبة 7.4%. قامت الإدارة لاحقًا بتخفيض توقعات إيرادات التجميل لعام 2025 من 5.1 مليار دولار إلى 4.9 مليار دولار، معترفة بضعف الأداء في الفئة عالميًا.

تقييم وتوقعات الديناميكيات

تتداول شركة AbbVie عند مضاعف أرباح مستقبلية قدره 15.77 مرة—أقل من متوسط القطاع البالغ 16.59 مرة وأرخص من شركات مثل Eli Lilly وJ&J وAstraZeneca. يقف السهم فوق متوسطه الخمسي البالغ 13.45 مرة، مما يجعله مقيمًا بشكل معقول كشركة أدوية متنوعة.

تحول معنويات المحللين بشكل معتدل خلال الستين يومًا الماضية: تراجعت تقديرات أرباح 2025 من 11.49 دولار للسهم إلى 10.64 دولار، بينما انخفضت تقديرات 2026 بشكل طفيف من 14.42 إلى 14.40 دولار. تعكس هذه التعديلات بشكل رئيسي تكاليف الاستحواذ وليس تدهور الأداء التشغيلي—وهو تمييز مهم للمستثمرين على المدى الطويل.

لماذا لا ينبغي أن يؤدي التصحيح إلى بيع الذعر

حقق سهم AbbVie منذ بداية العام ارتفاعًا بنسبة 26.1%، متفوقًا بشكل كبير على ارتفاع القطاع البالغ 13.6%، مما يبرز أداؤه المتفوق مقارنة بالقطاع الأوسع ومؤشر S&P 500. زادت إيرادات خارج هوميرا بشكل أسرع من المتوقع في الربع الثالث، مع ارتفاع المبيعات بأكثر من 20% مدفوعة بـ سكيرازي، رينفو، ومساهمات علوم الأعصاب.

وجهت الإدارة نموًا في الإيرادات في منتصف الأرقام الأحادية بنسبة مئوية مع معدل نمو سنوي مركب مرتفع في الأرقام الأحادية حتى 2029—وهو أمر ملحوظ نظرًا لعدم وجود انتهاء براءات اختراع مهمة للشركة لبقية العقد. يعكس زيادة الأرباح الفصلية بنسبة 5.5% ثقة الإدارة في قدرة الشركة على توليد النقد.

طالما أن السهم يحافظ على مستوى فوق متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، فإن الاتجاه الصاعد المتوسط الأجل لا يزال ساريًا. يعكس التداول الأخير أدنى المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا جني أرباح وليس تدهورًا أساسيًا. مع تصنيف زاكز رقم #3 (Hold)، تقييم معقول، وتوقعات نمو الأرباح، وخط أنابيب تطويري هام، لدى المستثمرين الصبورين أسباب كافية للحفاظ على مراكزهم خلال هذا التراجع التكتيكي.