تفسير عميق بعد أن تجاوز سعر الذهب الدولي 4400 دولار لوزن واحد: توقعات سوق الذهب لعام 2025

من عام 2024 إلى عام 2025، لا شك أن أداء سعر الذهب الدولي هو أحد أكثر النقاط التي تحظى باهتمام الأسواق العالمية. بعد أن تجاوز سعر الذهب في أكتوبر مستوى 4400 دولار للأونصة مسجلاً أعلى مستوى تاريخي، وظهور تصحيح فوري، أثارت هذه التقلبات سلسلة من التساؤلات بين المستثمرين — هل انتهت موجة الذهب الحالية؟ هل لا يزال هناك مجال لارتفاع سعر الذهب في 2025؟ هل الآن هو الوقت المناسب للدخول أم فات الأوان؟

للإجابة على هذه الأسئلة، نحتاج إلى فهم عميق للمنطق الأساسي وراء تغيرات سعر الذهب الحالية. فقط من خلال فهم العوامل الأساسية التي تدفع ارتفاع سعر الذهب الدولي، يمكننا أن نكون أكثر عقلانية في الحكم على المستقبل.

لماذا يمكن لسعر الذهب الدولي أن يحقق أكبر ارتفاع خلال ثلاثين عاماً؟

وفقاً لتقرير Reuters، فإن ارتفاع الذهب في 2024-2025 قد اقترب من أعلى مستوى خلال 30 عاماً، متجاوزاً ارتفاع 2007 بنسبة 31% و2010 بنسبة 29%. وراء هذه الارتفاعات، توجد ثلاثة عوامل رئيسية محركة.

العامل الأول: الطلب على التحوط في ظل عدم اليقين السياسي

مع إصدار سياسات جمركية جديدة بشكل متتابع، تغيرت توقعات السوق بشأن الآفاق الاقتصادية بشكل واضح، وارتفعت مشاعر التحوط بسرعة. تشير التجارب التاريخية إلى أنه خلال فترات عدم اليقين السياسي (مثل حرب التجارة بين الولايات المتحدة والصين في 2018)، عادةً ما يرتفع سعر الذهب بنسبة 5-10% على المدى القصير. عندما يواجه السوق مخاطر كونية، تتزايد جاذبية الذهب كأصل تقليدي للتحوط.

العامل الثاني: توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والعلاقة مع الفائدة الحقيقية

هناك علاقة عكسية واضحة بين الفائدة الحقيقية وسعر الذهب — فكلما انخفضت الفائدة، زادت جاذبية الذهب. سياسات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تؤثر مباشرة على الفائدة الاسمية، والفائدة الحقيقية تساوي الفائدة الاسمية مطروحاً منها معدل التضخم. هذا يفسر لماذا تتغير تقلبات سعر الذهب تقريباً وفقاً لتوقعات سياسات الاحتياطي الفيدرالي.

على سبيل المثال، في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في سبتمبر من هذا العام، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما كان متوقعاً تماماً من قبل السوق، وتم استيعابه مسبقاً. ووصف باول هذا الخفض بأنه “خفض استراتيجي لإدارة المخاطر” ولم يلمح إلى استمرار خفض الفائدة في المستقبل، مما أدى إلى تردد السوق بشأن وتيرة خفض الفائدة المستقبلية، وانخفض سعر الذهب بعد ارتفاعه. وفقاً لأدوات سعر الفائدة من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر القادم تصل إلى 84.7%. متابعة توقعات أسعار الفائدة هذه تعتبر مرجعاً هاماً لتحديد اتجاه سعر الذهب.

العامل الثالث: استمرار زيادة احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية العالمية

وفقاً لأحدث بيانات جمعية الذهب العالمية (WGC)، فإن صافي شراء البنوك المركزية من الذهب في الربع الثالث من 2025 بلغ 220 طناً، بزيادة 28% عن الربع السابق. خلال التسعة أشهر الأولى، اشترت البنوك المركزية حوالي 634 طناً من الذهب، وهو أقل قليلاً من نفس الفترة في 2024، لكنه لا يزال أعلى بكثير من مستويات فترات أخرى.

