ثلاث طرق لتقييم سهم: فهم القيمة الاسمية، والقيمة الدفترية، وقيمة السوق

عندما نتحدث عن الاستثمار في الأسهم، نواجه ثلاثة مفاهيم رئيسية تحدد كيفية تقييم الأصل: القيمة الاسمية، القيمة الدفترية، والقيمة السوقية. على الرغم من أن العديد من المستثمرين يكتفون بمراقبة السعر على الشاشة، فإن فهم هذه الثلاثة وجهات النظر أمر أساسي لتحديد الفرص وتجنب القرارات المتسرعة. في هذا الدليل، نشرح كل من هذه القيم، متى يتم تطبيقها وما هي حدودها الحقيقية.

كيف يتم حساب كل نوع من القيم

نقطة الانطلاق لتمييز هذه التقييمات الثلاثة تكمن في البيانات التي نستخدمها للحصول عليها.

القيمة الاسمية للسهم تعتمد على حساب بسيط: نقسم رأس مال الشركة على إجمالي عدد الأسهم المصدرة. لنأخذ مثالاً عمليًا: إذا كانت شركة BUBETA S.A. تمتلك رأس مال قدره 6,500,000 € وأصدرت 500,000 سهم، فإن القيمة الاسمية لكل سهم ستكون 13 €. هذا الرقم يمثل السعر النظري الأولي للإصدار.

القيمة الدفترية، والتي تسمى أيضًا القيمة الصافية الدفترية أو القيمة في الدفاتر، تتطلب خصم الالتزامات من الأصول الإجمالية وتقسيم الناتج على الأسهم المصدرة. لنفترض أن شركة MOYOTO S.A. لديها أصول بقيمة 7,500,000 €، وخصوم بقيمة 2,410,000 €، و580,000 سهم مصدرة. نحسبها كالتالي: (7,500,000 - 2,410,000) / 580,000 = 8,775 € لكل سهم. هذا القيمة تعكس الجزء من صافي الأصول الذي يُفترض أن يعود لكل مساهم.

القيمة السوقية هي ما نراه في الوقت الحقيقي على منصات التداول الخاصة بنا. يتم الحصول عليها بقسمة القيمة السوقية على عدد الأسهم. إذا كانت شركة OCSOB S.A. لديها قيمة سوقية قدرها 6,940 مليون يورو و3,020,000 سهم مصدرة، فإن قيمتها السوقية ستكون حوالي 2,298 €. هذا ببساطة السعر الناتج عن تلاقى أوامر الشراء والبيع.

ماذا تكشف كل قيمة حقًا عن الاستثمار

بعيدًا عن الصيغ الرياضية، كل نوع من التقييمات يخبرنا بمعلومات مختلفة عن الشركة وأسهمها.

القيمة الاسمية تمثل البداية. في الأسهم ذات العائد المتغير، لا تلعب دورًا كبيرًا لأنها لا تنتهي صلاحيتها مسبقًا. وزنها الحقيقي يظهر في السندات القابلة للتحويل، حيث يتم تحديد سعر تحويل مسبق كمرجع للصفقات المستقبلية. عندما أصدرت شركة IAG سندات قابلة للتحويل في مايو 2021، كان ذلك السعر الاسمي المرجعي يحدد السعر الذي يمكن استبداله بأسهم.

القيمة الدفترية مهمة بشكل خاص إذا أردنا تقييم الصحة المالية الحقيقية للشركة. بمقارنة صافي الأصول مع سعر السوق، يمكننا تحديد ما إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو بأكثر من قيمتها من منظور محاسبي. المستثمرون الذين يتبعون فلسفة “شراء شركات جيدة بسعر جيد”، يستخدمون هذه القيمة كمرجع أساسي. ومع ذلك، فهي تظهر كفاءات ضعيفة عند تقييم الشركات التقنية والصغيرة، حيث الأصول غير الملموسة (براءات الاختراع، العلامة التجارية، البرمجيات) لا تظهر بشكل كبير في الميزانية.

القيمة السوقية هي ما نعمل به فعليًا. على عكس القيمة الدفترية التي تعتمد على “ما يجب أن يكون”، السعر السوقي يخبرنا “ما هو”. يأخذ في الاعتبار جميع العوامل الداخلية والخارجية: توقعات النمو، التغييرات التنظيمية، شعور القطاع، الدورات الاقتصادية. لذلك، فإن السعر لا يدل على ما إذا كان غاليًا أو رخيصًا؛ هذا التقييم يتطلب مؤشرات إضافية مثل نسبة السعر إلى الأرباح، نسب الربحية، والتحليل الأساسي العميق.

