ارتفاع إمدادات القهوة العالمية يضع ضغطًا جديدًا على أسعار السوق وعروض العقود الآجلة

يواجه سوق القهوة تحديات متزايدة مع تراجع آفاق العرض من المناطق المنتجة الرئيسية، مما يضغط بشكل كبير على أسعار الأربيكا والروبوستا. انخفضت عقود مارس للأربيكا بشكل طفيف بمقدار 0.05 نقطة (0.01%)، بينما تراجعت عقود يناير للروبوستا بمقدار 14 نقطة (0.37%) في التداولات الأخيرة. على الرغم من التعافي من أدنى مستويات أسبوعين بعد تراجع الدولار الذي أدى إلى تغطية قصيرة معتدلة، إلا أن الاتجاه الأساسي يشير إلى استمرار ضغط الأسعار نتيجة لتوسع الإنتاج العالمي من القهوة.

التوقعات القياسية للإنتاج تشير إلى وفرة في العرض القادم

كشف تقييم منظمة القهوة الدولية الأخير أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% فقط على أساس سنوي لتصل إلى 138.658 مليون كيس—وهو بيئة تصدير مستقرة نسبياً تخفي مخاوف متزايدة من جانب العرض. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية USDA توسعاً أكثر أهمية في المستقبل، مع توقع أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس في 2025/26. هذا الإنتاج القياسي يخفي تبايناً حاسماً: من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأربيكا بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس، بينما يقفز إنتاج الروبوستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس.

الحصاد المتوسع في البرازيل والظروف الجوية الملائمة

تعد البرازيل، المسؤولة عن حوالي ثلث الإمدادات العالمية، في وضعية لجني كميات أكبر من القهوة بشكل كبير. رفعت Conab، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس في أوائل ديسمبر، مرتفعة من توقعات سبتمبر التي كانت عند 55.20 مليون كيس. يعكس هذا التعديل التصاعدي استمرار هطول الأمطار عبر مناطق زراعة القهوة—وهو نمط الطقس الأكثر ملاءمة لنمو النباتات. أبلغت الوكالات الأرصادية عن “هطول أمطار غزيرة ومتواصلة” مستمرة حتى ديسمبر، في حين تلقت ولاية ميناس جيرايس، أكبر ولاية منتجة للأربيكا، 79.8 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر، وهو ما يمثل 155% من المتوسط التاريخي.

يؤدي ضعف الريال البرازيلي، الذي انخفض إلى أدنى مستوى له خلال 4.5 أشهر مقابل الدولار، إلى زيادة الضغط على الأسعار من خلال حث منتجي القهوة على تسريع مبيعات التصدير. ومع ذلك، تظهر بيانات تصدير القهوة في نوفمبر قصة مختلفة: أفادت Cecafe أن شحنات القهوة الخضراء من البرازيل انخفضت بنسبة 27% على أساس سنوي إلى 3.3 مليون كيس الشهر الماضي، مما يشير إلى أن زخم التصدير قد يتراجع رغم ضعف العملة.

هيمنة إنتاج الروبوستا في فيتنام والنمو في الإنتاج

تعد فيتنام، أكبر منتج للروبوستا في العالم، تدفع الإنتاج إلى مستويات قياسية جديدة. من المتوقع أن يرتفع إنتاج القهوة في البلاد لعام 2025/26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري، وهو ما يعادل 29.4 مليون كيس—وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات. توقعت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن يتجاوز الإنتاج العام الحالي بنسبة تصل إلى 10% إذا استمرت أنماط الطقس في دعم النمو. تؤكد بيانات التصدير في نوفمبر قوة العرض: قفزت صادرات القهوة في فيتنام بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري في نوفمبر وحده، مع ارتفاع الشحنات التراكمية من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن متري.

يعد الارتفاع الكبير في إمدادات الروبوستا ضاراً بشكل خاص بأسعار القهوة، حيث يضغط توسع الإنتاج في فيتنام مباشرة على مخزون الروبوستا العالمي وديناميكيات التسعير.

ديناميكيات المخزون وتحولات الطلب المرتبطة بالرسوم الجمركية

شهدت مخزونات الأربيكا التي تراقبها ICE تقلبات حادة مؤخراً، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 426,938 كيس بحلول منتصف الأسبوع. وصلت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 11.5 شهراً عند 4,012 حصة يوم الأربعاء الماضي، مما يشير إلى دعم من تقلص المخزونات—إشارة صعودية نادرة وسط وفرة العرض الأوسع.

تغيرت ديناميكيات الواردات الأمريكية بشكل كبير بعد تغييرات سياسة الرسوم الجمركية. من أغسطس حتى أكتوبر، عندما كانت الرسوم المرتفعة على القهوة البرازيلية سارية، انخفضت مشتريات أمريكا من القهوة البرازيلية بنسبة 52% مقارنة بنفس الفترة من 2024 لتصل إلى 983,970 كيس فقط. على الرغم من تخفيض الرسوم الجمركية منذ ذلك الحين، لا تزال مخزونات القهوة الأمريكية ضيقة تاريخياً، مما يشير إلى أن الطلب على المدى القصير محدود حتى مع تراجع عوائق الرسوم الجمركية.

توقعات العرض المستقبلية وتأثيرات السوق

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن ترتفع مخزونات القهوة النهائية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس في 2025/26 من 21.752 مليون كيس في الموسم الحالي—وهو مؤشر آخر على توسع الوفرة العالمية. تتوقع إدارة الزراعة الخارجية أن يصل إنتاج البرازيل في 2025/26 إلى 65 مليون كيس (ارتفاع بنسبة 0.5% على أساس سنوي)، وأن يصل إنتاج فيتنام إلى أعلى مستوى خلال أربع سنوات عند 31 مليون كيس (ارتفاع بنسبة 6.9% على أساس سنوي).

تجمع توقعات الإنتاج القياسية العالمية، والظروف الجوية الملائمة في البرازيل، وزخم التصدير القوي في فيتنام، وارتفاع توقعات المخزون النهائي، كلها تشير إلى أن أسعار القهوة ستواجه ضغطاً مستمراً. في حين أن ضعف الدولار الأخير قدم راحة مؤقتة لأسعار القهوة ودعم تغطية قصيرة معتدلة لانتعاش فني، إلا أن الخلفية الأساسية—المتمثلة في وفرة المعروض وقلة المفاجآت في الطلب—تبدو مرشحة للاستمرار في وضع مخاطر هبوطية لعقود القهوة المستقبلية على المدى القريب والمتوسط.