## لا تتردد بعد الآن، صناديق ETF ذات العائد المرتفع في سوق الأسهم التايواني هي الحل لمشكلتك الاستثمارية

في ظل تقلبات السوق عند المستويات العالية، وقع العديد من المستثمرين في معضلة قديمة: هل يستمرون في追逐 ارتفاع أسهم التكنولوجيا AI، أم يتحولون إلى استراتيجيات دخل ثابتة؟ البيانات قد أعطت الجواب.

مؤخرًا، عندما تجاوز سوق الأسهم التايواني 28,400 نقطة مسجلاً مستوى قياسيًا جديدًا، أظهرت تدفقات الأموال إشارات مختلفة تمامًا — حيث احتلت المنتجات ذات العائد المرتفع في صناديق ETF التايوانية غير النشطة خمسة من أعلى خمسة، بما في ذلك 群益台灣精選高息 (00919)، 國泰永續高股息 (00878)، 富邦特選高股息30 (00900)، 元大高股息 (0056)، و元大台灣價值高息 (00940). هذا ليس صدفة، بل هو اختيار عقلاني قام به المستثمرون خلال ارتفاع السوق.

## نزاع صناديق ETF الخارجية يكشف عن مخاطر حقيقية للاستثمار في AI

لفهم لماذا يتخذ المستثمرون في سوق الأسهم التايواني مثل هذه القرارات، يجب أن نلقي نظرة على ما يحدث في الأسواق الدولية.

اثنان من أكبر صناديق ETF الأمريكية التي تتجاوز قيمتها المليار دولار — iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) و Invesco S&P 500 Quality (SPHQ) — يبدوان وكأنهما يسعيان إلى "شركات ذات جودة عالية"، لكن منطق اختيار الأسهم بينهما بدأ يظهر تباينات غير متوقعة.

SPHQ يعتمد على مؤشر رئيسي: "المشاريع المحتسبة"، والذي يقيس ببساطة مدى تحويل أرباح الشركات على الورق إلى تدفقات نقدية فعلية. هذا المؤشر، الذي يبدو تقنيًا، أدى هذا العام إلى استبعاد شركات عملاقة في AI مثل NVIDIA و Meta و Microsoft. السبب واضح — حسابات الذمم المدينة لهذه الشركات تتزايد بشكل كبير. على سبيل المثال، أحدث تقارير NVIDIA تظهر زيادة في الذمم المدينة بمقدار 16 مليار دولار، مما يعني أنه على الرغم من أرقام المبيعات الجيدة، إلا أن النقد الفعلي لم يصل بعد، والشركة تحتاج إلى تمويل كبير مسبقًا انتظارًا لمدفوعات العملاء.

بالمقابل، لم يعتمد QUAL على هذا المؤشر، وظل يركز بشكل كبير على عمالقة التكنولوجيا. أدى ذلك إلى أداء متقلب بين الصناديق: عندما كانت أسهم AI تتفجر، كان SPHQ يتفوق؛ لكن خلال الأشهر الستة الماضية، تفوق QUAL بشكل كبير بسبب تمسكه بأسهم التكنولوجيا.

هذه النقاشات تلامس جوهر الاستثمار — هل استثمار عمالقة التكنولوجيا بمليارات الدولارات في AI هو كنز الأرباح المستقبلية، أم هو حفرة سوداء للتدفقات النقدية؟ عندما تقترض الشركات وتصبح التدفقات النقدية ضيقة، هل لا تزال "الجودة" تضمن أمان الاستثمار؟

## كيف تحل صناديق ETF ذات العائد المرتفع في سوق الأسهم التايواني هذه المشكلة

مواجهةً لنفس الشكوك السوقية، تتبع صناديق ETF ذات العائد المرتفع في سوق الأسهم التايواني نهجًا أكثر استقرارًا. على سبيل المثال، 群益台灣精選高息 (00919)، الذي ارتفع بنسبة 2.33% في الشهر الماضي، لم يتفوق فقط على السوق، بل استمر 11 فصلًا في توقع معدل توزيع أرباح سنوي يتجاوز 10%، مما جعله المفضل مؤخرًا للمستثمرين.

التحليل الذي قدمه المدير المالي 谢明志 يوفر أدلة مهمة: مع ارتفاع مستوى السوق، بدأ جزء من الأموال يتجه من أسهم التكنولوجيا AI التي شهدت ارتفاعات كبيرة، إلى أسهم القيمة ذات التقييم المعقول، والأداء المستقر، والقدرة على توزيع أرباح عالية، خاصة في القطاع المالي. فأسهم القطاع المالي، في ظل اتجاه خفض أسعار الفائدة، لا تزال تملك مجالًا لنمو الأرباح، وتوزيعات الأرباح فيها مستقرة، مما يجعلها دعامة مهمة لموازنة المخاطر والعوائد.

على سبيل المثال، في الربع الأخير، حافظت أرباح التوزيع على 0.54 يوان، مع تحديد يوم توزيع الأرباح في 16 ديسمبر. هذه السياسة المستمرة في تقديم عوائد عالية تجذب الكثير من الأموال الباحثة عن توازن بين الأرباح والنمو. استراتيجية توزيع "أسهم النمو مع أسهم القيمة" هذه لا تقتصر على السعي وراء العائد فقط، بل تتيح أيضًا الاستفادة من فرص الفارق في السوق خلال دورته.

## عندما تزداد عدم اليقين، يصبح التدفق النقدي هو الخط الدفاعي الأخير

لماذا يتحول المزيد من الأموال الذكية إلى صناديق ETF ذات العائد المرتفع عند أعلى مستويات السوق؟ وجهة نظر Wei Li، كبير استراتيجيي الاستثمار في BlackRock، مباشرة: عدم اليقين الناتج عن AI كبير جدًا، والنموذج التجاري "إنفاق المال أولاً، ثم انتظار الدخل المستقبلي" لم يتم إثباته بعد.

أما Mamdouh Medhat، مدير أبحاث Dimensional Fund Advisors، فيقدم فلسفة استثمار أبسط: الاستثمار في الشركات ذات الجودة العالية، ذات التقييم المعقول، وتجنب الشركات التي تنفق بشكل مفرط على رأس المال، بحيث يمكن تحقيق عوائد زائدة على المدى الطويل.

هذه هي الأسباب التي تجعل العديد من المستثمرين يتوقفون عن追逐 الأحلام، ويمسكون بالتدفقات النقدية ذات اليقين العالي. عند ارتفاع سوق الأسهم التايواني، تدفقات الأموال تتحدث عن نفسها: صناديق ETF ذات العائد المرتفع أصبحت أصولًا مستقرة في سوق متقلبة.

سواء كانت المناقشات حول تعريف "الجودة" في سوق الأسهم الأمريكية، أو تفضيل المستثمرين في سوق الأسهم التايواني للدخل، فإنها تشير إلى منطق واحد — في بيئة عالية عدم اليقين، الشركات ذات الهيكل المالي القوي، والتدفقات النقدية المستقرة، والملتزمة برد المساهمين، هي الأساس الحقيقي للاستثمار على المدى الطويل. بالنسبة للمستثمرين، التنويع في سلة من الأسهم ذات العائد المرتفع المستقرة يتيح لهم المشاركة في نمو السوق وتقليل المخاطر، وربما يكون هذا هو الاختيار الأكثر ذكاءً في إدارة الأصول حاليًا.