FedEx مقابل UPS: من يستحق ثقتك في حرب اللوجستيات اليوم؟

عندما يتعلق الأمر بسيطرة على توصيل الطرود، فإن United Parcel Service (UPS) و FedEx (FDX) هما القائدان بلا منازع، حيث يسيطران على تقييمات سوقية تبلغ 81.4 مليار دولار و63.1 مليار دولار على التوالي. ومع ذلك، فإن الطريق أمامهما يحكي قصة مختلفة تمامًا لهذه الشركات العملاقة في النقل. مع التعمق أكثر في واقع عملياتها وصحتها المالية، تبدو وعود العوائد أكثر إشراقًا لأحدهما مقارنة بالآخر.

الأرقام تحكي قصة تحذيرية لـ UPS

تواجه UPS رياح معاكسة متزايدة يصعب تجاهلها. انخفضت أحجام الشحنات اليومية المتوسطة في الولايات المتحدة على مدار التسعة أشهر الأولى من 2025، وهو علامة مقلقة لشركة تعتمد على نمو الحجم. المسبب؟ تقليل متعمد يزيد عن 50% في شحنات أمازون بحلول يونيو 2026—تحول استراتيجي بعد أن قررت إدارة UPS أن أمازون ليست في الواقع عميلها الأكثر ربحية. أضف إلى ذلك تقليم الأعمال التجارية الإلكترونية ذات الهوامش المنخفضة، ويصبح المشهد أكثر غموضًا.

القطاع الدولي يحكي قصة أكثر قتامة. انخفض الربح التشغيلي بنسبة 12.8% ليصل إلى $691 مليون في الربع الثالث من 2025، مع تقلص الهوامش بشكل حاد من 18% إلى 14.8% على أساس سنوي. تراجعت أحجام التجارة بين الصين والولايات المتحدة بنسبة 27.1%، جزئيًا بسبب انتهاء صلاحية إعفاء دي مينيميس في 29 أغسطس—وهو $800 إعفاء من الرسوم الجمركية على الواردات كان قد سهل سابقًا الشحن عبر الحدود. أدى هذا التحول في السياسة إلى تحويل الحجم بعيدًا عن الطرق ذات الهوامش العالية إلى ممرات ذات هوامش منخفضة، مما ضيق الربحية عبر القطاع.

سؤال استدامة الأرباح الموزعة يلوح في الأفق. رفعت UPS توزيعاتها الفصلية بنسبة معتدلة 0.6% إلى 1.64 دولار للسهم في فبراير، ولكن مع نسبة توزيع أرباح تبلغ 87%—مما يعني أن حوالي 9 من كل 10 دولارات مكتسبة تذهب مباشرة للمساهمين—تضحي الشركة بالمرونة التشغيلية. الأرقام مدمرة: تدفق النقد الحر انخفض من ذروته في 2022 إلى فقط 2.7 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025، ومع ذلك دفعت الشركة أكثر من $9 مليار في توزيعات الأرباح. هذا حساب غير مستدام.

ماليًا، تحمل UPS نسبة دين إلى رأس مال تبلغ 61% مقابل عبء ديون قدره 24.9 مليار دولار—فوق المتوسط الصناعي البالغ 56%. ومع وجود 6.7 مليار دولار فقط نقدًا، فإن لدى الشركة قدرة محدودة على تحمل ضعف الطلب المطول.

FedEx تنفذ ما لا تستطيع UPS

قارن هذا مع إعادة الهيكلة المنضبطة لشركة FedEx. لقد حققت مبادرة DRIVE للشركة بالفعل وفورات سنوية في التكاليف بقيمة 2.2 مليار دولار للسنة المالية 2025، من خلال تقليل تكرار الرحلات، ومواقف الطائرات، وتعديلات في القوى العاملة. تعد الإدارة بتحقيق $4 مليار دولار أخرى من وفورات التحول للسنة المالية 2026 تحت DRIVE و Network 2.0—خريطة طريق لم تتطابق معها UPS.

كما تكشف استراتيجية عائد رأس المال لدى FedEx عن صحة مالية أقوى. زيادة بنسبة 5.1% في الأرباح الموزعة إلى 1.45 دولار للسهم، مع عمليات إعادة شراء أسهم بقيمة $1 مليار دولار، وفرت 4.3 مليار دولار للمساهمين في السنة المالية 2025—متجاوزة هدف 3.8 مليار دولار. هذا ليس يأسًا؛ إنه ثقة. تحافظ FedEx على نسبة دين إلى رأس مال تبلغ 43.2% فقط مقابل ديون بقيمة 16.5 مليار دولار، مع احتياطيات نقدية بقيمة 5.1 مليار دولار. هذا هو ميزان قوة أكثر قوة بشكل أساسي.

أما على صعيد النمو، تتوقع FedEx نمو الإيرادات بنسبة 4-6% للسنة المالية 2026 مع توجيه EPS معدل من 17.20 إلى $3 لكل سهم. على الرغم من أنها أهداف متواضعة، إلا أن هذه الأهداف تحمل مصداقية بالنظر إلى التحسينات التشغيلية للشركة. موسم العطلات بالفعل يعزز التوقعات المتفائلة للربع الثاني، مع وعد المدير المالي جون ديتريش بأن EPS المعدل للربع الثاني سيتجاوز 4.05 دولارات للعام السابق.

تقييم وأداء الأسهم يكشفان حكم السوق

لقد أصدر السوق بالفعل حكمه. هبطت أسهم UPS بأكثر من 29% خلال عام، متفوقة بشكل سيء على مؤشرات القطاع الصناعي. في المقابل، حافظت FedEx على أداء أفضل بكثير، حيث انخفضت فقط بأرقام فردية وتفوقت على الأقران.

على مقاييس التقييم، يتسع الفارق أكثر. تتداول UPS بمضاعف مبيعات مستقبلية قدره 0.91X، بينما تقف FedEx عند 0.67X—مما يعني أن المستثمرين يدفعون أكثر بكثير مقابل كل دولار من إيرادات UPS. تحصل FedEx على تصنيف “A” في تقييم القيمة؛ بينما تحصل UPS على تصنيف “B” فقط.

وعد النمو يختلف

ربما الأكثر دلالة: توقعات نمو الأرباح على مدى خمس سنوات تبلغ 6.6% لـ UPS مقابل 10.1% لـ FedEx. بالنظر إلى ضغوط التكاليف التي تواجهها الشركتان، فإن مسار النمو الأفضل لدى FedEx—المستند إلى الانضباط التشغيلي بدلاً من التوسع في الإيرادات—يستحق السعر الأعلى.

الخلاصة: أيهما يستحق ثقتك؟

كلا الشركتين تتنقلان في مشهد خطير من عدم اليقين الجيوسياسي، والرسوم الجمركية، وضعف الطلب الاستهلاكي. كلاهما ينفذ إجراءات تقليل التكاليف—UPS من خلال الأتمتة والروبوتات، وFedEx من خلال إعادة الهيكلة الهيكلية. لكن تنفيذ FedEx، وقوة ميزانيتها، وتوجيهاتها المستقبلية تحكي قصة أكثر إقناعًا حول الاستدامة على المدى الطويل وخلق قيمة للمساهمين.

من ناحية الثقة من حيث الاستقرار المالي ووعد العوائد، تمتلك FedEx اليد الأقوى. مع تقييمات متفوقة، وأداء أسهم أفضل، وتوقعات نمو أعلى، وانخفاض الرافعة المالية، تبرز FedEx كقصة استثمار أكثر إقناعًا—على الرغم من أن كلا السهمين يحملان حاليًا تصنيف “Hold” محايد من Zacks.