最近 الذهب وصل إلى 4500 دولار للأونصة، وكثير من الناس يسألون هل هو قمة أم لا زال سيرتفع. هناك وجهة نظر مثيرة للاهتمام وهي: بدلاً من الانشغال بالسعر المحدد الذي يمكن أن يصل إليه، من الأفضل مراقبة نقاط التغير في سياسة الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد الأمريكي.

من الناحية الأساسية، سعر الذهب الآن قد ابتعد بشكل واضح عن نماذج التقييم، وهناك بالفعل مكون من الفقاعات على المدى القصير. لكن هذا لا يعني نهاية السوق الصاعدة. المفتاح هو أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد لم يبلغا نقطة انعطاف بعد، طالما لم تتغير هذان العاملان، فإن منطق ارتفاع الذهب لا يزال قائماً.

هناك جدول زمني يستحق المتابعة: قبل بداية عام 2026، من المحتمل أن يستمر التضخم في الارتفاع، وتحسن هامشي في النمو الاقتصادي، وربما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في إبطاء وتيرة خفض الفائدة. في هذه المرحلة، قد يواجه الذهب ضغطاً مؤقتاً. لكن بعد ذلك، مع اقتراب النصف الثاني من عام 2026، وتولي رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، يبدأ التضخم في التراجع، وربما يسرع الاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة مرة أخرى. بهذه الطريقة، سيكون هناك سبب جديد لارتفاع الذهب.

بعبارة أخرى، لن يكون اتجاه الذهب في المستقبل مجرد ارتفاع مستمر، بل سيتقلب مع بيانات الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد. وبسبب حجم السوق الأصغر والسيولة الأقل، فإن تقلبات سعر الفضة ستكون أكثر حدة من الذهب.

لذا، بدلاً من التنبؤ بأن الذهب سيصل إلى 5000 أو 6000، من الأفضل التركيز على متى سيغير الاحتياطي الفيدرالي فعلاً سياسته. فهذا هو الحد الفاصل الذي يحدد الاتجاه طويل الأمد للمعدن الثمين.