القيمة الاسمية مقابل القيمة الدفترية مقابل السعر السوقي: أيها تختار عند الاستثمار في الأسهم

عندما تسعى للاستثمار في الأسهم، تواجه ثلاث مقاييس تقييم تبدو وكأنها تقول نفس الشيء لكنها في الواقع تؤدي وظائف مختلفة تمامًا: السعر الاسمي، القيمة الدفترية، والقيمة السوقية. في هذا الدليل نقوم بتفصيل كل واحد، نوضح متى تستخدم كل مقياس ولماذا يرتكب العديد من المستثمرين خطأ الخلط بينها.

كيف يتم حساب كل مقياس تقييم

الفرق الأساسي بين هذه الثلاثة يكمن في البيانات التي تستخدمها وما تنتهي إليه. فهم ذلك أمر حاسم قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.

السعر الاسمي هو الأبسط: يقسم ببساطة رأس مال الشركة على إجمالي عدد الأسهم المصدرة. على سبيل المثال، إذا كانت شركة لديها رأس مال قدره 6,500,000 € وتصدر 500,000 سهم، فإن سعر السهم الاسمي هو 13 €. هو رقم ثابت نادراً ما يتغير إلا إذا قامت الشركة بزيادة أو تقليل رأس المال.

القيمة الدفترية تتطلب خطوة إضافية. تأخذ الأصول الإجمالية للشركة، تخصم الالتزامات، وتقسم الناتج على الأسهم المصدرة. تخيل شركة لديها أصول بقيمة 7,500,000 €، وخصوم بقيمة 2,410,000 €، و580,000 سهم صادر. ستكون القيمة الدفترية (7,500,000 - 2,410,000) / 580,000 = 8.775 € لكل سهم. هذا الرقم يخبرك بالقيمة الحقيقية في الكتب للشركة.

القيمة السوقية مختلفة: تقسم القيمة السوقية (إجمالي عدد الأسهم × السعر الحالي) على الأسهم المصدرة. إذا كانت شركة تتداول عند 2,298 € وتصدر 3,020,000 سهم، فهذا هو سعر السوق الحالي، المحدد بما يوافقه المشترون والبائعون في الوقت الحقيقي.

ماذا تكشف كل مقياس عن سهم معين

السعر الاسمي هو بشكل أساسي تاريخي. يُظهر لك نقطة الانطلاق عندما تم إصدار السهم لأول مرة، لكنه قليل الفائدة بعد ذلك. هو مفيد في أدوات الدخل الثابت (السندات، الالتزامات) لأنها لها تاريخ استحقاق محدد، لكن في الأسهم له تطبيق محدود. يكتسب أهمية فقط عندما توجد سندات قابلة للتحويل، حيث يُستخدم السعر الاسمي كمرجع للمبادلة المستقبلية للديون بأسهم.

القيمة الدفترية هي المقياس المفضل للاستثمار القيمي، ذلك الأسلوب الذي روّج له وارن بافيت تحت شعار “شراء شركات جيدة بسعر جيد”. هذا الرقم يخبرك إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية أو مبالغ فيها مقارنة بما تعكسه سجلاتها المحاسبية. بمقارنة نسبة السعر/القيمة الدفترية (P/VC) بين شركات من نفس القطاع، يمكنك تحديد أيها أرخص بالنسبة لصافي أصولها. ومع ذلك، فإن هذا المقياس يعاني من مشكلة كبيرة مع الشركات التقنية والصغيرة: أصولها غير الملموسة (العلامة التجارية، البرمجيات، براءات الاختراع) لا تظهر بشكل مناسب في السجلات المحاسبية.

القيمة السوقية هي ما يهم فعلاً عند التداول. هو السعر الذي تراه على شاشتك، الناتج عن ملايين أوامر الشراء والبيع. هنا ستكتشف إذا كان السهم سيرتفع أو ينخفض، وأين تدخل وقف الخسارة أو جني الأرباح. السوق يخصم ليس فقط الواقع الحالي للشركة، بل أيضًا التوقعات المستقبلية، الأخبار، الدورات الاقتصادية، وحتى الهوس المضاربي.

متى تستخدم كل مقياس في استراتيجيتك

إذا كنت تتبع الاستثمار القيمي، فإن السعر الاسمي غير مهم تقريبًا. ما تحتاجه هو مقارنة القيمة الدفترية بسعر السوق. إذا وجدت شركة ذات ميزانية قوية، ونموذج عمل جيد، لكن نسبة P/VC لديها أقل من المنافسين المماثلين، فقد تكون فرصة. لكن الأهم: لا تستثمر فقط لأن النسبة منخفضة. تحقق من أن الميزانية فعلاً قوية وأن للشركة آفاق نمو.

إذا كنت تتداول على المدى القصير، فإن القيمة السوقية هي أداتك الوحيدة. ضع أوامر شراء محدودة إذا كنت تعتقد أن السعر سينخفض أكثر، أو أوامر بيع لضمان الأرباح عند مستوى معين. تذكر أن الأسواق لها ساعات عمل: أوروبا من 9:00 إلى 17:30، أمريكا من 15:30 إلى 22:00، اليابان من 02:00 إلى 08:00، والصين من 03:30 إلى 09:30 (بتوقيت إسبانيا). خارج تلك الساعات يمكنك فقط وضع أوامر مسبقة.

السعر الاسمي نادراً ما يفيدك مباشرة، إلا عند تقييم السندات القابلة للتحويل حيث يكون سعر التحويل مرجعاً لقيمة اسمية ابتدائية.

القيود الحقيقية لكل طريقة

السعر الاسمي أصبح تقريباً قديمًا لاتخاذ قرارات الاستثمار في الأسهم. تطبيقه محدود جداً ولا يضيف قيمة استراتيجية لعملياتك.

القيمة الدفترية تفشل بشكل كبير مع الشركات التي تعتمد قيمتها على أصول غير ملموسة. شركة ناشئة في مجال البرمجيات قد يكون لديها صافي أصول منخفض لكنها ذات قيمة عالية جداً. بالإضافة إلى ذلك، “الفخاخ المحاسبية” أو المحاسبة الإبداعية يمكن أن تشوه هذه القيمة، وتظهر نتائج لا تعكس الواقع التشغيلي.

القيمة السوقية متقلبة ورد فعلية. ترتفع بسبب التفاؤل غير العقلاني، وتنخفض بسبب الذعر، وتتغير بناءً على قرارات السياسة النقدية التي لا علاقة لها بالشركة، وتستجيب للأحداث المهمة في القطاع، والتغيرات في التوقعات الاقتصادية الكلية. يمكن أن يكون سعر السوق منفصل تمامًا عن القيمة الجوهرية لفترات طويلة.

جدول مقارنة للطرق الثلاثة

الختام: دمج الثلاث وجهات نظر

لا توجد مقياس مثالي. الخطأ الأكثر شيوعًا هو التركيز على واحد فقط. القيمة السوقية تقول “السعر الذي يمكنك الشراء أو البيع به اليوم”، والقيمة الدفترية تساعدك على تحديد ما إذا كان هذا السعر منطقيًا بالنسبة لصافي الأصول، والسعر الاسمي هو بشكل رئيسي معلومة تاريخية ذات فائدة محدودة.

التمكن الحقيقي هو في استخدام الثلاثة معًا: أولاً تصفية باستخدام P/VC للعثور على المرشحين الرخيصين، ثم تحليل سعر السوق لتوقيت الدخول، واحتفظ بالسعر الاسمي في ذهنك إذا كانت هناك سندات قابلة للتحويل. التداول والاستثمار يتطلبان منظورًا متعددًا، وليس مجرد أرقام.