وفي تقرير استطلاع احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية من WGC، أشار 76% من البنوك المركزية المستجيبة إلى أن نسبة الذهب في احتياطاتها ستزيد “بشكل معتدل أو ملحوظ” خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع أغلبها انخفاض نسبة الاحتياطيات بالدولار. هذا يعكس ارتفاع ثقة البنوك المركزية في الذهب كأصل احتياطي.

عوامل أخرى تدعم ارتفاع سعر الذهب الدولي

بالإضافة إلى العوامل الثلاثة الرئيسية، هناك عوامل أخرى تدعم استمرار ارتفاع سعر الذهب:

توقعات التيسير النقدي في ظل بيئة ديون عالية عالمياً

حتى 2025، يبلغ إجمالي الديون العالمية حوالي 307 تريليون دولار وفقاً لبيانات صندوق النقد الدولي (IMF). ارتفاع مستوى الديون يعني محدودية قدرة الدول على تعديل سياسات الفائدة، ومن المحتمل أن تتجه السياسات النقدية نحو التيسير أكثر، مما يضغط على الفائدة الحقيقية ويزيد من جاذبية الذهب بشكل غير مباشر.

ضعف الثقة بالدولار بشكل مرحلي

عندما تتراجع ثقة السوق بالدولار، يستفيد الذهب المقوم بالدولار بشكل نسبي، مما يجذب تدفقات مالية أكبر إليه.

استمرار المخاطر الجيوسياسية

استمرار الصراع الروسي الأوكراني وتغيرات الأوضاع في الشرق الأوسط يعززان الطلب على المعادن الثمينة كأصول للتحوط، مما قد يسبب تقلبات قصيرة الأمد.

تدفقات رأس المال قصيرة الأمد driven by السوق

التغطية الإعلامية المستمرة والنقاشات المجتمعية تثير مشاعر السوق، مما يدفع كميات كبيرة من الأموال قصيرة الأمد للدخول إلى سوق الذهب، مما يرفع من وتيرة الارتفاع الأخيرة. يجب الانتباه إلى أن هذه العوامل قصيرة الأمد قد تؤدي إلى تقلبات حادة، لكنها لا تعني بالضرورة استمرار الاتجاه على المدى الطويل. بالنسبة للمستثمرين في تايوان، يجب أيضاً أخذ تقلبات سعر صرف الدولار مقابل التايوان دولار في الاعتبار عند الاستثمار في الذهب المقوم بعملات أجنبية.

توقعات المؤسسات والخبراء للمستقبل

على الرغم من التصحيح الأخير في سعر الذهب، فإن المؤسسات المالية الكبرى لا تزال تتبنى نظرة متفائلة على المدى الطويل.

فريق السلع في JPMorgan يرى أن هذا التصحيح هو “تصحيح صحي”، مع تحذير من المخاطر قصيرة الأمد، لكنه أكثر تفاؤلاً بالمستقبل، ورفع هدف السعر في الربع الرابع من 2026 إلى (5,055) دولار للأونصة.

غولدمان ساكس لا تزال تتوقع أن يكون مستقبل الذهب إيجابياً، مع هدف سعر عند (4,900) دولار للأونصة بنهاية 2026.

بنك أوف أمريكا يتوقع أيضاً أداءً جيداً للسوق، بعد أن رفع هدف سعر الذهب في 2026 إلى 5,000 دولار، وأشار مؤخراً إلى أن سعر الذهب قد يقترب من 6,000 دولار في العام القادم.

