الضعف في الدولار يدفع لنقل الأصول العالمية: كيف يؤثر دورة خفض الفائدة على محفظتك الاستثمارية؟

تقوم سياسة الفدرالي (Fed) المتساهلة بإعادة كتابة المشهد المالي العالمي. يستمر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في الضعف، حيث سجل أمس أدنى مستوى عند 98.313، متراجعًا بأكثر من 9.38% خلال العام، وهذا ليس مجرد تقلبات في سعر الصرف، بل يشير إلى إعادة تنظيم عميقة في تخصيص رأس مال المستثمرين. عندما يضعف الدولار، ترتفع أسهم التكنولوجيا، والذهب، والأسواق الناشئة بشكل متتالي، كما أن هذه التقلبات تؤثر أيضًا على الموقع النسبي للـ في سعر الصرف التاريخي خلال 50 عامًا.

التحول في السياسات وراء ضعف الدولار

اتخذ الفدرالي قرارًا غير متوقع في 10 ديسمبر بتخفيف السياسة، حيث خفض سعر الفائدة إلى نطاق 3.50%-3.75%. والأهم من ذلك، هو الإشارة التي أطلقها رئيس الفدرالي جيروم باول في المؤتمر الصحفي: قد يتوقف اجتماع يناير عن خفض الفائدة، لكن رسم النقاط الجديد لا يزال يتوقع خفضًا واحدًا فقط حتى 2025. هذا يتناقض بشكل واضح مع توقعات السوق السابقة التي كانت تتوقع خفضين (حوالي 50 نقطة أساس)، مما دفع المستثمرين إلى استباق الخطط.

وأشار محلل استراتيجيات العملات في UBS إلى أن الفدرالي يظهر موقفًا أكثر تساهلاً، بينما تقوم البنوك المركزية في أستراليا وكندا وأوروبا بضبط سياساتها بشكل معاكس، مما يجعل الدولار يفقد جاذبيته في ظل هذا التباين في السياسات. بالإضافة إلى ذلك، بدأ الفدرالي منذ 12 ديسمبر في تنفيذ خطة لشراء 400 مليار دولار من السندات الحكومية قصيرة الأجل، مما زاد من ضعف بريق الملاذ الآمن للدولار.

تأثير تراجع الدولار على حركة الأصول

أسهم التكنولوجيا والنمو تتلقى دعمًا

تراجع الدولار يعزز من قدرة الشركات الأمريكية على التصدير، وأظهر تحليل JPMorgan أن كل انخفاض بنسبة 1% في الدولار يمكن أن يضيف 5 نقاط أساس إلى أرباح أسهم التكنولوجيا. ارتفعت أسهم قطاع التكنولوجيا في S&P 500 بأكثر من 20% خلال العام، مع استفادة أكبر للشركات متعددة الجنسيات. على الرغم من الضغوط على تقاريرها المالية، لا تزال شركات مثل Oracle تجد دعمًا للانتعاش في بيئة الدولار الضعيف.

الذهب يحقق أعلى مستوى تاريخي

أصبح الذهب المستفيد الأكثر مباشرة، حيث سجل ارتفاعًا بنسبة 47% خلال العام، متجاوزًا 4200 دولار للأونصة. تظهر بيانات مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية (بقيادة الصين والهند) اشترت أكثر من 1000 طن، مع تدفق كبير لصناديق ETF، مما يعكس أن ضعف الدولار زاد من طلب المستثمرين على التحوط من التضخم.

نمو قوي في الأسواق الناشئة

ارتفع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بنسبة 23% خلال العام، مع أداء مميز في كوريا الجنوبية وجنوب أفريقيا. أشار بحث Goldman Sachs إلى أن ضعف الدولار دفع بشكل مباشر تدفقات رأس المال نحو سندات وأسهم الأسواق الناشئة، مع ارتفاع عملات مثل الريال البرازيلي. هذا الاتجاه ينعكس أيضًا على سعر صرف الـ @E5@ مقابل الدولار، حيث يواجه الـ @E5@ ضغطًا للارتفاع مقابل الدولار على المدى الطويل.

نقاط التحول والمخاطر والانعكاسات

ومع ذلك، فإن تراجع الدولار الحالي ليس دائمًا، وليس اتجاهًا أحاديًا. أظهر استطلاع رويترز أن 73% من المحللين يتوقعون ضعف الدولار بنهاية العام، لكن إذا أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في ديسمبر قوة، فقد يرتد مؤشر الدولار إلى مستوى 100.

قال الاقتصادي في Jefferies موهيت كومار إن احتمالية خفض الفائدة في اجتماع ديسمبر تقترب من 50/50، وأن بيانات التوظيف ستكون العامل الحاسم. إذا شهدت الوظائف غير الزراعية نموًا غير متوقع (مثل 119,000 في سبتمبر)، قد يتحول موقف الفدرالي إلى التشدد، مما يثير موجة انتعاش للدولار.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال عجز الميزانية الأمريكية وتوقعات الإغلاق الحكومي قائمة، وهذه العوامل قد تدعم الطلب على الدولار كملاذ آمن بشكل مؤقت، مما يربك التوقعات الأحادية الحالية للسوق.

كيف يتعين على المستثمرين التصرف

على المدى القصير، لا تزال اتجاهات ضعف الدولار مسيطرة، لكن المسار طويل الأمد يعتمد على مدى تباطؤ الاقتصاد وتعديلات سياسة الفدرالي المستقبلية. ينصح المحللون باتباع استراتيجية تنويع: زيادة الأوزان في العملات غير الأمريكية والذهب، وتجنب الإفراط في الرفع المالي، ومراقبة بيانات التوظيف والتضخم التي ستصدر قريبًا. كل تقلب في مؤشر الدولار يعيد تشكيل خريطة تخصيص الأصول العالمية.