هل يمكن لبلانتير الحفاظ على زخمها بعد عام 2025؟ لغز التقييم الذي يهم أكثر

شركة Palantir Technologies (PLTR) حققت عوائد مذهلة — بزيادة 140% في عام 2025 وحده، مع مكاسب ثلاثية الأرقام في كل من 2023 و 2024. لكن هناك سؤال حاسم يحتاج المستثمرون إلى طرحه: هل يمكن لهذا الأداء الاستثنائي أن يستمر حتى عام 2026، أم أن سعر السهم قد تم تسعيره بالفعل لسنوات من النمو المستقبلي؟

مشكلة التقييم التي لا يرغب أحد في مناقشتها

إليكم حيث تصبح الأمور غير مريحة لمشجعي Palantir. منذ بداية عام 2023، قفز السهم بأكثر من 2700%، ومع ذلك، لم تنمو إيرادات الشركة إلا بنسبة 104%. هذا تباين هائل بين أداء السهم ونتائج الأعمال.

وتحكي الأرقام قصة أكثر وضوحًا. تتداول Palantir عند نسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 119 ونسبة سعر إلى أرباح مستقبلية تبلغ 251. هذه ليست فقط مرتفعة — إنها في مناطق نادراً ما تُرى بين الشركات المدرجة علنًا. ولتوضيح ذلك، تتداول Nvidia حاليًا عند 39 مرة أرباحها المستقبلية مع الحفاظ على معدل نمو إيرادات ربع سنوي يبلغ 62%.

ماذا يعني هذا عمليًا؟ إذا تم ضغط تقييم Palantir ليصل إلى مستوى أكثر دفاعية وهو 50 مرة أرباحها المستقبلية، فإن المساهمين سيواجهون انخفاضًا بنسبة 80% من المستويات الحالية. حتى لو استمرت الشركة في تحقيق معدل نمو إيرادات سنوي قدره 40% والحفاظ على هوامش ربحية في الربع الثالث بنسبة 40%، فسيستغرق الأمر أكثر من أربع سنوات من التنفيذ لتبرير سعر السهم الحالي عند هذا المستوى من التقييم الأكثر معقولية. إنه فترة طويلة جدًا للانتظار من أجل تطبيع التقييم.

الحالة الصاعدة: نفسية السوق تتفوق على الأساسيات

ومع ذلك، هناك ديناميكية أخرى تلعب دورًا، لا تلتقطها الأرقام وحدها بشكل كامل. لقد أصبحت Palantir نوعًا من مفضلات المستثمرين الأفراد — مشابهة لكيفية تداول Tesla تاريخيًا — حيث تؤثر معنويات المستثمرين وقوة السرد على القيمة بقدر ما تؤثر المقاييس المالية.

قاعدة مساهمي Palantir موجهة بشكل كبير نحو المستثمرين الأفراد بدلاً من مديري الأموال المؤسساتيين. هذا مهم لأن الأسهم المدفوعة من قبل الأفراد يمكن أن تحافظ على تقييمات تتحدى التحليل التقليدي لفترات ممتدة. قد تتجاوز قناعة السوق العاطفية حول إمكانات الذكاء الاصطناعي في Palantir — خاصة من خلال منصة الذكاء الاصطناعي (AIP) — مخاوف التقييم تمامًا.

إذا استمر هذا الحماس بين المستثمرين الأفراد، فمن المحتمل أن يتضاعف السهم مرة أخرى في 2026، بغض النظر عما إذا كانت أرباح الشركة تبرر مثل هذا الأداء.

لماذا قصة النمو حقيقية، لكنها محسوبة بالفعل

لا تزال أداءات الشركة التشغيلية قوية. أظهرت نتائج الربع الثالث ارتفاع الإيرادات بنسبة 63% على أساس سنوي إلى 1.18 مليار دولار، مدفوعة بكلا القطاعين: زادت إيرادات الحكومة بنسبة 55% إلى $633 مليون وزادت الإيرادات التجارية بنسبة 73% إلى $548 مليون. تشير التقديرات الإجماعية إلى نمو إيرادات بنسبة 41% لعام 2026، على الرغم من أن Palantir تتجاوز باستمرار توقعات وول ستريت، مما يشير إلى أن الرقم الفعلي قد يكون أعلى.

تمثل منصة الذكاء الاصطناعي ميزة تنافسية حقيقية في أتمتة المهام من خلال نشر الذكاء الاصطناعي التوليدي. يتسارع الاعتماد عبر العملاء الحكوميين والتجاريين. لكن هنا الفخ: هذا المسار النمو المثير للإعجاب مدمج بالفعل في تقييم السهم الحالي. لا يوجد الكثير من المجال للمفاجآت الإيجابية لدفع العوائد بشكل كبير.

السؤال الحقيقي: ماذا يحدث عندما يتعذر النمو على مواكبة التقييم؟

لكي تبرر Palantir تقييمها الحالي بدون إعادة ضبط كبيرة للسوق، يتعين على الشركة الحفاظ على معدلات نمو استثنائية إلى الأبد. هذا ممكن نظريًا، لكنه غير شائع تاريخيًا. تواجه معظم الشركات قانون العوائد المتناقصة مع توسعها.

يبدو أن البيع على المكشوف لـ Palantir محفوف بالمخاطر نظرًا لحماس المستثمرين الأفراد وتدفقات الزخم المحتملة. لكن الالتزام برأس مال جديد عند هذه التقييمات يتطلب إيمانًا بأن الشركة ستكون استثناء نادر — تنمو بسرعة كافية لسنوات لتبرير تقييمات تم تسعيرها بالفعل لمستقبل متفائل بشكل غير معقول.

بالنسبة للمستثمرين المحافظين الذين يركزون على هامش الأمان، يبدو أن ملف المخاطر والمكافأة لـ Palantir غير مواتٍ. قد يتضاعف السهم مرة أخرى في 2026 من خلال المشاعر والزخم فقط، أو قد يتوقف عن النمو مع دفع السوق لإعادة تقييم التقييم. الطبيعة الثنائية لهذا الاحتمال هي السبب الدقيق لكون البقاء على الحياد هو الخيار الحكيم.

يقدم مشهد استثمار الذكاء الاصطناعي الأوسع فرصًا بتقييمات دخول أكثر معقولية وآفاق نمو مماثلة. لأولئك المستعدين للمراهنة على Palantir، تابعوا بعين واضحة على ما تشتريه فعليًا: قصة عن الإمكانات، وليس حصة في القيمة الأساسية الحالية.