ارتفاع إمدادات القهوة العالمية يضغط على الأسعار للانخفاض

تراجعت العقود الآجلة للقهوة بشكل حاد يوم الجمعة الماضي، حيث أغلق عقد أرابيكا لشهر مارس منخفضًا بنسبة 1.83% وانخفض عقد روبستا لشهر يناير بنسبة 2.00%، مع تزايد قلق المشاركين في السوق بشأن تزايد المخزونات العالمية. وصل عقد الروبيستا إلى أدنى مستوى له منذ 2.5 شهر، مما يشير إلى زخم هبوطي مستمر في قطاع القهوة.

هيمنة توسع العرض على سرد السوق

ينبع الضغط النزولي الأخير بشكل رئيسي من تحسن توقعات الإنتاج عبر المناطق الرئيسية للزراعة. زادت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية Conab تقديراتها لإنتاج عام 2025 إلى 56.54 مليون كيس، بزيادة قدرها 2.4% عن توقعات سبتمبر. على المدى الطويل، تشير توقعات وزارة الزراعة الأمريكية USDA إلى أن البرازيل ستنتج 65 مليون كيس في 2025/26، بزيادة قدرها 0.5% على أساس سنوي.

قدم قطاع القهوة في فيتنام مؤشرات نمو أكثر إثارة للدهشة. قفزت صادرات البلاد في نوفمبر بنسبة 39% سنويًا إلى 88,000 طن، بينما زادت الشحنات التراكمية من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام إلى 31 مليون كيس في 2025/26، مسجلًا أعلى مستوى منذ 4 سنوات ويمثل نموًا بنسبة 6.9% مقارنة بالعام السابق. تتوقع جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام إمكانية تحقيق زيادة في الإنتاج بنسبة 10% إذا استمرت الظروف الجوية الملائمة.

على الصعيد العالمي، تشير توقعات USDA إلى أن إنتاج القهوة العالمي سيرتفع بنسبة 2.5% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس، مع توسع إنتاج الروبيستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس، رغم انخفاض أرابيكا بنسبة 1.7% إلى 97.022 مليون كيس.

إشارات مختلطة من تدفقات المخزون والتجارة

تقدم بيانات المخزون صورة معقدة. انخفضت مخزونات أرابيكا في ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في منتصف نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 426,523 كيس يوم الجمعة الماضي. كما انخفضت مخزونات الروبيستا إلى أدنى مستوى لها منذ 11.5 شهر عند 4,012 دفعة، مما يوفر دعمًا فنيًا معينًا. على العكس من ذلك، انخفضت صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية بنسبة 0.3% سنويًا إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى ضيق في سلاسل التوريد على المدى القريب.

غير أن أنماط الشراء في الولايات المتحدة تغيرت بشكل كبير بعد تعديلات الرسوم الجمركية. بلغت مشتريات المشترين الأمريكيين من القهوة البرازيلية 983,970 كيس من أغسطس إلى أكتوبر، بانخفاض قدره 52% عن مستويات العام الماضي عندما كانت الرسوم المرتفعة تؤثر سلبًا على الطلب. ترك هذا الانخفاض مخزونات القهوة الأمريكية مقيدة نسبيًا على الرغم من تخفيف الرسوم الجمركية مؤخرًا.

انخفضت صادرات القهوة الخضراء في البرازيل في نوفمبر بنسبة 27% سنويًا إلى 3.3 مليون كيس، مما يوفر دعمًا مؤقتًا لأسعار أرابيكا.

الاعتبارات الجوية والتنظيمية

نقص الأمطار في المنطقة الرئيسية لأرابيكا في البرازيل يمثل عاملًا صعوديًا. تلقت منطقة ميناس جيرايس فقط 11 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر، وهو ما يمثل فقط 17% من المتوسط التاريخي. ومع ذلك، يتم تعويض هذا الضغط الجوي من خلال التطورات التنظيمية: وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل قانون إزالة الغابات لمدة عام في أواخر نوفمبر، مما يسمح باستمرار الواردات إلى الاتحاد الأوروبي من المناطق التي تتعرض لفقدان الغابات. قد يؤدي هذا التأجيل التنظيمي إلى إطالة مدة توفر الإمدادات، خاصة من المصادر الأفريقية والإندونيسية.

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تتوسع مخزونات القهوة النهائية العالمية بنسبة 4.9% لتصل إلى 22.819 مليون كيس في 2025/26، مع انعكاس مسار نمو الإنتاج عبر المصادر الرئيسية.