العملة الجديدة تتجاوز 29.59 دولار! هل تم كسر قاعدة سعر الصرف للدولار الأمريكي التي استمرت 30 عامًا؟ سيناريو سوق الصرف الذي يجب على المستثمرين مشاهدته في عام 2025

شهدت العملة التايوانية مؤخرًا أداءً مذهلاً. خلال يومي تداول فقط، انخفض سعر صرف الدولار مقابل التايواني (USD/TWD) من 31 إلى 29.59، مسجلاً ارتفاعًا إجماليًا يقارب 10%، محققًا أكبر ارتفاع يومي منذ 40 عامًا. ما الذي يكمن وراء هذه التقلبات الحادة؟ هل ستستمر العملة في الارتفاع؟ وكيف ينبغي للمستثمرين التصرف؟

من الخوف إلى الجنون: التحول السوقي في ارتفاع التايواني

قبل شهر، كانت السوق لا تزال تقلق من كسر العملة التايوانية حاجز 34 أو 35، والآن أصبح القلق من سرعة ارتفاعها. هذا التحول المتوقع الحاد هو أحد أكثر فخاخ السوق التي يمكن أن تقع فيها المستثمرون.

في 2 مايو، شهدت العملة ارتفاعًا مفاجئًا بنسبة 5% مقابل الدولار، وأغلقت عند 31.064، مسجلة أعلى مستوى خلال 15 شهرًا. وفي 5 مايو، استمرت الارتفاعات، حيث زادت بنسبة 4.92%، واختراقها حاجز 30 بشكل نفسي، ووصلت إلى أعلى مستوى عند 29.59. سجل سوق الصرف الأجنبي حجم تداول ثالث أكبر في تاريخه، وهو حدث كبير على مستوى العام.

ومن المثير للاهتمام أن العملات الرئيسية في آسيا أيضًا ارتفعت خلال نفس الفترة، مثل الدولار السنغافوري بنسبة 1.41%، والين الياباني بنسبة 1.5%، والون الكوري بنسبة 3.8%، لكن من حيث وتيرة الارتفاع، فإن التايواني هو الأبرز بلا منازع.

لماذا ارتفعت العملة التايوانية بشكل مفاجئ؟ تحليل ثلاثي المستويات

المستوى الأول: سياسة ترامب الجمركية أشعلت شرارة الأزمة

العوامل السياسية دائمًا هي أقوى محرك في سوق الصرف. بعد إعلان ترامب عن تأجيل تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا، ظهرت توقعات رئيسية في السوق: أولًا، أن تركز الشركات العالمية على شراء منتجات تايوانية، مما يجذب تدفقات رأس مال قصيرة الأجل؛ ثانيًا، رفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني، ومع أداء سوق الأسهم المميز، تشكلت أساسيات تدعم ارتفاع العملة.

المستوى الثاني: عجز البنك المركزي في مواجهة الضغوط

في 2 مايو، أصدر البنك المركزي بيانًا ينفي تدخلاته في سوق الصرف، لكنه أبدى ترددًا بشأن ما إذا كانت شروط سعر الصرف ستُدرج في مفاوضات الولايات المتحدة وتايوان. يجب أن نعرف أن خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أعلنها ترامب تصنف “تدخلات العملة” كجزء من المراجعة، مما يضع البنك المركزي في موقف محرج: التدخل قد يُعتبر تلاعبًا في العملة ويُعاقب عليه، وعدم التدخل يعني أن التايواني قد يواصل الارتفاع بشكل حاد.

تجارياً، سجلت الفائض التجاري للربع الأول من العام 235.7 مليار دولار، بزيادة 23% على أساس سنوي، وزاد الفائض مع أمريكا بنسبة 134% ليصل إلى 220.9 مليار دولار. مع غياب دعم البنك المركزي، تواجه العملة ضغوطًا هائلة للارتفاع.

المستوى الثالث: نظام مالي يعاني من “هلع التحوط”

كشف تقرير بنك يو بي إس عن مخاطر هيكلية وراء هذا الارتفاع المفاجئ. إذ يمتلك قطاع التأمين التايواني أصولًا خارجية بقيمة 1.7 تريليون دولار، لكنه يفتقر منذ زمن طويل إلى أدوات تحوط كافية للعملة. في الماضي، كان البنك المركزي قادرًا على كبح ارتفاع التايواني بفعالية، مما سمح لشركات التأمين بعدم الانتباه للمخاطر. الآن، مع دخول البنك المركزي في مأزق سياسي، بدأ هؤلاء المستثمرون في التوتر، وركزوا على التحوط بشكل مفرط، مما زاد من تقلبات العملة.

يحذر تقرير يو بي إس من أن مجرد إعادة حجم التحوط إلى المستويات الاتجاهية قد يثير ضغط بيع بقيمة حوالي 1000 مليار دولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان، وهو خطر من نوع النووي.

هل فشل قانون 30 سنة للدولار الأمريكي؟ تحليل الاتجاهات طويلة الأمد

على مدى العقد الماضي، تذبذب سعر الدولار مقابل التايواني بين 27 و34، مع تقلب حوالي 23%. بالمقارنة مع الين الياباني بين 99 و161، مع تقلب حوالي 50%، فإن التايواني أكثر استقرارًا.

لكن خلفية التاريخ تستحق التأمل: بين 2015 و2018، كانت سياسة التيسير الكمي الأمريكية تدعم قوة التايواني؛ وبعد 2018، رفع الفائدة الأمريكية أدى إلى ضعف مؤقت؛ من 2020 إلى 2022، توسعت ميزانية البنك الفيدرالي من 4.5 تريليون إلى 9 تريليون، وارتفعت العملة إلى 27 مقابل الدولار؛ وبعد ذلك، مع رفع الفائدة الأمريكية لمواجهة التضخم، ارتفع الدولار مجددًا إلى نطاق 32-33، حتى بدأ الفيدرالي في خفض الفائدة في سبتمبر 2024، وبدأت العملة تتراجع.