بالنسبة للذهب المادي، تظل أسعار المجوهرات الذهبية في الصين التي تقدمها علامات تجارية مثل Chow Tai Fook، Luk Fook، Chow Sang Sang، وChow Sang Sang، عند مستوى 1,100 يوان/غرام أو أعلى، ولم تشهد انخفاضات كبيرة، مما يعكس ثقة السوق في قيمة الذهب على المدى الطويل.

دليل المستثمرين الأفراد للتنفيذ

بعد فهم منطق ارتفاع سعر الذهب الدولي، يمكن للمستثمرين أن يكونوا قد أتموا تقييمهم المبدئي للوضع الحالي. موجة الذهب الحالية لم تنتهِ بعد، وهناك فرص سواء على المدى المتوسط أو القصير، لكن الأهم هو تجنب التسرع في اتخاذ القرارات. إليك نصائح محددة لمختلف أنواع المستثمرين:

للمتداولين المتمرسين على المدى القصير

السوق المتقلب يوفر فرصاً جيدة للتداول القصير. سيولة سوق الذهب عالية، واتجاهات الارتفاع والانخفاض يمكن التنبؤ بها بشكل نسبي، خاصة خلال فترات الارتفاعات أو الانخفاضات الحادة، حيث يكون قوى الشراء والبيع واضحة. يمكن للمحترفين استغلال هذه التقلبات لاقتناص الفرص.

للمستثمرين المبتدئين الذين يرغبون في تجربة التداول القصير

يجب أن يبدؤوا بمبالغ صغيرة، وألا يغامروا بشكل مفرط. متابعة البيانات الاقتصادية الأمريكية عبر التقويم الاقتصادي تساعد على تعديل استراتيجيات التداول بشكل مناسب. الانهيار النفسي قد يؤدي إلى خسائر فادحة.

للمستثمرين الراغبين في الاحتفاظ بالذهب المادي

الدخول الآن يتطلب استعداداً نفسياً، حيث قد يواجهون تقلبات سعرية كبيرة. على الرغم من أن المنطق طويل الأمد واضح، إلا أن القدرة على تحمل تقلبات حادة خلال الطريق يجب تقييمها مسبقاً. متوسط تقلبات الذهب السنوية يبلغ 19.4%، وهو أعلى من مؤشر S&P 500 الذي يبلغ 14.7%. بالإضافة إلى ذلك، تكاليف تداول الذهب المادي تتراوح عادة بين 5% و20%، لذا يُنصح بعد استثمار مبالغ كبيرة.

للمستثمرين في تخصيص الأصول

يمكن تخصيص جزء من المحفظة للذهب، لكن لا ينبغي أن يكون كامل رأس المال في أصل واحد. تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم، والتنويع هو الخيار الأكثر أماناً. دورة استثمار الذهب طويلة جداً، حيث تتطلب أكثر من عشر سنوات لتحقيق وظيفة حفظ القيمة بشكل كامل، وقد تتعرض لفترات مضاعفة أو انخفاضات حادة.

للمستثمرين الباحثين عن تعظيم الأرباح

يمكنهم الاحتفاظ بالذهب على المدى الطويل، واستخدام تقلبات الأسعار في التداول القصير، خاصة عند زيادة التقلبات قبل وبعد إصدار البيانات الأمريكية. لكن ذلك يتطلب خبرة في التداول وقدرة على إدارة المخاطر.

الخاتمة

تصحيح سعر الذهب بعد أن سجل أعلى مستوى تاريخي لا يعني نهاية الموجة الحالية. استمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطياتها، وارتفاع مستويات الديون، وتطور توقعات سياسات الاحتياطي الفيدرالي، كلها عوامل تدعم أساسيات سعر الذهب. يجب الحذر من المخاطر قصيرة الأمد، خاصة قبل وبعد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية والاجتماعات المهمة، لكن على المدى المتوسط والطويل، فإن منطق الذهب كـ"أصل احتياطي موثوق به عالمياً" لم يتغير. المهم هو اختيار استراتيجية مناسبة وفقاً لقدرة تحمل المخاطر وأفق الاستثمار الخاص بك.