هل بدأ دورة ارتفاع اليوان؟ توقعات مسار الدولار الأمريكي مقابل اليوان لعام 2026

人民币正酝酿新的升值机会

2025年以来，美元兑人民币的波动路径引发市场高度关注。这一年人民币终结了连续三年的贬值趋势，展现出明显的反转信号。统计数据显示，美元兑人民币在7.04至7.3区间内波动，年度累计升值逾3%；离岸市场则在7.02至7.4之间震荡。

进入12月，人民币升势明显加速。随着联邦储备委员会启动降息周期，人民币对美元汇率强势突破7.05，目前已触及7.0404，创近14个月新高。业内人士普遍认为，这标志着人民币可能正进入一个新的中长期升值轨道。

三大因素推动美元兑人民币走势

美元指数：从强势到回调

2025年上半年，美元指数从年初109跌至约98，跌幅接近10%，创下1970年代以来最弱的上半年表现。但进入11月，美联储降息预期降温叠加美国经济超预期，美元指数反弹至100上方。然而12月联邦储备委员会降息政策落地，加上未来可能向鸽派倾斜，美元指数再度回落至97.8-98.5区间。

美元温和走强虽会对人民币带来压力，但中美协议带来的正面效应已暂时抵销短期冲击。这种此消彼长的格局为美元兑人民币提供了相对平衡的发展空间。

中美贸易关系：从对峙到缓和

近期吉隆坡谈判传来利好信号：美方将涉及芬太尼的中国商品关税从20%下调至10%，并将对等关税中24%的加成部分暂停至2026年11月。双方亦同意暂缓推行稀土出口管制及港口费相关措施，同时扩大采购美国农产品。

尽管如此，中美贸易关系仍存变数。鉴于5月日内瓦协议迅速破局的前例，市场对休战能否长期维持仍需保持警惕。若关系稳定，人民币环境可望平稳；若摩擦升温，人民币将重新承压。

央行政策导向：人民币中间价的「定海神针」

人民币兑美元中间价在稳定预期中发挥着关键作用。中国人民银行倾向于宽松货币政策以支持经济复苏，特别是在房地产疲软背景下。然而，货币政策与汇率稳定之间需要动态平衡。若宽松政策配合更强有力的财政刺激能令经济企稳，长期将提振人民币；反之则对人民币构成贬值压力。

国际投行给出乐观信号

多家顶级投资银行在最近的报告中一致看好人民币前景。

德意志银行认为，近期人民币走强可能预示着一轮长期升值周期的启动。该行预计美元兑人民币将于2025年底升至7.0，并于2026年底进一步升至6.7。

高盛更是给出了振奋市场的观点。其全球外汇策略主管指出，人民币实际有效汇率较十年平均水平低估12%，对美元低估幅度更达15%。基于此，高盛预估未来12个月人民币兑美元将升至7.0。该行认为，强劲的中国出口表现将为人民币提供支撑，同时中国政府更倾向于采用其他政策工具提振经济，而非依赖货币贬值策略。

投资者应如何应对

对于把握美元兑人民币交易机会的投资者而言，时机选择至关重要。

短期来看，人民币预计将维持相对强势，但整体呈现与美元反向波动、幅度有限的区间震荡格局。2025年底前快速升值进入7.0以下的可能性较低。

后续需重点观察三大变量：美元指数的实际走向、人民币中间价的调控信号以及中国稳增长政策的执行力度与节奏。这三者的组合演进将决定美元兑人民币的中期轨迹。

判断人民币汇率的四大视角

货币政策信号最直接

人民银行的货币政策宽紧直接影响货币供应。降息或降准会增加预期供应，自然导致人民币走弱；加息或提高准备金则会收紧流动性，刺激人民币走强。历史上2014年人民银行启动宽松周期时，连续6次降低贷款利率并大幅调低存款准备金，期间美元兑人民币从6升至7.4以上，充分说明了政策的长远影响。

经济数据决定外资流向

中国经济表现优异时，外资持续流入，对人民币需求增加，人民币走强；经济增速放缓则相反。投资者应密切跟踪GDP季度数据、官方和财新PMI月度数据、CPI通胀指标以及城镇固定资产投资等关键经济指标。

美元走势形成直接对标

联邦储备委员会和欧洲央行的政策是美元走势的核心驱动。2017年欧元区经济强势复苏、欧洲央行释放紧缩信号、美元指数跌破100后，美元/人民币随之下跌15%，充分体现了两者高度关联性。

官方引导机制不容忽视

人民币中间价报价机制包含了"逆周期因子"，这是人民银行对汇率的主动引导。尽管短期影响明显，但中长期走势最终还是由市场基本面决定。

近五年汇率轨迹回顾

2020年：年初在6.9-7.0区间，受贸易紧张和疫情冲击于5月贬至7.18，后因中国疫情控制得当、经济率先复苏、美联储降息至近零而强势反弹至年底的6.50，全年升值约6%。

2021年：中国出口强劲、央行维持稳健政策、美元指数低位徘徊，美元/人民币在6.35-6.58窄幅波动，全年均值约6.45。

2022年：美联储激进加息推升美元指数、中国防疫政策拖累经济、房地产危机加剧，美元/人民币从6.35升至7.25以上，年度贬值约8%，创近年最大跌幅。

2023年：美联储维持高利率、美元指数在100-104区间、中国经济复苏不及预期，美元/人民币在6.83-7.35区间波动，年底升至7.1。

2024年：美元走弱、中国财政刺激提振信心，全年波动性上升，年中一度触及7.3。

离岸人民币：市场情绪的晴雨表

离岸人民币(CNH)因交易更加自由、资本流动不受限，反映全球市场情绪，故波动幅度往往大于在岸人民币(CNY)。

2025年CNH虽经历多次波动，但整体呈震荡走升格局。年初受美国关税冲击加美元指数飙升至109.85的影响，CNH一度贬破7.36。中国人民银行随即发行600亿元离岸票据回收流动性，严控中间价。

近期随着中美对话缓和、稳增长政策发酵、降息预期升温，CNH明显走强。12月15日CNH兑美元突破7.05，相比年初高点反弹超过4%，创近13个月新高。

核心结论

随着中国进入货币政策宽松周期，美元兑人民币走出明显的周期性趋势。根据历史经验，此类政策驱动的周期可持续十年之久，期间会因美元走势和突发事件带来中短期波动。投资者只要把握好上述四大因素的演进逻辑，就能大幅提升外汇交易的获利概率。外汇市场涉及因素多以宏观面为主，各国公布的数据透明公开，加上交易量庞大、可双向交易，对一般投资者相对公平有利。