ثلاث طرق لتحليل سهم: دليل عملي لفهم قيمته الاسمية والمعنى المحاسبي وسعر السوق

عندما نعمل في البورصة، نواجه باستمرار ثلاثة مراجع سعرية تثير الارتباك حتى بين المستثمرين ذوي الخبرة. يُختتم هذا المقال تحليلنا حول تقييم الأسهم بشرح الفروقات الرئيسية بين القيمة الاسمية المعنى لها، وقيمتها الدفترية، والسعر الذي نراه في الوقت الحقيقي في السوق.

من أين نبدأ؟ المصادر التي تغذي كل تقييم

السؤال الأول الذي يجب أن نطرحه هو: من أين نستخرج كل من هذه القيم؟ ستحدد الإجابة نوع المعلومات التي نحصل عليها ومتى نطبقها.

القيمة الاسمية: نقطة الانطلاق التاريخية

كل سهم له أصل، لحظة ولادته. القيمة الاسمية هي بالضبط ذلك: السعر النظري المخصص عند الإصدار. حسابها مباشر: نأخذ رأس مال الشركة ونقسمه على إجمالي عدد الأسهم المصدرة.

لننظر إلى حالة محددة. شركة BUBETA S.A. تقرر الإدراج في السوق برأس مال قدره 6.500.000 € وتصدر 500.000 سهم. ستكون القيمة الاسمية لكل سهم: 6.500.000 € ÷ 500.000 = 13 € للسهم.

هذه القيمة الاسمية المعنى عند الإدراج في السوق لا تقول الكثير عن السعر الحقيقي الذي سندفعه لاحقًا. هي أكثر مرجع تاريخي من أداة استثمار في السوق الثانوي.

القيمة الدفترية: ما تقوله المحاسبة عن الشركة

هنا ننتقل من النظرية إلى الواقع المالي. القيمة الدفترية (أو القيمة الصافية الدفترية) تظهر لنا ماذا سيكون بعد كل سهم إذا قمنا بتصفية الشركة في تلك اللحظة بالذات. معادلتها: (الأصول - الالتزامات) ÷ عدد الأسهم المصدرة.

لنأخذ مثال شركة MOYOTO S.A.: تمتلك أصولًا بقيمة 7.500.000 €، وديونًا بقيمة 2.410.000 €، وصدرت 580.000 سهم.

الحساب: (7.500.000 - 2.410.000) ÷ 580.000 = 8,775 € للسهم

هذه القيمة الدفترية هي ما يسميه المحاسبون “القيمة في الدفاتر”. تكشف عما إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية أو مبالغ فيها، بمقارنة هذا الرقم مع سعر السوق الحالي.

القيمة السوقية: ما ندفعه فعلاً

الركيزة الثالثة هي السعر الذي نراه على الشاشة، والذي يحدد كم يكلف شراء أو بيع سهم الآن. يُحسب بقسمة القيمة السوقية الإجمالية على عدد الأسهم القائمة.

مثال: شركة OCSOB S.A. لديها قيمة سوقية قدرها 6.940 مليون يورو و3.020.000 سهم صادر.

القيمة السوقية: 6.940.000.000 € ÷ 3.020.000 = 2.298 € للسهم

هذا هو السعر الوحيد الذي يهم عند تنفيذ أمر شراء أو بيع في الوقت الحقيقي.

ماذا تكشف كل مقياس عن السهم؟

معرفة كيفية الحساب ليست كافية؛ نحتاج إلى فهم ما يقدمه كل مؤشر من معلومات.

القيمة الاسمية المعنى لها لها تطبيق محدود جدًا في الأسهم (الأسهم)، لكنها تلعب دورًا مهمًا في أدوات الدين (السندات). بشكل أساسي، تخبرنا أين بدأ كل شيء. في السندات القابلة للتحويل، على سبيل المثال، هذا السعر المرجعي حاسم: يحدد السعر الذي سنبدل فيه السند بأسهم في المستقبل.

القيمة الدفترية هي المقياس المفضل للمستثمرين الذين يمارسون استثمار القيمة، تلك الاستراتيجية التي روّج لها وورين بافيت والتي تعتمد على “شراء شركات جيدة بسعر جيد”. يتيح لنا هذا المؤشر اكتشاف الفرص حيث السوق قد قلل من قيمة شركة ذات ميزانية قوية، أو حيث يدفع مقابل شركة بدون أساسات قوية أكثر من اللازم. بمقارنة سعر السوق مع القيمة الدفترية (عبر نسبة P/VC)، نحدد الاختلالات.

القيمة السوقية هي الواقع الصريح: تخبرنا كم يكلف السهم اليوم، الآن، في هذه اللحظة بالذات. لا تقول لنا إذا كان غاليًا أو رخيصًا، بل تظهر السعر المحدد بواسطة توازن العرض والطلب.