الحقيقة هي: السيطرة على سعر صرف التايواني ليست بيد البنك المركزي التايواني، بل بيد السياسة النقدية للفيدرالي الأمريكي. التحول في سياسة الفائدة هو المحرك النهائي لاتجاه العملة على المدى الطويل.

هل ستستمر التايواني في الارتفاع؟ ثلاثة أسئلة رئيسية للمستقبل

السؤال الأول: هل من الممكن أن تصل إلى 28؟

رغم وجود ضغط من إدارة ترامب لرفع قيمة العملة، إلا أن الإجماع بين الخبراء هو أن احتمالية ارتفاع التايواني إلى 28 قليلة جدًا. السبب بسيط — الأساسيات الاقتصادية لها حدود، والضغوط السياسية الأمريكية لها حدود أيضًا.

السؤال الثاني: كيف نحدد السعر العادل؟

انظر إلى مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعّال (REER) الخاص بـ BIS، فهو يوضح الصورة. هذا المؤشر يُقاس بـ100 كقيمة توازن، وأي قيمة أعلى من 100 تعني أن العملة مُقدرة أكثر من اللازم، وأقل من 100 تعني أنها مُقدرة بأقل من قيمتها. حتى نهاية مارس:

• الدولار الأمريكي REER حوالي 113 → مُقدّر بشكل واضح
• التايواني REER حوالي 96 → مُعقول بشكل مناسب
• الين الياباني REER حوالي 73 → مُقدّر بأقل بكثير
• الون الكوري REER حوالي 89 → أيضًا منخفض التقدير

هذا يوضح أن عملات التصدير الآسيوية عمومًا منخفضة التقدير، مع مجال لارتفاع التايواني، لكن ليس بلا حدود.

السؤال الثالث: هل الارتفاع القصير المدى مبالغ فيه؟

نموذج تقييم يو بي إس يُظهر أن التايواني انتقل من مستوى منخفض إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري. سوق المشتقات يُظهر توقعات لارتفاع قوي منذ 5 سنوات. وفقًا للتاريخ، بعد ارتفاع كبير في يوم واحد، عادةً لا يحدث تصحيح فوري، لكن يو بي إس تتوقع أن يُزيد البنك المركزي من التدخل عندما يرتفع مؤشر العملة المُعتمد على التجارة بنسبة 3% (قريب من الحد الأقصى لتحمل البنك).

كيف تستفيد من هذه الفرصة في سوق الصرف؟ دليل للمستثمرين

نصائح للمحترفين في سوق الصرف:

• التداول المباشر على منصة الصرف لمراقبة USD/TWD على المدى القصير، والاستفادة من تقلبات الأيام أو حتى ساعات؛ أو استخدام العقود الآجلة للتحوط، وتثبيت أرباح ارتفاع العملة. هذه الاستراتيجيات مناسبة للمستثمرين ذوي الخبرة والقدرة على تحمل المخاطر.

تذكير للمبتدئين:

• إذا كنت تريد المشاركة في المضاربة القصيرة، تذكر: ابدأ بمبالغ صغيرة، ولا تتسرع في زيادة المراكز. الانفجار النفسي قد يؤدي إلى خروج فوري من السوق. العديد من منصات التداول توفر حسابات تجريبية، فحاول التدرب عليها لاختبار استراتيجيتك.

نصائح للمستثمرين على المدى الطويل:

• الاقتصاد التايواني قوي، والصادرات من قطاع أشباه الموصلات مزدهرة، ومن المتوقع أن تتراوح العملة بين 30 و30.5. على المدى الطويل، ستظل العملة قوية نسبيًا، لكن من الأفضل أن تقتصر حصة العملات الأجنبية في محفظتك على 5-10%، وتوزع باقي استثماراتك على أصول عالمية، لضمان إدارة المخاطر بشكل فعال.

• استخدم هامش منخفض عند التداول على USD/TWD، وضع أوامر وقف خسارة واضحة لحماية رأس المال. وراقب تحركات البنك المركزي التايواني والتطورات التجارية بين تايوان وأمريكا، فهما العاملان الأكثر تأثيرًا على سعر الصرف لاحقًا. ويمكن دمج ذلك مع استثمار في سوق الأسهم التايواني أو السندات، حتى مع تقلبات العملة، تظل محفظتك مستقرة.

ملاحظة: المنطق السوقي وراء سعر الصرف خلال 30 سنة

على مدى العقد الماضي، يعكس مسار سعر التايواني مقابل الدولار السياسات النقدية العالمية. من التيسير الكمي إلى التشديد الكمي، ومن الفائدة الصفرية إلى الفائدة المرتفعة، كل تحول في السياسة يترك أثرًا عميقًا على سعر الصرف.

معظم المستثمرين لديهم مقياس: إذا كان الدولار أقل من 30، يمكن شراؤه، وإذا تجاوز 32، يُفترض بيعه. لكن هذا المقياس مبني على فرضية أن البنك المركزي قادر على التحكم، وهو الآن غير مضمون بسبب التغيرات الجيوسياسية والتجارية، التي تتطلب إعادة تقييم.

على أي حال، فإن الاتجاه طويل الأمد لسعر التايواني مقابل الدولار يعتمد بشكل رئيسي على تفاعل السياسة النقدية الأمريكية والاقتصاد العالمي. التقلبات قصيرة الأمد قوية، لكنها لا تغير من هذا المنطق الأساسي.