قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الأبواب، الدولار الأمريكي واليورو يواجهان نقطة تحول مهمة

تغيرات هادئة في هيكل السوق

لم تكن هناك تقلبات كبيرة في سوق الصرف الأجنبي الأسبوع الماضي، حيث تراجع مؤشر الدولار بنسبة 0.50%، وارتفعت العملات غير الأمريكية بشكل جماعي، حيث ارتفع اليورو بنسبة 0.36%، والين بنسبة 0.53%، والدولار الأسترالي بنسبة 1.36%، والجنيه الإسترليني بنسبة 0.74%. وراء البيانات التي تبدو هادئة، يكمن في الواقع إعادة تقييم السوق لاتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

إشارات قوية على خفض الفائدة في ديسمبر، وتوقعات رفع اليورو تصبح متغيرًا رئيسيًا

توقعات خفض الفائدة تزداد وتضغط على الدولار

ظهرت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر نوفمبر بشكل غير معتاد، حيث انخفضت شركة ADP بشكل غير متوقع بمقدار 3.2 مليون، وهو أكبر انخفاض منذ مارس 2023. في الوقت نفسه، استمر مؤشر أسعار PCE لشهر سبتمبر في التراجع، مما يدل على تراجع ضغط التضخم بشكل واضح. هاتان البياناتان وفرتا مبررات كافية لتعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.

وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن احتمالية توقع السوق لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 10 ديسمبر وصلت إلى 87.2%، كما أن توقعات مسار خفض الفائدة حتى عام 2026 قد ارتفعت — مع توقع وجود فرصتين أخريين لخفض الفائدة.

مخطط النقاط وتصريحات باول ستحدد اتجاه السوق

التركيز الحقيقي هذا الأسبوع سيكون على الإشارات التي يقدمها مخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي. إذا أشار مخطط النقاط في ديسمبر إلى أكثر من خفضين للفائدة في 2026، أو إذا صاحبه تعديل غير متوقع في حجم عمليات شراء الأصول، فسيفسر السوق ذلك على أنه موقف دبلوماسي، مما يضغط على الدولار، ويدعم توقعات رفع اليورو مقابل الدولار؛ وعلى العكس، إذا أظهر مخطط النقاط خفضًا واحدًا فقط في 2026، وكانت تصريحات باول أكثر تشددًا، فسيُنظر إليها على أنها خفض للفائدة من قبل المتشددين، مما يصب في مصلحة الدولار.

الجانب الفني: سيطرة الثيران على زوج اليورو/الدولار

اختراق زوج EUR/USD المتوسط المتحرك لـ100 يوم، واستمرار مؤشر RSI في الميل الصاعد، يدل على أن الزخم الصعودي لا يتراجع. مستويات المقاومة تركز على 1.18 والقمم السابقة عند 1.1918؛ وإذا تراجع السعر من أعلى، فإن مستويات الدعم تتجه نحو المتوسط المتحرك لـ21 يوم عند 1.1593 و1.1491.

ارتفاع احتمالية رفع بنك اليابان إلى 90%، لكن قوة الين محدودة

تفاوت غريب بين توقعات رفع الفائدة وقوة الين

أطلق محافظ بنك اليابان، كيشيدا هاروفي، إشارات متشددة، مع تماشيها مع موقف الحكومة المتسامح، وارتفعت أسعار السوق لتوقعات رفع الفائدة في ديسمبر إلى 90%. ومع ذلك، على الرغم من ارتفاع توقعات رفع الفائدة، ظل سعر صرف USD/JPY يتداول حول 155، ولم يحقق الارتفاع المتوقع بشكل كبير.

السبب هو أن السوق تتوقع تقلص الفارق الحقيقي في معدلات الفائدة طويلة الأمد بين اليابان والولايات المتحدة (معدل الفائدة الاسمي ناقص التضخم)، حيث يتوقع أن تتراجع بشكل كبير. في ظل بيئة توسعية بعد سياسات فوميو كيشيدا، من الصعب أن يتراجع التضخم الياباني بسرعة، كما أن السوق يتوقع أن يرفع بنك اليابان الفائدة مرة واحدة فقط في 2026، مما لا يوفر حماية فعالة من خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

تزايد الاختلافات في توقعات المؤسسات

تتوقع ميسو هولدينغ أن يصل سعر USD/JPY إلى 158 بنهاية 2026، بينما تتوقع Nomura Securities أن يكون السعر عند 140، بفارق يقارب 18، مما يعكس عدم اليقين الكبير حول مستقبل سعر الين.

الجانب الفني: الدولار/الين يدخل مرحلة تثبيت

انخفض زوج USD/JPY دون المتوسط المتحرك لـ21 يوم، وإذا استمر في التراجع تحت ضغط هذا المتوسط، فسيزيد خطر الهبوط، مع دعم عند 153. وإذا عاد السعر فوق المتوسط المتحرك لـ21 يوم، فسيزيد احتمال التذبذب الصاعد، مع مقاومة عند 157.

أهم أحداث السوق هذا الأسبوع

• قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي (10 ديسمبر): بيانات مخطط النقاط ستكون الأهم
• مؤتمر باول الصحفي: نغمة التصريحات ستحدد الاتجاه القصير للدولار
• تقدم مفاوضات روسيا وأوكرانيا: التأثير الحدودي على اليورو
• إشارات بنك اليابان: تأكيد توقعات رفع الفائدة وهل تتوافق مع توقعات السوق