متى وكيف تطبق كل تقييم في استثماراتك

استخدامات القيمة الاسمية في الممارسة

القيمة الاسمية لها تطبيق محدود في العمليات اليومية في السوق، لكنها تظل مهمة في سياقات معينة. تظهر بشكل نشط في إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث تحدد سعر التحويل المستقبلي. على الرغم من أنها لا تُحسب بالضبط باستخدام الصيغة التقليدية، إلا أنها تعمل كمرجع ملزم نعرفه مسبقًا.

استخدامات القيمة الدفترية: أداة المستثمر القيمي

القيمة الدفترية مركزية في استراتيجية من يبحثون عن شركات ذات ميزانية قوية بأسعار معقولة. المنطق واضح: ) إذا كانت الميزانية قوية لكن السعر مرتفع جدًا، فلا يتم الاستثمار. b) إذا كان السعر جذابًا لكن الميزانية تثير الشكوك، أيضًا لا. c) إذا كانت الميزانية قوية والسعر أقل مما تقترحه المحاسبة، فحينها نعم.

مثال عملي: لنقارن بين شركتين من شركات الغاز في مؤشر IBEX 35 باستخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/VC). إذا كانت شركة Enagas تتداول بنسبة P/VC أقل من Naturgy، فهذا يعني أنها أرخص من حيث القيمة في الدفاتر، مما يجعلها مرشحة أكثر للاستثمار القيمي. لكن هذا مجرد تصفية أولية؛ يجب تأكيد ذلك بعوامل أخرى مثل جودة الإيرادات، مستوى الديون، وآفاق القطاع.

استخدامات القيمة السوقية: العمل في الوقت الحقيقي

السعر الذي نراه على الشاشة هو أداتنا التشغيلية الأساسية. خلال ساعات التداول (09:00-17:30 في أوروبا، 15:30-22:00 في الولايات المتحدة، 02:00-08:00 في اليابان)، يتغير السعر وفقًا لأوامر الشراء والبيع. خارج تلك الساعات، يمكننا فقط وضع أوامر محدودة تُنفذ إذا توافقت السوق.

مثال: إذا انخفض سعر META PLATFORMS إلى 113,02 دولار عند الإغلاق وننتظر مزيدًا من الضعف، يمكننا وضع أمر شراء محدود عند 109,00 دولار. سينفذ الأمر فقط إذا وصل السعر الحقيقي إلى ذلك المستوى. القيمة السوقية هي البوصلة لتحديد نقاط الدخول والخروج، وأهداف الربح، وإدارة المخاطر.

القيود الحقيقية لكل طريقة تقييم

القيمة الاسمية: أبرز عيوبها هو أنها أصبحت تقريبًا قديمة في الأسهم. تقتصر على لحظة الإصدار وتقدم قليلًا في التداول الحديث.

القيمة الدفترية: تظهر مشكلة مع الشركات الصغيرة والتقنية حيث تهيمن الأصول غير الملموسة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للشركات تطبيق “المحاسبة الإبداعية” التي تشوه القيمة الصافية الدفترية. ميزانية تبدو صحية على الورق قد تخفي واقعًا ماليًا مختلفًا.

القيمة السوقية: أكبر عيوبها هو عدم اليقين. تتأثر باستمرار بعوامل لا علاقة لها فعليًا بالشركة: قرارات السياسة النقدية للبنك المركزي، أحداث مهمة في القطاع، تغييرات في التوقعات الاقتصادية الكلية، وحتى الهوس المضاربي غير المبرر. يمكن لسهم أن يعاد تقييمه بشكل غير عقلاني ببساطة بسبب موضة القطاع، مما يشتت واقعه المالي تمامًا.

جدول مرجعي سريع

الخلاصة: دمج القيم الثلاث في استراتيجيتك

لا يوجد قيمة واحدة “صحيحة”: هناك القيمة المناسبة لكل سياق. يحتاج المستثمر القيمي إلى فهم القيمة الدفترية، لكن أيضًا أن يدرك حدودها. يتداول المتداول اليومي مباشرة على القيمة السوقية، مع العلم أن هذا السعر قد ينفصل عن الواقع الأساسي.

الأهم هو عدم الاعتماد حصريًا على نسبة أو وجهة نظر واحدة. القيمة الاسمية تحدد المرجع الأولي، والدفترية تظهر الصحة المالية الحقيقية، والسوقية تضعك على اتصال بالواقع التشغيلي اللحظي. دمج هذه الثلاثة هو ما يميز المستثمرين العاديين عن من يتخذون قرارات مدروسة حقًا. المفتاح هو تفسير كل قيمة مع احترام هدفها المحدد وقيودها الجوهرية.