ازدهار بنية تحتية الذكاء الاصطناعي: مقارنة مسار مجموعة نيبيوس و Iren Limited نحو الربحية

فرصة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 3-4 تريليون دولار

قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على أعتاب نمو هائل. توقع الرئيس التنفيذي لشركة نفيديا جينسين هوانغ أن تستثمر الشركات حول العالم بين $3 تريليون و$4 تريليون في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات بحلول عام 2030. هذا ليس مجرد تكهنات—سجل هوانغ في تتبع اتجاهات الصناعة أثبت دقته بشكل ملحوظ. مع تسارع المؤسسات لنشر أنظمة الذكاء الاصطناعي، تصبح البنية التحتية السحابية أكثر أهمية، مما يدفع الطلب على قدرات وحدات معالجة الرسوميات (GPU) وعمليات مراكز البيانات على مستوى العالم.

شركتان تتجهان نحو مركز هذا الازدهار: مجموعة نيبيوس وIren Limited. على الرغم من أن كلاهما يعمل في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إلا أن نماذج أعمالهما، والبصمة الجغرافية، ومسارات الربحية تختلف بشكل كبير.

مجموعة نيبيوس: نمو طموح على حساب التكاليف

تقع مجموعة نيبيوس، ومقرها هولندا، في قلب تحول مؤسسي دراماتيكي. تطورت الشركة من ياندكس ن.ف.، عملاق الإنترنت الروسي الذي واجه تعليق التداول على ناسداك بعد العقوبات الجيوسياسية. بعد تصفية العمليات الروسية وإعادة التسمية، ظهرت نيبيوس كمزود للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل نقي.

تدير الشركة الآن مجموعات ضخمة من وحدات معالجة الرسوميات (GPU) مدعومة بمعالجات نفيديا عبر أوروبا، الشرق الأوسط، والولايات المتحدة—وهو انتشار جغرافي يضعها في موقع يخدم أسواقًا متنوعة. تقدم نيبيوس وصولاً مرنًا إلى ما يصل إلى 32 وحدة Nvidia H100 وH200 عند الطلب، بالإضافة إلى عقود طويلة الأمد تتضمن أحدث وحدات Blackwell من نفيديا.

الأداء المالي:

• بلغت إيرادات الربع الثالث 146.1 مليون دولار، بزيادة 355% على أساس سنوي
• بلغت خسائر السنة الكاملة 273.7 مليون دولار
• خسارة الربع الثالث: 100.4 مليون دولار

الشراكات الرئيسية:

• صفقة بقيمة 19.4 مليار دولار مع مايكروسوفت أُعلنت في سبتمبر
• $3 مليار دولار اتفاقية لمدة خمس سنوات مع Meta Platforms

أوضح الرئيس التنفيذي أركادي فولوج استراتيجة الشركة في اتصالات المساهمين: “لقد قلنا باستمرار إننا ملتزمون بالنمو الطموح لأعمالنا، ونحن مستمرون في الوفاء بهذا الالتزام. كانت 2025 سنة بناء حيث وضعنا البنية التحتية والإطار للنمو السريع المستقبلي.”

تهدف نيبيوس لتحقيق سعة طاقة متعاقد عليها تبلغ 1 جيجاوات بحلول نهاية 2026، مع خطط توسع تصل إلى 2.5 جيجاوات. ومع ذلك، فإن المتطلبات الرأسمالية الضخمة لبناء وتشغيل مراكز البيانات تعني أن الربحية لا تزال بعيدة المنال.

Iren Limited: النموذج المدعوم من البيتكوين

تتبنى شركة Iren Limited، ومقرها أستراليا، نهجًا مختلفًا تمامًا. رغم أنها تقدم خدمات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إلا أن غالبية إيراداتها تأتي من عمليات تعدين البيتكوين—وهو تمييز حاسم يسمح للشركة بالحفاظ على الربحية مع توسيع قدرات مراكز البيانات.

تدير Iren أربعة مراكز بيانات (ثلاثة في كندا، وواحد في تكساس) مع منشأة ثانية قيد الإنشاء في تكساس. تظهر البصمة الجغرافية للشركة، الممتدة من كندا إلى تكساس، موقعًا استراتيجيًا لنشر وحدات معالجة الرسوميات في أمريكا الشمالية.

