لماذا قد تكون شرائح الذاكرة الجوهرة المخفية في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

العمود الفقري الذي غالبًا ما يُغفل في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي

عندما يناقش المستثمرون الذكاء الاصطناعي (أسهم الذكاء الاصطناعي) في قطاع أشباه الموصلات، عادةً ما تتجه المحادثة نحو مصممي المعالجات—إنفيديا، شركة المعالجات الدقيقة المتقدمة، برودكوم—وقوى التصنيع مثل شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات. ومع ذلك، هناك مكون حاسم في سلسلة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي يستحق اهتمامًا أكبر بكثير: حلول الذاكرة والتخزين.

وهذا هو المكان الذي تدخل فيه ميكرون تكنولوجي (NASDAQ: MU). بعد ارتفاعها بنسبة 188% حتى عام 2025، قد تبدو الشركة مكلفة للوهلة الأولى. ومع ذلك، يكشف الفحص الأعمق أن ميكرون لا تزال مقيمة بشكل مبالغ فيه عند النظر من خلال عدسة منظومة الذكاء الاصطناعي الأوسع.

فهم الهيكلية: لماذا تهم الذاكرة أكثر مما يدرك الناس

لقد أصبحت رواية أشباه الموصلات تهيمن عليها وحدات معالجة الرسومات (GPU) وASICs المخصصة التي تدعم حسابات مراكز البيانات. لقد أدت هذه التركيزات بشكل غير مقصود إلى دفع خبراء الذاكرة إلى الظل، على الرغم من دورهم الحاسم.

إليك الفرق الرئيسي: ميكرون لا تنافس إنفيديا، أو AMD، أو برودكوم. بل، تعمل الشركة في موقع تكميلي ضمن سلسلة إمداد أشباه الموصلات.

تصنع ميكرون شرائح الذاكرة والتخزين التي تشكل النسيج الرابط لبنية تحتية الذكاء الاصطناعي. محفظة الشركة—DRAM لمعالجة البيانات الفورية، NAND للتخزين المستمر، وذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) لاتصال تجمعات وحدات معالجة الرسومات—تمكن المعالجات من تبادل المعلومات وتنفيذ أحمال عمل الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. بدون هذه الحلول الذاكرية، حتى أكثر وحدات معالجة الرسومات تقدمًا ستواجه صعوبة في تقديم الأداء المطلوب لتطبيقات الذكاء الاصطناعي الحديثة.

حجم استثمار البنية التحتية يخلق موجة دعم لعدة سنوات

يعتمد فرضية الاستثمار في ميكرون على حقيقة أساسية واحدة: إن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتسارع بشكل يتجاوز تقديرات معظم المستثمرين.

تقدر شركة ماكينزي وشركاؤها أن الاستثمار العالمي في بنية تحتية الذكاء الاصطناعي قد يقترب من $7 تريليون خلال السنوات الخمس القادمة. في الوقت نفسه، تتوقع جولدمان ساكس أن تقوم الشركات العملاقة في السحابة—مايكروسوفت، جوجل، أمازون، وميتا بلاتفورمز—بنشر ما يقرب من $500 مليار في النفقات الرأسمالية على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي في العام القادم فقط.

هذا الارتفاع في الإنفاق يمثل أكثر من طلب دوري. يتحول قطاع أشباه الموصلات من أنماط الازدهار والانكماش التقليدية إلى نموذج نمو أكثر استدامة وتوقعًا، مدفوعًا بانتشار وتطوير تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

مع استمرار الشركات العملاقة في نشر مئات المليارات في شراء وحدات معالجة الرسومات، يجب أن يتوسع النظام البيئي الذي يدعم تلك المعالجات بشكل متناسب. مالكو مراكز البيانات سيحتاجون بشكل متزايد إلى حلول ذاكرة وتخزين تتوافق مع قدرات الأداء للمعماريات من الجيل التالي. هذا يخلق محرك نمو دائم لميكرون، والذي من شأنه أن يعزز كل من توسع الإيرادات وتحسين الهوامش.

ديناميكيات السوق والموقع التنافسي

لا تزال أسواق الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي والتخزين مجزأة نسبيًا. تمثل SK Hynix وسامسونج المنافسين الرئيسيين لميكرون، مما يمنع أي لاعب واحد من السيطرة على الأسعار أو الإمدادات.

هذه الهيكلية التنافسية في الواقع مفيدة لمستثمري ميكرون. مع استمرار استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في مراحله المبكرة، وما زالت الفرصة التي تقدر بمئات المليارات تتكشف، هناك مساحة واسعة لعدة مزودين للذاكرة للتوسع في الوقت نفسه. من المحتمل أن تكون قيود الإمداد، وليس ندرة الطلب، هي العامل المحدد خلال السنوات القادمة.

التقييم: سعر معقول رغم الزخم الأخير

تتداول ميكرون حاليًا عند مضاعف سعر إلى الأرباح المتوقع قدره 14، وهو تقييم يستحق النظر فيه بالنظر إلى الارتفاع الكبير في سعر السهم.

يبدو أن الارتفاع الأخير في سعر السهم مدفوع بشكل رئيسي بالمشاعر العامة حول فوائد بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، وليس بمحفزات خاصة بالشركة أو مفاجآت أرباح. على الرغم من أن هذا الزخم الصعودي ساهم في توسع التقييم، إلا أن الأسس التي تدعم النمو المستقبلي لا تزال سليمة.

نظرًا لحجم الفرصة، والمشهد التنافسي المجزأ، وحقيقة أن بناء البنية التحتية الكبرى لا يزال في مراحله الأولى، فإن تقييم ميكرون يبدو معقولًا على أساس المستقبل. يظل مسار النمو طويل الأمد للشركة سليمًا على الرغم من الارتفاع منذ بداية العام.

حالة الاستثمار: فرصة طويلة الأمد مقنعة

بالنسبة لرأس المال الصبور الذي يركز على اتجاهات النمو الهيكلية، تقدم ميكرون فرصة استثمارية جذابة. تحتل الشركة موقعًا دفاعيًا ضمن سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي، وتواجه منافسة قابلة للإدارة، وتقع في موقع يمكنها من الاستفادة من توسع البنية التحتية على مدى سنوات متعددة.

بينما قد يغري الارتفاع الأخير في السعر المستثمرين بالانتظار للحصول على نقاط دخول أفضل، فإن العوامل الأساسية التي تدعم نمو شركة ميكرون لا تظهر عليها علامات التباطؤ. لأولئك الذين يرون في هذا استثمارًا طويل الأمد وليس فرصة تداول، تبدو التقييمات الحالية مبررة بحجم الفرصة القادمة.