كيف تطبق كل قيمة في استراتيجيتك الاستثمارية

تطبيقات القيمة الاسمية المعنى لها

استخدامها في سوق الأسهم محدود جدًا. ومع ذلك، تظهر في حالات محددة جدًا: عندما تصدر شركة سندات قابلة للتحويل. في إصدار سندات قابلة للتحويل من شركة IAG في مايو 2021، كان سعر التحويل محددًا كنسبة من متوسط سعر السهم خلال فترة معينة. هذا السعر المحدد مسبقًا يعمل كـ"قيمة اسمية" مرجعية تحدد كم من الأسهم ستتلقى عند الاستحقاق.

تطبيقات القيمة الدفترية

هنا يحدث الفعل الحقيقي لاستثمار القيمة. تخيل أنك تريد الاستثمار في شركة من شركات مؤشر IBEX 35 ولكنك لا تعرف أيها تختار. لنقارن بين ENAGAS و NATURGY باستخدام نسبة P/VC:

تُظهر ENAGAS نسبة P/VC أقل من NATURGY، مما يعني أنها أرخص من حيث القيمة الدفترية. إذا كانت الأسس المالية متشابهة، فإن ENAGAS ستكون الخيار الأكثر جاذبية.

لكن انتبه: نسبة P/VC لا يجب أن تكون المعيار الوحيد. يجب أن تُدمج مع التحليل الأساسي، واتجاهات القطاع، وجودة الإدارة، ومؤشرات أخرى مثل PER أو BPA.

تطبيقات القيمة السوقية

هذا هو السعر الذي تراه يوميًا على منصة التداول الخاصة بك. هو النتيجة المباشرة لآلاف أوامر الشراء والبيع التي تتقاطع في الوقت الحقيقي. هو مرجعك الرئيسي عند تحديد أهداف الربح أو الخسارة.

مثال عملي: شركة META PLATFORMS تغلق الجلسة عند 113,02 $. تعتقد أنها ستنخفض أكثر غدًا. تضع أمر شراء محدود عند 109,00 $. إذا لم ينخفض السعر إلى هذا المستوى خلال الجلسة القادمة، فإن أمر الشراء الخاص بك ببساطة لن يُنفذ.

من المهم تذكر أن أوقات التداول تختلف حسب السوق:

• الأسواق الأوروبية: 09:00 إلى 17:30 (بتوقيت إسبانيا)
• الأسواق الأمريكية: 15:30 إلى 22:00
• اليابان: 02:00 إلى 08:00
• الصين: 03:30 إلى 09:30

خارج هذه الأوقات، يمكنك فقط وضع أوامر محددة مسبقًا ستُنفذ إذا وصل السوق إلى أسعارك المستهدفة.

قيود كل نهج تقييم

لا توجد طريقة مثالية. لكل منها نقاط ضعفها.

القيمة الاسمية المعنى لها ببساطة منتهية الصلاحية. تولد، تؤدي وظيفتها عند الإصدار، ثم تتلاشى أهميتها. في عالم الأسهم، تكاد تكون هامشية.

القيمة الدفترية تفشل بشكل خاص عند محاولة تقييم الشركات التقنية أو الصغيرة (الشركات الصغيرة). غالبًا ما تمتلك هذه الشركات أصولًا غير ملموسة هائلة (براءات، علامة تجارية، مواهب) لا تعكسها المحاسبة بشكل مناسب. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي المحاسبة الإبداعية (التلاعبات القانونية تقنيًا بالسجلات المحاسبية) إلى تشويه هذا المؤشر، رغم أن ذلك نادر الحدوث.

القيمة السوقية متقلبة جدًا وغير عقلانية. تتأثر بـ:

• إعلانات السياسة النقدية (رفع أو خفض أسعار الفائدة)
• أحداث مهمة في القطاع تؤثر على الأعمال
• تغييرات في التوقعات الاقتصادية للبلد الأم
• موضات المضاربة التي تعيد تقييم الأسهم بشكل غير عقلاني في قطاع معين

كثيرًا ما يبالغ السوق في تفسير البيانات أو يخصم أحداثًا مستقبلية بشكل مبالغ فيه.

جدول ملخص: مرجع سريع

الخلاصة: أكثر من مقياس واحد

فهم هذه القيم الثلاث وفروقاتها أساسي، لكنه غير كافٍ بمفرده. يستخدم المستثمر المتمكن الثلاثة معًا.

القيمة الاسمية المعنى لها يضعنا في سياق تاريخي. القيمة الدفترية تتيح لنا البحث عن فرص حيث يخطئ السوق. والقيمة السوقية هي أداتنا التشغيلية اليومية.

الاستثمار يتطلب سياقًا. لا فائدة من الانشغال بنسبة P/VC إذا تجاهلت جودة الإدارة أو آفاق القطاع. وبالمثل، فإن تتبع السعر السوقي بشكل أعمى دون مراجعة الأسس هو مضاربة، وليس استثمارًا.

منصة MiTrade توفر لك الوصول إلى كل هذه البيانات في الوقت الحقيقي. مهمتك هي تفسيرها بشكل صحيح.