الأداء المالي:

• بلغت إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2026 (حتى 30 سبتمبر 2025): 240.3 مليون دولار، بزيادة 335% على أساس سنوي
• صافي الدخل: 384.6 مليون دولار (مقارنة بخسارة 51.7 مليون دولار في العام السابق)
• إيرادات تعدين البيتكوين: 232.9 مليون دولار (97% من إجمالي الإيرادات)
• إيرادات خدمات السحابة للذكاء الاصطناعي: 7.3 مليون دولار

الشراكات الرئيسية:

• عقد بقيمة 9.7 مليار دولار مع مايكروسوفت لخدمات الحوسبة السحابية باستخدام وحدات نفيديا
• شراء وحدات GPU ومعدات بقيمة 5.8 مليار دولار من Dell Technologies

أكد الرئيس التنفيذي المشارك دانييل روبرتس على فرضية توسع الشركة: “نظرة مستقبلية، توسعنا المعلن إلى 140 ألف وحدة GPU يمثل فقط 16% من محفظة الطاقة المرتبطة بالشبكة التي تبلغ 3 جيجاوات، مما يوفر قدرة كافية لمواصلة توسيع منصة السحابة للذكاء الاصطناعي الخاصة بـIren وتحقيق قيمة طويلة الأمد.”

مقارنة نماذج الأعمال: متطلبات رأس المال مقابل تنويع الإيرادات

الفرق الجوهري بين هاتين الشركتين يكمن في استراتيجية التمويل والربحية على المدى القريب. تتبع نيبيوس نهج التوسع الطموح في البنية التحتية من خلال جمع رأس مال وديون، مع رهانه على أن إيرادات الذكاء الاصطناعي ستبرر في النهاية الاستثمارات الضخمة المسبقة. بالمقابل، تستخدم Iren أرباح تعدين العملات الرقمية كآلية تمويل ذاتي لبناء مراكز البيانات.

هذا التمييز يحمل تبعات مهمة. وضع Iren المربح يعزل الشركة عن الضغوط لزيادة رأس المال بأسعار تقييم غير مواتية أو تراكم ديون مقلق، بينما تواجه نيبيوس وضعًا معاكسًا—يتطلب التوسع المستمر إما جولات تمويل إضافية أو تحقيق الربحية بشكل أسرع مما تشير إليه المسارات الحالية.

كلا الشركتين تعملان عبر مناطق جغرافية واسعة. بينما تهيمن نيبيوس على البنية التحتية الأوروبية والشرق أوسطية (موقعًا بالنسبة لاحتياجات أوروبا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي)، تسيطر Iren على قدرة كبيرة في تكساس إلى جانب عمليات كندية—وهو اعتبار مهم نظرًا للاختلافات الإقليمية في تكاليف الطاقة، والبيئات التنظيمية، والقرب من الأسواق الرئيسية.

اعتبارات الاستثمار: المخاطر مقابل العوائد

يقدم قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي فرصًا مغرية، لكن هاتين الشركتين تمثلان ملفات مخاطر مختلفة:

مجموعة نيبيوس تجذب المستثمرين الباحثين عن التعرض لتوسع أوروبا في الذكاء الاصطناعي والصفقات الضخمة مع عمالقة التكنولوجيا. ومع ذلك، فإن الخسائر المتزايدة وكثافة رأس المال تخلق غموضًا حول استدامة التقييم.

Iren Limited تجذب المستثمرين الذين ي prioritize الربحية على المدى القصير وقوة الميزانية. توفر إيرادات تعدين البيتكوين وسادة مالية بينما تتوسع خدمات السحابة للذكاء الاصطناعي من قاعدة صغيرة.

يتطلب قطاع البنية التحتية استثمار رأس مال مستمر—حيث تتقدم دورات تكنولوجيا وحدات معالجة الرسوميات بسرعة، مما يتطلب تحديثات مستمرة للأجهزة. الشركات التي تعتمد على التمويل الخارجي تواجه ضغوطًا أكبر من تلك التي تولد تدفقات نقدية داخلية.

الخلاصة

كلا الشركتين تشاركان في فرصة البنية التحتية التي تبلغ قيمتها 3-4 تريليون دولار التي حددها هوانغ. تظهر نيبيوس نموًا أسرع في إيرادات الذكاء الاصطناعي، بينما تظهر Iren الربحية والاكتفاء الذاتي. الاختيار بينهما يعتمد على مدى تحمل المخاطر الفردي وفلسفة الاستثمار فيما يخص الشركات ذات النمو العالي والكثافة الرأسمالية مقابل الشركات المربحة ذات الرؤية للأرباح على المدى القريب.